2011年01月26日 15:04
來(lái)源：投資快報(bào)

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IPO項(xiàng)目被“卡殼”

事實(shí)上，由齊魯證券保薦的其他IPO項(xiàng)目也是頻頻受挫。自2009年IPO重啟以來(lái)，齊魯證券保薦了6家公司的首發(fā)申請(qǐng)，除了同大海島被否之外，另一家受保薦的公司山東豪邁機(jī)械科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“豪邁機(jī)械科)也因?yàn)橛匈Y產(chǎn)轉(zhuǎn)換時(shí)存在“瑕疵”而被發(fā)審會(huì)暫緩表決。

去年7月，本報(bào)發(fā)表了《豪邁機(jī)械首發(fā)被暫緩表決疑強(qiáng)取豪奪子公司》等關(guān)于豪邁機(jī)械資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題的報(bào)道。據(jù)悉，豪邁機(jī)械主要從事汽車子午線輪胎模具、輪胎制造設(shè)備的生產(chǎn)、銷售及相關(guān)技術(shù)開(kāi)發(fā)。

然而，豪邁機(jī)械在2006年一次增資的合法性引起了財(cái)務(wù)專家的注意，甚至有強(qiáng)取豪奪控股子公司資產(chǎn)的嫌疑。

2006年年底，為了滿足公司日益擴(kuò)大的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，豪邁機(jī)械科股東會(huì)作出決議，同意公司注冊(cè)資本由原來(lái)的1,680萬(wàn)元變更為5,200萬(wàn)元。而在這次增資中，部分固定資產(chǎn)來(lái)自豪邁機(jī)械的控股子公司――原高密豪邁機(jī)械科技有限公司。

由招股書顯示，該子公司成立于2004年9月，注冊(cè)資本500萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍為機(jī)械配件鑄造、熱處理、加工業(yè)務(wù)。而蹊蹺的是，該子公司的產(chǎn)品主要供給對(duì)象竟然是母公司豪邁機(jī)械。

事實(shí)上，母公司一直是制約子公司發(fā)展的最大“絆腳石”?！盀榇_保公司在輪胎模具行業(yè)內(nèi)的技術(shù)和市場(chǎng)領(lǐng)先地位，要求高密豪邁減少甚至停止向公司之外的其他輪胎模具行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的模具加工設(shè)備的銷售，使其銷售規(guī)模受到限制?！焙肋~機(jī)械在其招股書中對(duì)此作出說(shuō)明。

也是因?yàn)槟腹镜姆N種限制，導(dǎo)致子公司最終破產(chǎn)。2007年5月，高密豪邁召開(kāi)股東會(huì)，決議注銷該公司。就在子公司被注銷后不久，母公司豪邁機(jī)械就以“欠債”為由，強(qiáng)行收購(gòu)了子公司的固定資產(chǎn)。但對(duì)該部分資產(chǎn)，公司方面并沒(méi)有出具驗(yàn)資報(bào)告。

而收購(gòu)子公司資產(chǎn)的理由，豪邁機(jī)械的解釋也顯得牽強(qiáng)附會(huì)。“原高密豪邁機(jī)械科技有限公司于2004年11月分別與張恭運(yùn)、馮民堂、柳勝軍、徐文和、徐華兵等9人簽署《借款協(xié)議》，先后通過(guò)借款1080.80萬(wàn)元方式購(gòu)買部分機(jī)器設(shè)備及零配件進(jìn)行加工、組裝模具加工機(jī)械。”但是，招股書上并沒(méi)有對(duì)數(shù)百萬(wàn)借款的來(lái)源作出詳細(xì)說(shuō)明。

對(duì)此，有財(cái)務(wù)專家提出了質(zhì)疑：“母公司先是限制了子公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，然后在上會(huì)之前把有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的子公司注銷掉，最后把子公司的資產(chǎn)占為己有。因此這部分資產(chǎn)來(lái)源的依據(jù)，以及實(shí)際數(shù)額還有待商榷?！痹撊耸恐赋?，豪邁機(jī)械這次“以大吃小”的增資疑點(diǎn)重重，公司應(yīng)該算清資產(chǎn)舊賬再上會(huì)。

市場(chǎng)份額僅0.57%

不僅保薦的公司上會(huì)“夭折”，實(shí)際上，在眾多保薦機(jī)構(gòu)中齊魯證券主承銷業(yè)務(wù)也是落后的。根據(jù)資訊的統(tǒng)計(jì)，自2009年IPO重啟后算起，齊魯證券保薦的IPO項(xiàng)目只有6家，主承銷業(yè)務(wù)收入僅有1.29億元，占券商保薦機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額僅為0.57%。而這6家公司，一家被否，一家被暫緩表決至今仍未通過(guò)，由此一來(lái)，齊魯證券的IPO項(xiàng)目通過(guò)率僅為67%。

記者查閱了齊魯證券保薦的上市公司，部分公司在上市之后都不同程度地在業(yè)績(jī)、二級(jí)市場(chǎng)方面隱藏危機(jī)。自IPO重啟以來(lái)，由齊魯證券保薦并順利過(guò)會(huì)的公司共4家，其中3家已經(jīng)上市。然而，這3家業(yè)績(jī)卻是“不足為外人道也”。

易世達(dá)(300125)就是其中之一。資料顯示，易世達(dá)去年10月13日上市，主承銷商是齊魯證券。公司上市之后，易世達(dá)曾交出一份令人滿意的成績(jī)單。去年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入42054萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)49.64%，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5411萬(wàn)，同比增長(zhǎng)101.7%。每股收益12.3元，同比增長(zhǎng)51.85%。

財(cái)務(wù)專家指出，規(guī)模效應(yīng)使公司凈利潤(rùn)較去年有較大增幅；公司營(yíng)銷力度的加大，使公司在余熱發(fā)電市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提高。公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)10-12年P(guān)E分別為：56倍，45倍，38倍，屬于估值偏高。

然而，易世達(dá)亮麗的業(yè)績(jī)卻是以高成本作代價(jià)的。此前，曾有媒體連續(xù)報(bào)道易世達(dá)，直指公司的高成長(zhǎng)性假象。雖然易世達(dá)在報(bào)告期內(nèi)的凈利潤(rùn)總額增長(zhǎng)迅速，最新的財(cái)報(bào)卻顯示，易世達(dá)去年前三季度的營(yíng)業(yè)成本高達(dá)3.56億，同比增幅近42%。

另外兩家公司寶通帶業(yè)(300031)和新朋股份(002328)，業(yè)績(jī)也是平平無(wú)奇。去年的三季報(bào)中，寶通帶業(yè)前三季凈利潤(rùn)為3354.35萬(wàn)元，同比下降近10%；新朋股份前三季凈利潤(rùn)為11283.58萬(wàn)元，同比下降5.02%。

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