2011年10月24日 05:55
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：建業(yè)

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在中小企業(yè)流動(dòng)性總體匱乏的大環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)板上市公司手中握有的大量超募資金成了這些企業(yè)在并購(gòu)市場(chǎng)上大展拳腳的籌碼。而在全球經(jīng)濟(jì)高度不確定性和國(guó)內(nèi)緊縮銀根的條件下，超募資金有望成就創(chuàng)業(yè)板公司的低成本擴(kuò)張。

日前，溫州民間貸款危機(jī)的爆發(fā)使得從本輪宏觀調(diào)控后開(kāi)始的中小企業(yè)融資難問(wèn)題的嚴(yán)重性再次暴露在公眾面前。某些地區(qū)大量中小企業(yè)主深陷流動(dòng)性危機(jī)而不得不跑路，也表明普通中小企業(yè)在目前的大環(huán)境下生存艱難。與此形成鮮明對(duì)比的是，握有大量超募資金的創(chuàng)業(yè)板上市公司卻并不用為缺錢(qián)發(fā)愁。截至10月20日，共有269家公司在創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)首次公開(kāi)招股(IPO)，其中265家出現(xiàn)超募情況，而上述超募公司總計(jì)出現(xiàn)了超募資金1116.92億元。

手握重金的創(chuàng)業(yè)板公司需要為這筆錢(qián)找到一個(gè)出口，其中，并購(gòu)成為許多創(chuàng)業(yè)板公司共同的選擇。尤其是在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，超募資金不僅能幫助創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)現(xiàn)并購(gòu)，更可能實(shí)現(xiàn)成本相對(duì)較低的并購(gòu)。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)地方投資和鐵路基建投資減緩、銀根緊縮，出口又受到海外需求下降和人民幣升值雙重影響的情況下，非上市的中小企業(yè)現(xiàn)金流緊繃，需要更快捷、更直接的融資方式。

在債權(quán)融資的道路很難走通的情況下，股權(quán)融資成為一些中小企業(yè)的重要選擇。而恰恰也是因?yàn)檎w經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，中小企業(yè)通過(guò)公開(kāi)發(fā)行的方式登陸資本市場(chǎng)可能更加困難，而且二級(jí)市場(chǎng)的持續(xù)低迷也同樣會(huì)影響到一級(jí)市場(chǎng)，在一定程度上壓低這些公司的估值。在這樣的背景下，一些原本有望登陸創(chuàng)業(yè)板的中小企業(yè)可能不得不尋求私募股權(quán)融資或被并購(gòu)的機(jī)會(huì)。手握大量現(xiàn)金的創(chuàng)業(yè)板上市公司在與這類(lèi)公司的談判中無(wú)疑處于有利地位。另外，能夠指望IPO融資的中小企業(yè)已經(jīng)是中小企業(yè)中狀況較好的一個(gè)群體，而那些遠(yuǎn)低于上市標(biāo)準(zhǔn)的中小企業(yè)日子恐怕更難過(guò)。

享受了高估值的創(chuàng)業(yè)板上市公司已經(jīng)在IPO時(shí)將這種高估值兌現(xiàn)為貨幣，在非上市中小企業(yè)迫于實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣壓力而尋求融資的條件下，創(chuàng)業(yè)板上市公司很可能迎來(lái)一些低成本擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。

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根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則，企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板需要最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。

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