2010年11月05日 11:15
來源：中國證券網(wǎng)

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保齡寶:受益糖價高漲 強烈推薦

摘要:

保齡寶作為國內(nèi)唯一一家功能性食品配料上市公司人口老齡化和亞健康群體越來越多,將推動功能性食品的迅猛發(fā)展,公司作為國內(nèi)唯一一家功能性食品配料上市公司,其發(fā)展前景無可限量。募集項目推動公司產(chǎn)品升級,公司目前有果葡糖漿、低聚異麥芽糖、赤蘚糖醇和低聚果糖等四個主要產(chǎn)品。

果葡糖漿受益于蔗糖價格高位震蕩量價齊升果葡糖漿可為蔗糖的替代品,目前白糖價格高位震蕩,果葡糖漿毛利率上升到22%,產(chǎn)能利用率達到70%以上,2011年將滿負荷生產(chǎn)。

赤蘚糖醇市場需求旺盛赤蘚糖醇的品質(zhì)優(yōu)于木糖醇且無攝取量限制,可廣泛用于飲料和保健品,目前市場需求旺盛帶動毛利率升至30%左右,公司4000噸赤蘚糖醇四季度完全投產(chǎn),可為2011年貢獻較大盈利。

1萬噸低聚果糖年底投產(chǎn)目前低聚異麥芽糖為公司主要低聚糖產(chǎn)品,市場占有率約為70%,公司幕投項目1萬噸低聚果糖年底順利投產(chǎn),2011年按50%產(chǎn)能利用率算可為貢獻1.6億銷售收入。

給予公司"強烈推薦"投資評級人口老齡化和亞健康問題越來越突出,人們對健康飲食的需求越來越強烈將推動功能性食品的快速發(fā)展,公司作為最大功能性低聚糖企業(yè),將是健康飲食發(fā)展過程中最受益的企業(yè)。公司受益于蔗糖價格高位震蕩和赤蘚糖醇、低聚果糖產(chǎn)能釋放,我們預(yù)計2010-2012年EPS為0.48元、1009元和1.30元,對應(yīng)PE為53倍、24倍、20倍,給予"強烈推薦"。

南寧糖業(yè)(000911):業(yè)績大幅增長 繼續(xù)看好未來糖價

從我國近兩年的白糖銷量均在1400萬噸左右,按10%的保守估計今年的糖類需求應(yīng)在1540萬噸左右。而由供給分析可以得出,將所有存貨全部清空,進口為平均水平的情況下,今年總供給在1420萬噸左右,還存在近120萬噸左右的缺口。另外,我國白糖的需求每年持續(xù)增長,下游行業(yè)快速發(fā)展,如果汁飲料行業(yè)還處于放量時期,因此我們認為未來1-2年白糖可能都處于一種偏緊的狀況,糖價仍有繼續(xù)上升的動力。

另外,公司機制糖銷量較去年下降了43.48%,而公司尚有6個億的存貨,因此我們認為公司銷量下降的原因是惜售,而不是無糖可售。這也側(cè)面說明了公司對下半年糖價的信心。

我們維持公司的買入評級,預(yù)計10-11年公司的EPS為1.24、1017元。(東海證券 盧媛媛)

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