現(xiàn)金為王真金白銀堆出8只潛力股(名單)(4)

2011年10月29日 03:56
來源：證券日報

0人參與0條評論

食品飲料產(chǎn)銷量續(xù)增白酒行業(yè)景氣依舊

三季報數(shù)據(jù)顯示，在47家食品飲料類公司中，以貴州茅臺、洋河股份和好想你每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量最高

現(xiàn)金流同比增長33.05% 白酒產(chǎn)銷量續(xù)增

《證券日報》市場研究中心與WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，食品飲料行業(yè)整體現(xiàn)金流排名居前，尤其白酒行業(yè)的個股普遍現(xiàn)金流居高。

對此，市場人士分析認為，經(jīng)濟增長與居民收入提升、城鎮(zhèn)化率提高都將拉動白酒消費，預計未來5年白酒行業(yè)產(chǎn)量年均增速將11.5%，白酒行業(yè)景氣依舊。

現(xiàn)金流同比增長33.05%

《證券日報》市場研究中心與WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，食品飲料行業(yè)在整體行業(yè)中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額排名第三，營業(yè)收入增幅24.66%。目前已有47家食品飲料類上市公司公布了2011年三季報。該行業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)金流量凈額較去年同期明顯增長，今年上半年這47家公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3058132.74萬元，較去年同期2298419.74萬元增長33.05%，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(加權(quán)平均值)為0.9045元。

三季報數(shù)據(jù)顯示，在47家食品飲料類公司中，以貴州茅臺、洋河股份和好想你每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量最高，分別達到8.69元、473元和2.6元，另外還有山西汾酒（2.29元）、張裕A（2.25元）、青島啤酒（2.03元）、燕京啤酒（1.8元）、五糧液（1.784元）、洽洽食品（1.36元）、西藏發(fā)展（1.329元）、古井貢酒（1.17元）、蘭州黃河（1.13元）、雙匯發(fā)展（1.03元）等10家公司每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在1元以上。整體來看，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正值的公司達35家占比74.5%。

洋河股份2011年三季報披露，預計2011年度歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長幅度70%—90%，上年同期凈利潤22.05億元。業(yè)績變動的原因：公司產(chǎn)品銷售繼續(xù)保持強勁增長勢頭，產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，省外市場拓展迅速等原因。前十大流通股東中，廣發(fā)策略優(yōu)選基金持有515.59萬股。前十位合計持有流通盤的69.89%；股東人數(shù)較上期增加6%，籌碼較集中。

值得一提的是，三季報經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長最快的是梅花集團，2010年三季報的現(xiàn)金流為165.2469萬元，今年三季報實現(xiàn)了飛躍式的大增長，現(xiàn)金流達到53055.953萬元。與此相同，水井坊、南方食品、皇氏乳業(yè)也實現(xiàn)了現(xiàn)金流由負轉(zhuǎn)正的同比大逆轉(zhuǎn)。

三季報顯示，今年三季營業(yè)收入同比增長率大于10%的個股有33家，占47家公布三季報的70%。其中，營業(yè)收入同比增長率大于40%的個股有古井貢酒（79.5862%）、洋河股份（74.5912%）、ST皇臺（62.3805%）、雙塔食品（56.4491%）、山西汾酒（48.9446%）、貴州茅臺（46.2553%）、南方食品（42.1841%）、三全食品（40.812%）。

其中，古井貢酒2011年三季報披露，營業(yè)收入本期為223680萬元，較上年同期增加79.59%的主要原因是報告期內(nèi)白酒銷量增加所致。公司2011年度定增項目募集資金投資的總體進度為9.48%。前十大流通股東有5家所持為流通A股，合計持有流通A股15124萬股（上期5家所持為流通A股，合計持有14803萬股）。A股股東中有3家基金合計持有803萬股流通A股（上期4家基金合計持有1231萬股流通A股）。股東較上期增加約5.71%。

白酒產(chǎn)銷量續(xù)增

數(shù)據(jù)顯示，對行白酒行業(yè)，行業(yè)高度景氣，1-9月份累計產(chǎn)量714.1萬千升，同比增長29.2%，增速比1-8月下降0.6個百分點，比去年同期上升0.9個百分點。其中，9月單月產(chǎn)量94.7萬千升，同比增長29.3%，增速比8月增加0.9個百分點。比去年同期快6.2個百分點。

而子行業(yè)—啤酒，1-9月份累計產(chǎn)量3955.7萬千升，同比增長8.5%，增速比1-8月下降1.0個百分點，比去年同期上升1.4個百分點。其中，9月單月產(chǎn)量461.3萬千升，同比增長2%，增速比8月下降2.7個百分點，比去年同期下降9.9個百分點。子行業(yè)的葡萄酒，1-9月累計產(chǎn)量80.4萬千升，同比增長17.9%，增速比1-8月下降1.7個百分點比去年同期上升3.8個百分點。葡萄酒8月進口3.0萬千升，1-8月累計增速為33.1%，進口酒占國產(chǎn)酒比重為26.9%，其中，9月單月產(chǎn)量10.0萬千升，同比增長10.7%，增速比7月下降20.9個百分點。比去年同期上升4.4個百分點。

液體乳業(yè)，1-9月累計產(chǎn)量1497.9萬噸，同比增長13.2%，增速比1-8月下降0.4個百分點，比去年同期快3.5個百分點。其中，9月單月產(chǎn)量186.8萬噸，同比增長11.5%，增速較8月下降3.0個百分點，較去年同期上升2.1個百分點。

