“棄核搶鹽”皆浮云布局震后概念(5)

2011年03月20日 15:22
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

0人參與0條評(píng)論

特高壓龍頭企業(yè)最受益

變電環(huán)節(jié)投資總額約為1512億元，其中一次設(shè)備占比超過(guò)50%。光大證券認(rèn)為，按照特高壓對(duì)于一次設(shè)備廠家的年均貢獻(xiàn)每股收益排序，受益依次為特變電工、天威保變。

在變電設(shè)備中一次設(shè)備廠家受益最大。光大證券表示，根據(jù)交、直流變電站建設(shè)進(jìn)程，結(jié)合國(guó)網(wǎng)“晉東南-荊門交流特高壓示范工程”和“向家壩-上海直流特高壓示范工程”的投資細(xì)分，對(duì)直流和交流特高壓變電工程中，不同關(guān)鍵設(shè)備的市場(chǎng)容量進(jìn)行計(jì)算。從總量上看，一次設(shè)備受益程度大大高于智能設(shè)備。變壓器與電抗器方面，十二五期間變壓器年均投資額為92.6億元，根據(jù)我們判斷的市場(chǎng)格局，我們認(rèn)為特變電工、天威保變和中國(guó)西電將每年新增變壓器業(yè)務(wù)收入37億元、27.8億元、27.8億元、考慮到特高壓產(chǎn)品享有較高的毛利率，并按照各公司目前的費(fèi)用率水平，光大證券預(yù)計(jì)每年將為各公司貢獻(xiàn)每股收益為0.35元、0.47元、0.09元。

換流閥方面，換流閥技術(shù)壁壘較高，目前有能力生產(chǎn)特高壓換流閥的國(guó)內(nèi)廠家有電科院、許繼集團(tuán)、中國(guó)西電，三者各占1/3市場(chǎng)份額。目前許繼集團(tuán)向許繼電氣注入換流閥業(yè)務(wù)事項(xiàng)擱淺，所以受益的上市公司暫時(shí)只有中國(guó)西電，但光大證券表示將持續(xù)關(guān)注許繼集團(tuán)直流閥業(yè)務(wù)的注入動(dòng)向。

GIS組合電器方面，光大證券認(rèn)為，平高電氣、中國(guó)西電、東北電氣將每年新增GIS組合電器業(yè)務(wù)收入13.7億元、8.2億元、5.5億元，按照各公司目前的凈利潤(rùn)率水平，預(yù)計(jì)每年將為各公司貢獻(xiàn)每股收益為0.17元、0.02元、0.04元。

中信建投證券認(rèn)為，特高壓主設(shè)備由特高壓龍頭企業(yè)壟斷，變壓器(包括電抗器)企業(yè)包括特變電工、中國(guó)西電、天威保變、開(kāi)關(guān)設(shè)備企業(yè)包括中國(guó)西電、平高電氣、新東北電氣。

強(qiáng)烈建議采用按產(chǎn)品分類的主題投資的策略進(jìn)行資產(chǎn)配置。具體地說(shuō)，一次設(shè)備投資推薦特變電工、平高電氣；二次設(shè)備投資推薦國(guó)電南瑞、許繼電氣；直流設(shè)備投資推薦中國(guó)西電、許繼電氣；直流設(shè)備投

特高壓將成為“十二五”電網(wǎng)建設(shè)最強(qiáng)音。中信證券認(rèn)為，特高壓直接利好公司有，平高電氣、許繼電氣、特變電工、中國(guó)西電、天威保變、經(jīng)緯電材。

電力電網(wǎng)設(shè)備井噴式投資助業(yè)績(jī)爆發(fā)

投資額增至2.5倍，高端網(wǎng)架建設(shè)將成十二五電網(wǎng)投資“重中之重”。與之對(duì)應(yīng)的是，加大電力電網(wǎng)設(shè)備發(fā)展是特高壓革命的必然要求。

在未來(lái)5年必將井噴式加大對(duì)于高端電網(wǎng)建設(shè)的投資。其重心和增量，將集中體現(xiàn)在特高壓環(huán)節(jié)。而這個(gè)環(huán)節(jié)相對(duì)于整體電力設(shè)備行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)壁壘、盈利水平顯著占優(yōu)。特高壓網(wǎng)架投資的井噴，將促進(jìn)電力電網(wǎng)設(shè)備龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)爆發(fā)。

電網(wǎng)設(shè)備股成交放量21.3%

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心最新統(tǒng)計(jì)，7只特電力電網(wǎng)設(shè)備股本周平均上漲3.27%，而同期上證指數(shù)下跌0.92%。7只股票本周成交量累計(jì)1.84億股，與上周1.52億股的成交量相比，放大了21.3%。

具體來(lái)看，許繼電氣(000400)本周上漲21.25%，是電力電網(wǎng)設(shè)備股的領(lǐng)頭羊。尤其是本周一，該股大漲6.74%，并且在本周四創(chuàng)出2010年4月底以來(lái)的新高39.19元。從成交量上看，該股是本周放量最快的電力電網(wǎng)設(shè)備股，4490.17萬(wàn)股的周成交量與上周相比放大86.73%。公司是國(guó)內(nèi)最大的輸變電裝備制造和系統(tǒng)集成企業(yè)之一，是目前國(guó)內(nèi)唯一一家能夠提供輸、變電裝和配、用電環(huán)節(jié)的一次、二次電力裝備集成及成套解決方案的上市公司。

