2010年12月15日 11:35
來源：中國證券網(wǎng)

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科陸電子(002121)：智慧電網(wǎng)全面建設(shè)時期來臨 公司發(fā)展提速

公司上半年營運狀況良好,快速增長可持續(xù):在國家堅持低碳經(jīng)濟和大力投資電網(wǎng)建設(shè)背景下,公司上半年營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤均實現(xiàn)了大幅增長。隨著2011年智慧電網(wǎng)全面建設(shè)及產(chǎn)能釋放等積極因素影響,我們認為,公司未來三年都有望保持快速增長的良好態(tài)勢。

受益規(guī)模經(jīng)營及新技術(shù)推廣,公司銷售毛利率同比上升2.3%:公司上半年銷售毛利率為47.39%,較去年同期增長2.39%,受益規(guī)?；?jīng)營及新技術(shù)、新推廣策略公司電力自動化產(chǎn)品、標準儀器儀表產(chǎn)品毛利率呈穩(wěn)步上升趨勢;電子式智能表毛利率下降較多的主要原因來自于地附加值電表銷售比重上升,我們認為隨著國網(wǎng)電表招標規(guī)則改革及培育合理有序的市場為目的,智慧電表毛利有望回升,有利于行業(yè)龍頭廠商。

進軍能源管理業(yè)務(wù),進一步優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu):公司擬以現(xiàn)金方式出資5000萬元設(shè)立全資子公司科陸能源服務(wù)有限公司。該公司主要為企事業(yè)單位提供節(jié)能服務(wù)、能源監(jiān)測、能源管理業(yè)設(shè)備維護服務(wù)及EMC合同能源管理服務(wù)。高附加值的服務(wù)模式將進一步提升公司盈利能力。

非公開發(fā)行股票獲得通過,各項配套項目進展順利:公司擬非公開發(fā)行A股股票不超過3900萬股,募集資金凈額不超過5.5億元已獲證監(jiān)會審核通過。募集資金將用于智能變電站自動化系統(tǒng)項目、科陸洲智能、網(wǎng)絡(luò)電表生產(chǎn)建設(shè)等項目。配套項目順利進展,未來發(fā)展得到可靠保證。

盈利預(yù)測:我們預(yù)計公司2010年、2011年實現(xiàn)營業(yè)收入6.95億元、10年51億元,實現(xiàn)凈利潤為1.31億元、1090億元,EPS0.55元、0180元.當前股價對應(yīng)2010年、2011年P(guān)E37X\26X,考慮公司所處行業(yè)將迎來快速發(fā)展機遇及公司行業(yè)中的強勁競爭實力,給予“買入”建議,6個月目標價24.0元(2011年P(guān)E 30X)。(群益證券 賴?鏨?

億陽信通(600289)：業(yè)績改善轉(zhuǎn)型順利 合理價11元

事件:上半年公司營收46257.8 萬元,增速21.65%;凈利潤6122.9萬元,增速13.48%,扣除非經(jīng)常損益凈利潤6195 萬元,增速40.03%?；久抗墒找?.11元。 點評: 行業(yè)景氣,提供主業(yè)盈利契機。上半年全國電信業(yè)務(wù)總量增長21.4%,公司主打的信號與信息系統(tǒng)業(yè)務(wù)增長了22.8%,

三大運營商重組后競爭加劇,勢必重點在運維和網(wǎng)優(yōu)建設(shè)方面加大投入來體現(xiàn)差異化,報告期內(nèi)公司在此塊獲得了較大訂單,印證了我們之前的判斷。另外,期內(nèi)三網(wǎng)融合啟動試點,公司受邀參與了廣電總局的方案制定,這一方面體現(xiàn)了公司在支撐網(wǎng)上的技術(shù)優(yōu)勢,另一方面也占到了三網(wǎng)融合的先機。 智能交通業(yè)務(wù)高增長有望發(fā)生在下半年。期內(nèi)該業(yè)務(wù)收入下降106%,但獲得訂單約3.4 億元人民幣,合同金額已經(jīng)超過去年全年簽約數(shù)。

毛利率略有提高,非經(jīng)常性損益降低使“扣除后”凈利潤增長迅速。綜合毛利率提高1.53個點,而由于今年二級市場投資出現(xiàn)虧損,公允價值變動收益同比降低很多,導(dǎo)致扣除后凈利潤大漲40%。結(jié)合一季報增長72%的高增速,我們認為公司業(yè)績較金融危機時已有大幅改善。 物聯(lián)網(wǎng)、業(yè)務(wù)支撐系統(tǒng)等新業(yè)務(wù)是發(fā)展方向。期內(nèi)公司聯(lián)合具優(yōu)勢的研發(fā)單位共同成立了“物聯(lián)網(wǎng)北京市技術(shù)轉(zhuǎn)移中心”,通過共享資源參與物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用項目建設(shè),可從中積累實踐經(jīng)驗。同時“手機支付”已建立了成熟的運營模式,并在爭取人民銀行第三方支付資質(zhì)。 給予“謹慎推薦”評級。我們預(yù)計10-12年的業(yè)績分別為0.23、0%30和0.39元。對應(yīng)合理價格10.8元,給予“謹慎推薦”評級。(國聯(lián)證券 郝杰)

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