2010年11月11日 09:59
來源：中國證券網(wǎng) 作者：伊力特

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葡萄酒業(yè)或?qū)⒂瓉怼包S金十年” 投資仍需理性

近年來,葡萄酒業(yè)在我國發(fā)展迅速,近兩年來,即便是在南寧等二、三線城市,酒莊數(shù)量增長也相當(dāng)迅速。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,隨著公眾對葡萄酒的認(rèn)知度逐漸提高,我國葡萄酒業(yè)或?qū)⒂瓉怼包S金十年”,但他們同時提醒,由于葡萄酒行業(yè)對專業(yè)知識的要求較高,客戶群體仍需培養(yǎng),因此,投資仍需謹(jǐn)慎,跟風(fēng)炒作不可取。

最近幾年,不論是葡萄酒的生產(chǎn)還是進口,都呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展勢頭。中國副食流通協(xié)會發(fā)布的《2009—2010年度中國葡萄酒行業(yè)市場報告》指出,雖然目前葡萄酒在酒類產(chǎn)量中占比較低,但未來增長空間巨大,且我國葡萄酒產(chǎn)量連續(xù)7年來保持18.8%增長率。

中投顧問近期發(fā)布的報告顯示,今年上半年我國葡萄酒進口同比增長70%以上。而酒業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計則顯示,2009年全國進口葡萄酒17.1萬千升,而僅今年上半年葡萄酒進口量就達12.07萬千升,比去年同期增長69.7%。

葡萄酒業(yè)的發(fā)展?jié)摿柏S厚回報吸引了不少投資者。近兩年的南寧街頭,各種形式的葡萄酒專賣店如雨后春筍般地冒了出來。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,葡萄酒生產(chǎn)、進口、銷售商增多,從側(cè)面?zhèn)鬟f出葡萄酒消費者群體擴大的信息。

然而,葡萄酒投資往往需要較為專業(yè)的知識,跟風(fēng)炒作并不足取。南寧市夏朵葡萄酒窖經(jīng)營六年,見證了南寧葡萄酒業(yè)的發(fā)展。公司客服部經(jīng)理楊檸溪認(rèn)為,目前,國內(nèi)特別是在南寧這樣的二、三線城市,消費者對紅酒的認(rèn)知度還有待提高,投資紅酒需要具備能引導(dǎo)消費者的專業(yè)知識,而目前國內(nèi)相關(guān)人才還是相當(dāng)緊缺,盲目投資并非理性選擇。(新華網(wǎng))

張裕A(000869)：行業(yè)領(lǐng)跑者 推薦

業(yè)績增長29%。2010 年1-6 月份，公司營業(yè)收入為248189萬元，同比增長26.02%；實現(xiàn)營業(yè)利潤774,79，同比增長30%；實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤為58567萬元，同比增長28.65%。實現(xiàn)EPS1.10元(上年同期為0.86元)，同比增長29%。

收入、利潤增長主要源自高檔產(chǎn)品銷售穩(wěn)步增長。2010年上半年，公司營業(yè)收入實習(xí)26%的增長、凈利潤實現(xiàn)28%的增長。原因有：一、中高檔葡萄酒增長尤為顯著，張裕愛斐堡酒莊酒和解百納葡萄酒銷售收入分別較上年同期增長200%和30%，導(dǎo)致公司綜合毛利率同比提高1.81 個百分點至71.88%；二、報告期內(nèi)，公司加強管理，管理費用率僅為4.44%，較上年同期下降1個百分點。

中高端市場為公司未來戰(zhàn)略重點。對于葡萄酒行業(yè)來說，隨著健康飲酒消費理念的不斷深入，葡萄酒未來市場空間巨大。然而，由于葡萄酒過去的產(chǎn)品局限于中低端，盈利能力較差，企業(yè)主要通過低端產(chǎn)品實現(xiàn)區(qū)域布局，增強品牌的宣傳度和覆蓋度。然而，隨著消費升級格局的不斷深入，中高端葡萄酒的需求隨著增加。由于中高端葡萄酒對葡萄種植區(qū)域、葡萄的品質(zhì)、葡萄酒的釀造工藝都有嚴(yán)格的要求，這就給為具有資源和技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)提供了機會。同時，葡萄酒的品牌打造和宣傳、營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)等都需要大量的資金做后盾。因此，我們認(rèn)為，葡萄酒中高端市場的競爭激烈程度遠(yuǎn)低于低端產(chǎn)品。而高端產(chǎn)品的盈利能力遠(yuǎn)高于低端產(chǎn)品。因此，對于葡萄酒企業(yè)來說，誰主導(dǎo)中高端市場，誰就是最后的贏家。對于張裕A來說，公司在種植基地儲備、釀造工藝都品牌打造和培養(yǎng)以及營銷渠道開拓和掌控等方面都具有優(yōu)勢，因此，我們比較看好公司長期發(fā)展。

盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計2010-2011 年EPS 分別為2.74 元和3.29元對應(yīng)當(dāng)期股價(92.01 元)的估值水平分別為34x、28x。鑒于公司未來的成長性，我們認(rèn)為2011 年公司合理估值區(qū)間為30-35 倍，對應(yīng)目標(biāo)價區(qū)間為99 元-115 元，取中間價107 元為未來12 個月目標(biāo)價。因此，給予公司“推薦”投資評級：(國元證券 周家杏)

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