2010年11月08日 09:19
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng) 作者：張?jiān)讫?惠小勇

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【受益股盤點(diǎn)】

橫店?yáng)|磁(002056)：光伏業(yè)務(wù)面臨突破 買入

橫店?yáng)|磁是國(guó)內(nèi)最大的磁體生產(chǎn)企業(yè)，也是全球最大的磁體生產(chǎn)企業(yè)之一。其軟磁體和永磁體產(chǎn)量都超過(guò)萬(wàn)噸，是國(guó)內(nèi)目前唯一達(dá)到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。從產(chǎn)量規(guī)模上看，公司是當(dāng)之無(wú)愧的磁體制造全球龍頭。

電池片制造是更好的光伏產(chǎn)業(yè)介入點(diǎn)。從多晶硅制造、硅片制造、電池片制造和組件制造等光伏產(chǎn)業(yè)鏈的四個(gè)主要環(huán)節(jié)的估算對(duì)比來(lái)看，電池片制造依然具有最高的投資回報(bào)率，并兼有成熟而標(biāo)準(zhǔn)化程度高的制造工藝。而從國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來(lái)看，事實(shí)表明從電池片介入光伏行業(yè)的公司都獲得了相當(dāng)理想的發(fā)展。

公司目前在電機(jī)磁瓦方面的全球市占率為10%左右，還有巨大的提升空間。保守預(yù)計(jì)來(lái)源于汽車工業(yè)的永磁鐵氧體需求為全球36 萬(wàn)噸以上，市場(chǎng)容量為全球每年55 億左右，對(duì)于電機(jī)磁瓦總體市場(chǎng)容量的預(yù)測(cè)則保守估計(jì)每年80 億以上。

公司功率鐵氧體的全球市占率已達(dá)30%，而高導(dǎo)鐵氧體(錳鋅)、鎳鋅鐵氧體的全球市占率僅7%和5%，發(fā)展前景廣闊。移動(dòng)通訊設(shè)備和平板電視是其中體量較大和較具代表性的下游市場(chǎng)。

預(yù)測(cè)公司2010、2011、2012 年eps 分別為0.7、1013、1067 元。

以2011 年30 倍PE 計(jì)，則目標(biāo)價(jià)位為33.9 元，維持對(duì)其的“買入”評(píng)級(jí)。(華寶證券 陳亮)

中鋼天源(002057)：央企對(duì)接帶來(lái)主業(yè)轉(zhuǎn)型契機(jī)

投資要點(diǎn)：

●公司大股東中鋼集團(tuán)(中鋼股份)2010 年IPO 啟動(dòng)，央企整合預(yù)期強(qiáng)烈。中鋼集團(tuán)是國(guó)務(wù)院國(guó)資委管理的中央企業(yè)，所屬二級(jí)單位69 家，為鋼鐵企業(yè)提供綜合配套、系統(tǒng)集成服務(wù)，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋資源開(kāi)發(fā)、貿(mào)易物流、工程科技、設(shè)備制造、專業(yè)服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域，旗下核心業(yè)務(wù)有中鋼礦業(yè)、中鋼炭素、中鋼耐材、中鋼鐵合金、中鋼裝備制造五大產(chǎn)業(yè)。2010 年集團(tuán)提出力爭(zhēng)IPO 如期完成，此事件將使公司央企整合預(yù)期增強(qiáng)，帶來(lái)主題投資機(jī)會(huì)。

●四氧化三錳產(chǎn)能、工藝與成本控制已近極致，保證公司穩(wěn)定的業(yè)績(jī)。

公司主導(dǎo)產(chǎn)品四氧化三錳產(chǎn)能2.5 萬(wàn)噸，全國(guó)市場(chǎng)占有率達(dá)35%以上，是國(guó)內(nèi)第二大電子級(jí)四氧化三錳生產(chǎn)商；成本控制能力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)品毛利率高出市場(chǎng)占有率第一的金瑞科技近兩個(gè)百分點(diǎn)。四氧化三錳產(chǎn)品占收入的40%，為公司目前最穩(wěn)定的收入來(lái)源。

●產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸，央企對(duì)接主業(yè)面臨轉(zhuǎn)型。

公司主營(yíng)磁性材料、磁器件、磁分離設(shè)備，自上市后不斷延伸相關(guān)產(chǎn)業(yè)，已形成磁技術(shù)-磁性材料-磁性器件-磁分離機(jī)電一體化及相關(guān)配套設(shè)備的產(chǎn)業(yè)鏈。在原有主業(yè)市場(chǎng)容量受限的情況下，公司或?qū){借其在國(guó)內(nèi)冶金行業(yè)磁分離技術(shù)與設(shè)備方面的領(lǐng)先地位，加強(qiáng)相關(guān)業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)化步伐，并在2009 年底的安徽企業(yè)與央企對(duì)接中找到了轉(zhuǎn)型契機(jī)。

● 剝離副業(yè)，2009扭虧為盈，未來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)正在顯現(xiàn)。

公司2009 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37354 萬(wàn)元，同增長(zhǎng)6.67%；歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)339 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；公司09年扭虧為盈除了主業(yè)盈虧平衡，主要是政府補(bǔ)助之類的營(yíng)業(yè)外收入的貢獻(xiàn)，參考2008年政府補(bǔ)助為251.6萬(wàn)元。公司2009年初賣出了銅陵錳業(yè)資產(chǎn)，逐步剝離副業(yè)，保持穩(wěn)定的現(xiàn)金流。未來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)在于礦山大型成套設(shè)備產(chǎn)業(yè)化和永磁電機(jī)項(xiàng)目。

● 投資建議：公司主營(yíng)仍處于盈虧平衡狀態(tài)，從PE、PB分析，均屬偏高，不具備估值優(yōu)勢(shì)；鑒于央企整合預(yù)期、主業(yè)轉(zhuǎn)型在即，公司投資價(jià)值正在顯現(xiàn)，目前給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。(國(guó)元證券 蘇立峰)

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