市場人士認為，經(jīng)濟增長與居民收入提升、城鎮(zhèn)化率提高拉動白酒消費，白酒行業(yè)景氣依舊，預計未來5年白酒行業(yè)產(chǎn)量年均增速將11.5%。啤酒業(yè)銷售增速持續(xù)下滑，隨著大麥進口價格再度上行，進口數(shù)量急劇下降，目前啤麥整體的供需情況依然緊張，價格短期內(nèi)仍難有回落的空間。對于葡萄酒業(yè)銷售持續(xù)增長，而液體乳業(yè)原奶收購價高位穩(wěn)定，繼續(xù)大幅上漲可能性不大。中低收入人群的收入增長對基本食品消費具有較強的推動作用，未來兩年乳品、啤酒以及油脂和軟飲料的增長都較為確定。

國泰君安證券認為，白酒行業(yè)景氣依舊，一線品牌更具價值。沈陽秋季糖酒會的樂觀情況印證了對行業(yè)景氣的判斷。當前品牌白酒集中度仍較低，在行業(yè)競爭尚未到達短兵相接的階段，白酒行業(yè)未來1-2年業(yè)績增長趨勢可見，但是未來可能面臨的競爭加劇是需要警惕的問題。目前白酒板塊特別是一線白酒仍是A股中業(yè)績最確定、增長最好的品種之一。目前一線白酒2012年的市盈率為15倍-17倍、二線白酒2012年市盈率在21倍-23倍，而一線白酒有40%以上的業(yè)績增長，隨著估值平移，相關(guān)公司12個月內(nèi)仍有30%-50%的上升空間。

瑞銀證券表示，每年的下半年是食品飲料行業(yè)的傳統(tǒng)消費旺季，部分公司由于具有一定的品牌溢價能力，能夠成功轉(zhuǎn)移上游成本壓力、順利實現(xiàn)提價，也有部分公司憑借著較強的市場推廣能力實現(xiàn)產(chǎn)品銷量的增長。秋季策略會報告中提出關(guān)注低端消費品CPI回落，低端消費品公司的毛利率在二季度已基本見底，但凈利潤率的提升要延后2到3個季度，由于提價后公司需要更多的費用投入消化成本壓力。從市場表現(xiàn)來看，毛利率恢復初期低端消費品行業(yè)相對收益有所顯現(xiàn)，但營業(yè)利潤率企穩(wěn)后收益會更加穩(wěn)定。2011年低端消費品經(jīng)歷了黑天鵝事件和成本上漲的雙重打壓，行業(yè)跑輸市場，目前仍在消化負面因素。在行業(yè)環(huán)境有壓力，但公司本身環(huán)比有好轉(zhuǎn)的背景下，龍頭公司或有相對收益。

關(guān)注績優(yōu)品種

申銀萬國證券表示，2010-2012年或許是2004-2006年后白酒行業(yè)獲取超額收益的又一“黃金三年”，期間建議別輕易拋棄白酒。核心驅(qū)動力是人數(shù)不斷增加的中產(chǎn)階級上層及富裕階層的消費升級。白酒作為民族產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)，其持續(xù)發(fā)展受益于中國人的酒桌文化和面子文化，中國有很強自主定價權(quán)的行業(yè)不多，白酒算一個。

對白酒板塊的基本面及后市超額收益持相對樂觀態(tài)度(尤其看12個月)，10月下旬或11月份可能會有一波小反彈。預計白酒新三巨頭“茅五洋”的三季報繼續(xù)給力；高端白酒一批價格繼續(xù)上漲；2012年盈利預測進一步上調(diào)(洋河、茅臺、五糧液等)；驅(qū)動力“中產(chǎn)階級上層的消費升級”會持續(xù)；行業(yè)高景氣持續(xù)(1-8月飲料制造業(yè)利潤增長40%，維持1-6月的增速)。

國都證券認為，行業(yè)景氣度高、估值具有吸引力的一線白酒。從糖酒會的交流來看，目前一線白酒的行業(yè)景氣度仍然很高，銷售狀況良好，無須對銷量增速下滑過分擔憂。一線白酒2012年的動態(tài)市盈率為15倍-18倍，估值優(yōu)勢明顯，重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。與此同時，CPI逐步回落，期待原材料成本回落帶來大眾食品業(yè)績的提升。重點推薦雙匯發(fā)展、黑牛股份、伊利股份。

華泰聯(lián)合證券認為，對食品飲料行業(yè)重點公司三季報的業(yè)績預期以及行業(yè)未來的發(fā)展趨勢，看好白酒行業(yè)業(yè)績的確定性帶來的股價的防御性，推薦估值處于低位，風險較小的一線白酒企業(yè)五糧液和貴州茅臺；另一方面從長期來看可以逐步關(guān)注成本下降，盈利可能回升，未來發(fā)展空間更大的大眾食品行業(yè)，首推的公司為雙匯發(fā)展、安琪酵母。

招商證券認為，珠江啤酒壓縮多元化的發(fā)展，清理資產(chǎn);醬醋調(diào)味品也不要盲目多元化，學海天醬油、先將醋業(yè)做強做大，提升產(chǎn)品檔次。公司前三季度收入、利潤同比分別增長19%和6%。公司3季度收入增速很快，除了母公司快速增長，可能與廣西珠啤20萬千升產(chǎn)能2季度投產(chǎn)有關(guān)。不過盈利并沒有跟上，開拓新市場費用比較多恒順醋業(yè)：前三季度收入、利潤分別增長21%和-89%。公司老廠區(qū)土地未能如期變現(xiàn)，前三季利息支出同比大增是造成業(yè)績變臉的主因。同時公司房地產(chǎn)銷售下降，醬醋調(diào)味品還是實現(xiàn)銷售增長22.61%。