2011年01月12日 08:29
來源：深圳商報(bào)

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□ 深圳商報(bào)記者 李 玲

民生銀行公布定向增發(fā)公告后，在市場引起諸多猜想。機(jī)構(gòu)大多認(rèn)為，此次提出的融資方案屬于中性，可以支持民生銀行三年快速發(fā)展。但同時(shí)，這方案也引起了部分業(yè)內(nèi)人士及小散戶們的不滿，認(rèn)為定向增發(fā)的時(shí)機(jī)、價(jià)格及對象均不合適。部分散戶更打算聯(lián)合起來，以向證監(jiān)會舉報(bào)、呼吁集體反對議案等方式進(jìn)行抗議。他們認(rèn)為，該定向增發(fā)方案明顯偏向于大股東，對個(gè)人投資者十分不公平。

小股東認(rèn)為增發(fā)價(jià)太低

自定向增發(fā)方案公布后，在各著名網(wǎng)站股吧開始出現(xiàn)一篇名為《致民生銀行董事會的公開信》的帖子，期望能夠通過聯(lián)合散戶的力量集體使該方案不被通過，迅速引來數(shù)百網(wǎng)民跟帖。

散戶們認(rèn)為，目前進(jìn)行定向增發(fā)的時(shí)機(jī)并不適合，股票估值處于上市以來低位，在民生銀行上市后股價(jià)最低迷的時(shí)間增發(fā)應(yīng)該是最不理性的選擇。同時(shí)，定向增發(fā)價(jià)格過低，對應(yīng)的市凈率僅為1.09倍，再扣除各項(xiàng)費(fèi)用后，幾乎就是按凈資產(chǎn)增發(fā)。這樣，一般老股東不僅難以從增發(fā)中獲得每股凈資產(chǎn)的增厚，反而面臨每股收益被攤薄15%。而近兩年A股上市銀行中做過定向增發(fā)的個(gè)股，增發(fā)市凈率均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于民生銀行。以此超低價(jià)增發(fā)，對民生銀行的中小投資者來說簡直就是明目張膽的掠奪。另外距實(shí)際增發(fā)還有6個(gè)月，這么長的時(shí)間在民生銀行股票頭上懸上一把利劍，對其極度低迷的股價(jià)將會是雪上加霜。與此同時(shí)，定向增發(fā)對象也令小股東們感到不公平。他們利用在董事會的特權(quán)投機(jī)操作民生銀行。雖說新定向增發(fā)的股份3年內(nèi)不得流通，但他們手中現(xiàn)有的股票則有可能隨時(shí)拋出變現(xiàn)。左手買進(jìn)低價(jià)增發(fā)股，右手拋出現(xiàn)有流通股，轉(zhuǎn)瞬之間10%的利潤到手。市場則因此面臨極大的拋壓，中小股東將成為他們牟利的犧牲品。

記者輾轉(zhuǎn)聯(lián)系到其中一位散戶，王先生及家人共持有民生銀行近10萬股。他認(rèn)為，此次公布的方案對散戶來說明顯不公平。昨日，他已致電中國證監(jiān)會向有關(guān)部門提出了自己的質(zhì)疑，但并未收到任何有效回應(yīng)。他表示，希望更多的散戶能夠共同站出來抵制這種明顯不公平的方案。也呼吁證監(jiān)會能夠強(qiáng)制民生銀行開通網(wǎng)絡(luò)投票，使得更多的散戶能夠行使自己的權(quán)力。

香港也有媒體對民生銀行方案進(jìn)行了質(zhì)疑，獨(dú)立評論員David Webb公開表示，要是民行確有集資需要，大可供股集資，令所有股東得到以同等折讓價(jià)錢選擇供股的機(jī)會。他認(rèn)為，以民行現(xiàn)時(shí)A及H股的股本計(jì)算，民行可以“4供1”的比例，按每股3.22元人民幣供股，同樣可以籌集同等規(guī)模的資金。

增發(fā)對象遭質(zhì)疑

有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，民生銀行此次增發(fā)價(jià)格過低，明顯偏袒參與定向增發(fā)的公司。而且，很明顯參與增發(fā)的泛海建設(shè)和上海健特這兩家公司的目的，就是為了在解禁后及時(shí)賣出獲得巨額利潤，并不是為了長期投資而打算。此次定向增發(fā)對象中仍有這兩家公司，其中到底存在什么貓膩？是否存在利益輸送？

公開資料顯示，此次參與民生銀行定向增發(fā)的7家機(jī)構(gòu)包括泛海建設(shè)、史玉柱的上海健特等公司。其中，泛海建設(shè)在2007年末所持民生銀行股份剛剛到期便進(jìn)行了拋售，在短短一個(gè)半月左右的時(shí)間里套現(xiàn)約22.5億元。在拋售的同時(shí)，還表示將有意在未來的6至12個(gè)月內(nèi)增加其在民生銀行中擁有權(quán)益的股份，獲利頗豐。而史玉柱的上海健特公司，2009年一季度減持了民生銀行5.78億股，獲利高達(dá)27.34億元。原第三大股東即史玉柱控制下的上海健特生命科技有限公司減持該行5.78億股，目前剩余持股3.19億股，列民生銀行第九大流通股東。而在同日公布的2008年年報(bào)中，健特還是第四大股東，持有8.97億A股。按一季度民生銀行平均股價(jià)4.73元／股計(jì)算，史玉柱此次減持將獲得27.34億元的收入。

史玉柱也難掩心中興奮，幾乎在第一時(shí)間以博客形式對外宣揚(yáng)道，健特認(rèn)購14.24億股，每股4.57元，需65億元，鎖定期3年。他透露民生銀行融資的理由是“核心資本告急”，65億元，算點(diǎn)小貢獻(xiàn)”。此后，史玉柱似乎已陷于興奮狀態(tài)。從8日凌晨2點(diǎn)到上午10點(diǎn)多，他一直沒停止更新。沉默一天后，9日上午10點(diǎn)又出來回應(yīng)說，他不是前10大股東，也不是董事會戰(zhàn)略決策委員會成員，無權(quán)參加提案形成決策，只是18名董事中一名“微不足道的非執(zhí)行董事”，但他喜歡民生銀行。

對此，記者以投資者身份致電民生銀行，投資者關(guān)系部工作人員稱，定向增發(fā)對象是公司董事會決定的，具體原因無法透露。隨后，記者多次致電民生銀行董秘及品牌負(fù)責(zé)人，電話均處于無人接聽狀態(tài)。

國信證券表示，目前估值使得很多銀行出現(xiàn)并購價(jià)值。如果增發(fā)價(jià)、配股價(jià)、轉(zhuǎn)股價(jià)在每股凈資產(chǎn)價(jià)格附近，這種再融資對于現(xiàn)有股東幾乎沒有價(jià)值，依靠其15%～20%左右的ROE及利潤留存帶來的價(jià)值增長甚至回購股票，是對老股東更好的選擇。原有大股東以很低的估值參與定向增發(fā)也將會是2011年常見的融資方式，這也是對其利益的維護(hù)手段，特別是對于民生這類估值已在凈資產(chǎn)附近的銀行。

一名投行人士表示，定向增發(fā)方案在證監(jiān)會通過后，還需要召開股東大會，在獲得一半以上股東同意后，方案才能實(shí)行。從現(xiàn)有情況看，散戶希望憑借自己的力量使方案不被通過的可能性很小。但以王先生為代表反對方案的散戶則表示，希望渺茫早有預(yù)期，只是希望通過此次事件喚醒持有人共同維護(hù)自身利益。

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