此外，三變科技(002112)、寶勝股份(600973)、置信電氣(600517)三只股票周漲幅分別為5.77%、512%、3)79%，其中置信電氣周交易量環(huán)比放大31.11%。本周滯漲的電力電網(wǎng)設(shè)備股分別是中能電氣(300062)、長(zhǎng)園集團(tuán)(600525)、東源電器(002074)，本周以來(lái)三只股票分別下跌4%、4)03%、5111%。

從估值的角度看，10只特高壓設(shè)備股平均最新動(dòng)態(tài)市盈率58.71倍，平均最新市凈率5.42倍，不但高于目前滬深A(yù)股的平均水平(截至3月18日，滬深A(yù)股平均動(dòng)態(tài)市盈率22.64倍，平均最新市凈率3.12倍)，也高于特高壓設(shè)備股的平均估值水平(截至3月18日，特高壓設(shè)備股平均最新動(dòng)態(tài)市盈率48.86倍，平均最新市凈率5.33倍)。不過(guò)，思源電氣(002028)最新動(dòng)態(tài)市盈率僅10.91倍，是目前估值最低的特高壓設(shè)備股，該股本周漲幅僅1.15%。估值相對(duì)較高，其中置信電氣、三變科技兩只股票估值相對(duì)較低，其最新動(dòng)態(tài)市盈率分別為34.51倍、37.90倍。

受益輸電網(wǎng)建設(shè)

“十二五”期間電源投資約為2.55萬(wàn)億元；2011年是堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)全面建設(shè)階段的第一年，也是“十二五”規(guī)劃開(kāi)啟第一年；在2011年，電力建設(shè)投資將實(shí)現(xiàn)確定性增長(zhǎng)，而特高壓輸電工程、電網(wǎng)智能化、農(nóng)(配)網(wǎng)升級(jí)改造將成為電網(wǎng)系統(tǒng)投資的重點(diǎn)方向。

“十二五”期間電源投資約為2.75萬(wàn)億元，清潔能源發(fā)電將完成水電2.84億KW，抽水蓄能4100萬(wàn)KW，核電4300萬(wàn)KW，風(fēng)電1億KW，太陽(yáng)能發(fā)電200萬(wàn)KW等的目標(biāo)，達(dá)到總裝機(jī)容量的約33%，預(yù)計(jì)核電設(shè)備和水電設(shè)備將成為2011年的投資重點(diǎn)。

因此，華泰證券表示，維持電力設(shè)備行業(yè)及其子行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)；同時(shí)，提示投資者關(guān)注智能電網(wǎng)投資未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、特高壓交流輸電線路推遲新工程核準(zhǔn)和開(kāi)工的風(fēng)險(xiǎn)和二次設(shè)備子行業(yè)高估值風(fēng)險(xiǎn)。

電力輸送能力，即網(wǎng)架建設(shè)，是十二五電網(wǎng)投資的核心主題，是電網(wǎng)建設(shè)中，與能源優(yōu)化配置、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的大主題結(jié)合最緊密的環(huán)節(jié)，是電網(wǎng)公司面臨的最急迫的使命。電網(wǎng)公司經(jīng)歷了多年的規(guī)劃和爭(zhēng)取，終于得到中央政府的支持。在未來(lái)5年必將井噴式加大對(duì)于高端電網(wǎng)建設(shè)的投資。其重心和增量，將集中體現(xiàn)在特高壓環(huán)節(jié)。而這個(gè)環(huán)節(jié)相對(duì)于整體電力設(shè)備行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)壁壘、盈利水平顯著占優(yōu)。特高壓網(wǎng)架投資的井噴，將促進(jìn)輸配電龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)爆發(fā)。

2010年發(fā)電設(shè)備制造總體狀況繼續(xù)維持高景氣狀態(tài)。其中，尤其是火電設(shè)備制造并沒(méi)出現(xiàn)業(yè)界普遍擔(dān)心的滑坡現(xiàn)象，相反，個(gè)別產(chǎn)品，例如電站汽輪機(jī)制造量創(chuàng)出歷史新高；而擔(dān)心最大的電站鍋爐制造量企穩(wěn)回升。同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)，業(yè)內(nèi)主力制造商海外訂單大增，在手訂單量足以維持3—4年的滿負(fù)荷生產(chǎn)。輸變電一次設(shè)備制造量逐漸趨于平穩(wěn)，但是在原材料成本壓力以及下游客戶瘋狂侃價(jià)下，利潤(rùn)增速?zèng)]有跟上銷售收入增長(zhǎng)的步伐。輸變電二次設(shè)備在智能電網(wǎng)建設(shè)區(qū)域智能化階段即將開(kāi)始時(shí)，尚未出現(xiàn)全面開(kāi)花的局面，前期研發(fā)為主的事實(shí)僅僅惠及龍頭企業(yè)。

齊魯證券認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)保持適度較快速度發(fā)展，城鎮(zhèn)化持續(xù)發(fā)展以及人民生活水平逐步提高等大概率事件與事實(shí)演進(jìn)仍將是今后電力設(shè)備制造各個(gè)子行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的根源。電站設(shè)備在火電設(shè)備制造有一定量的保障基礎(chǔ)上，短期內(nèi)將籍核電設(shè)備制造獲得明顯超預(yù)期增長(zhǎng)。輸變電一次設(shè)備或?qū)⒂捎谠牧铣杀緣毫Τ霈F(xiàn)增收不增利的情形。電力自動(dòng)化則在較少受到原材料成本壓力的有利情形下，在建設(shè)統(tǒng)一堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)的進(jìn)程充分受益。