2011年10月20日 05:52
來源：證券時報 作者：張茉楠

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近期，溫州民間借貸引發(fā)的資金鏈斷裂、企業(yè)主“跑路”以及無法履行債務(wù)等一系列經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險已經(jīng)引起了國內(nèi)外的高度關(guān)注，國家及時出臺了扶持中小企業(yè)的金融政策。然而，民間資本為何躁動，高利貸為何盛行等問題值得深思，“產(chǎn)業(yè)資本”與“金融資本”角逐所反映的問題也應(yīng)引起重視。

溫州高利貸泛濫既有供給的原因，也有需求的原因；既有政策的原因，更有制度的原因，而更深層次卻反映了中國經(jīng)濟(jì)增長模式陷入困境的真實現(xiàn)實。 高利貸等地下金融興盛源于金融市場的二元分割，這種非正規(guī)金融某種程度上提供了一種補充，但也形成了利率管制下資金價格的扭曲。高利貸的需求方主要是中小企業(yè)，今年以來信貸政策收縮，市場流動性開始吃緊，但市場融資需求旺盛，特別是中小企業(yè)對資金的需求更為迫切，導(dǎo)致資金供需加速失衡。于是，正規(guī)金融與民間金融之間形成了位差，地下金融更有了填平其資金“水位”的機會，導(dǎo)致民間利率奇高。

而為了追逐高利潤，一些資金又轉(zhuǎn)戰(zhàn)房地產(chǎn)市場，數(shù)據(jù)顯示，溫州民間借貸市場規(guī)模將近1100億元，比去年同期增長近40%，這其中用于一般生產(chǎn)經(jīng)營的僅占35%，20%左右通過房地產(chǎn)企業(yè)的融資、集資炒房等進(jìn)入到“房地產(chǎn)投資”，高利貸不僅吞噬了產(chǎn)業(yè)利潤，也架空了貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控。

如果說當(dāng)前的高利貸是緊縮政策帶來的副作用，那么對此擔(dān)憂將是短暫的，適時的政策調(diào)整即可緩解壓力，但高利貸興盛也許只是現(xiàn)實的一部分。應(yīng)該講，高利貸不是造成當(dāng)前溫州困境的原因，而是一個結(jié)果。溫州是民營經(jīng)濟(jì)做實業(yè)起家的前哨，擁有超過40萬家企業(yè)(多數(shù)為小型企業(yè))。改革30年來，溫州企業(yè)和民間靠加工貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作積累了大量的原始資本。然而近些年，由于政策紅利下對外向型經(jīng)濟(jì)的路徑依賴，溫州產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)變得十分薄弱，要素支撐不足，創(chuàng)新的瓶頸和產(chǎn)業(yè)升級壓力使得大量實業(yè)企業(yè)紛紛外遷，經(jīng)濟(jì)空心化的趨勢日益嚴(yán)重。溫州乃至浙江投資不足問題非常突出，近10年，浙江投資率增速一直低于8.6%的全國平均水平。2008年全國達(dá)57%，浙江為44.0%；2009年全國為65%，而浙江僅為47%。而同期，溫州投資率始終徘徊在31%~37%之間，比長三角城市平均水平低13.6個百分點，投資增速比長三角城市平均水平低10.6個百分點，均居于末位。資本從來不會甘于寂寞，一些溫州資本將實業(yè)當(dāng)做融資平臺并借力民間借貸，參與房地產(chǎn)等炒作，使得溫州資本大量外流，甚至熱錢化。

應(yīng)該講，溫州高利貸并非是個例，在中國的一些區(qū)域，如珠三角、鄂爾多斯等地區(qū)同樣存在高利貸泛濫的現(xiàn)象。事實上，央行從2008年就開始調(diào)查民間借貸市場。據(jù)統(tǒng)計，到2010年3月末，民間借貸余額為2.4萬億元，融資規(guī)模比2008年有所擴大。但從今年上半年情況看，民間借貸與往年相比呈幾何級數(shù)增加。過剩的貨幣沒有進(jìn)入到實業(yè)循環(huán)，而是流入房地產(chǎn)等資產(chǎn)領(lǐng)域。資本都是逐利的，它會在不同產(chǎn)業(yè)的平均利潤率之間作出比較。一直以來中國的產(chǎn)業(yè)資本利潤率回報十分豐厚，1998年到2008年，中國一般工業(yè)企業(yè)利潤平均增長30.5%，而這種高利潤率的形成很大程度上源于要素資源價格的扭曲。中國以其低勞動力成本、低土地成本、低環(huán)境成本和較好的產(chǎn)業(yè)配套體系克服了資本邊際收益遞減的規(guī)律，成為資本獲取價值的“洼地”

然而，近年來，由于紅利的減少，勞動力、土地、初級產(chǎn)品價格上漲以及人民幣升值、工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品剪刀差正在供求不平衡的推動下逐步回補，制造業(yè)利潤率越來越薄。除此之外，不僅靠實業(yè)起家的眾多民營企業(yè)紛紛“逃離”實體經(jīng)濟(jì)，一些大型國企也“不甘寂寞”。當(dāng)這些資產(chǎn)領(lǐng)域產(chǎn)生預(yù)期利潤率大大超過制造業(yè)利潤率時，就會導(dǎo)致大量資金流向房地產(chǎn)行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2009年全球房地產(chǎn)投資額為3650億美元，中國為1562億美元，與2008年相比增幅超過一倍，約占全球的四成，大量的資本沉淀于房地產(chǎn)等資產(chǎn)領(lǐng)域，經(jīng)濟(jì)泡沫化和產(chǎn)業(yè)空心化的傾向已經(jīng)開始在局部地區(qū)顯現(xiàn)。這樣，為了償付借貸成本，高利貸借來的資本只能回流到房地產(chǎn)等高利潤行業(yè)，進(jìn)而形成惡性的資本循環(huán)和風(fēng)險鏈條。

因此，解決溫州等地區(qū)民間借貸的金融亂象，并不能僅靠放開非正規(guī)金融管制，讓民間借貸“正規(guī)化”，或是一些短期的應(yīng)急之策。解決當(dāng)前溫州的困境需要全局觀，應(yīng)該講溫州已經(jīng)拉響了中國經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險警報，溫州需要反思，中國也需要反思。中國的確到了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的“危機時刻”

隨著這三大紅利的逐步衰減，中國主要依靠低成本優(yōu)勢的超高速增長的“黃金年代”已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)，以往“以利潤換資本”等要素驅(qū)動的發(fā)展方式面臨著巨大的挑戰(zhàn)，中國未來的可持續(xù)的增長動力到底來自于何方？中國并不缺少資本，而是缺少實業(yè)精神。莊子曾經(jīng)說過，“內(nèi)圣外王”是治天下之道。實體經(jīng)濟(jì)的下降永遠(yuǎn)是最大的風(fēng)險，從日韓、拉美等地區(qū)的經(jīng)驗教訓(xùn)來看，明確地提出“實業(yè)立國”的國家發(fā)展戰(zhàn)略，有效處理好實體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，未來中國突破技術(shù)創(chuàng)新瓶頸、延伸產(chǎn)業(yè)鏈推動產(chǎn)業(yè)升級，實現(xiàn)實體經(jīng)濟(jì)再造，對我國當(dāng)前乃至長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)繁榮具有更加重要的戰(zhàn)略意義?！?作者系國家信息中心副研究員)

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