2010年11月19日 14:24
來(lái)源：上海證券報(bào)股票

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豫光金鉛(600531)：發(fā)展再生鉛 創(chuàng)造盈利增長(zhǎng)點(diǎn)

2010 年1-6 月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.94 億元,同比增長(zhǎng)37.96%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2049 萬(wàn)元,同比下降40.72%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)3544 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)53.87%;實(shí)現(xiàn)基本EPS 為0.16 元。

產(chǎn)品價(jià)格上漲是營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的主要原因。豫光金鉛是全國(guó)最大的鉛冶煉和白銀冶煉企業(yè),公司的主要產(chǎn)品為電解鉛、白銀冶黃金和硫酸。2010 年上半年鉛、白銀冶黃金的平均價(jià)格分別為15576 元/噸、4103 元/千克、254 元/克,同比漲幅為26.15%、39.69%、26.06%。由于產(chǎn)品價(jià)格的上漲,公司報(bào)告期內(nèi)電解鉛、白銀冶黃金的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)30.36%、45.95%、45.08%。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比減少的原因是:去年同期存貨價(jià)值恢復(fù),跌價(jià)準(zhǔn)備沖回較多,而報(bào)告期內(nèi)公司計(jì)提了白銀存貨跌價(jià)準(zhǔn)備4000 萬(wàn)元;同時(shí),公司在報(bào)告期內(nèi)關(guān)停了燒結(jié)機(jī)生產(chǎn)系統(tǒng),對(duì)相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提了2000 萬(wàn)元固定資產(chǎn)減值損失,資產(chǎn)減值損失合計(jì)5920 萬(wàn)元,同比增加199.3%。另外,由于期貨交易虧損,導(dǎo)致公司投資收益為-1373 萬(wàn)元。

大力發(fā)展再生鉛工程,創(chuàng)造盈利新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司鉛精礦全部外購(gòu),為了提高原料的自給率,公司大力發(fā)展再生資源項(xiàng)目。

經(jīng)河南省國(guó)資委批準(zhǔn),公司擬向全體股東每10 股配售不超過(guò)3 股,證監(jiān)會(huì)已正式受理。本次募集資金擬用于:公司二期廢舊蓄電池綜合利用工程項(xiàng)目,投資總額23911 萬(wàn)元;償還公司8 萬(wàn)噸/年熔池熔煉直接煉鉛環(huán)保治理工程項(xiàng)目國(guó)家開發(fā)銀行項(xiàng)目建設(shè)貸款28000 萬(wàn)元。其中,公司一期10 萬(wàn)噸廢舊蓄電池項(xiàng)目已經(jīng)完工,二期工程已完成40%,預(yù)計(jì)年底竣工。另外,公司8 萬(wàn)噸熔池熔煉直接鉛冶煉環(huán)保治理工程目前進(jìn)度為95%,預(yù)計(jì)今年三季度投產(chǎn)。若兩個(gè)項(xiàng)目可按時(shí)投產(chǎn),預(yù)計(jì)今年電鉛、白銀、黃金產(chǎn)量分別為37 萬(wàn)噸、730 噸、3 2 噸,同比分別增長(zhǎng)21%、19%和30%。

盈利預(yù)測(cè):我們預(yù)計(jì)公司2010-2012 年EPS 分別為0.4 元、0166 元和0.79 元,按照7 月27 日15.62 元的收盤價(jià)測(cè)算,2010-2012 年的動(dòng)態(tài)P/E 分別為39 倍、24 倍和20 倍。維持公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。(天相投資)

錫業(yè)股份(000960)：錫價(jià)回暖業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn) 增持

預(yù)計(jì)公司2010年錫精礦略有增加至2萬(wàn)噸，錫材和錫化工產(chǎn)量分別至1.6萬(wàn)噸和1.1萬(wàn)噸。未來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張將來(lái)自于：1.湖南郴州1500噸采選工程建設(shè)。20湖南郴州5000噸錫材深加工項(xiàng)目。目前資金已經(jīng)到位，正待建設(shè)。3.10萬(wàn)噸鉛礦項(xiàng)目5月份投產(chǎn)，2011年自給率將達(dá)30%以上。由于新增產(chǎn)能主要在明后兩年釋放，我們調(diào)低2010年-2011年每股業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)至0.73元和0.91元(配股攤薄后)。我們預(yù)計(jì)2010年錫價(jià)將提升至140800元/噸，同比增加28%，錫價(jià)回暖將有力驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)?？紤]到錫行業(yè)景氣度上行趨勢(shì)以及公司的龍頭地位，維持"增持"評(píng)級(jí)。(配申銀萬(wàn)國(guó))

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