2011年12月04日 02:39
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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苦等兩年，創(chuàng)業(yè)板退市制度終于 “千呼萬喚始出來”。2011年11月28日，深交所召開新聞發(fā)布會，終于發(fā)布新版創(chuàng)業(yè)板退市制度(征求意見稿)，對比舊版，此征求意見稿增加兩個退市條件，并且不支持暫停上市公司“借殼”恢復(fù)上市，同時設(shè)立了“退市整理板”

退市新規(guī)出臺，創(chuàng)業(yè)板將進(jìn)入退市新紀(jì)元，然而靜下心細(xì)細(xì)品味，此次新規(guī)并非想象那樣美好。3年譴責(zé)三次退市，遙不可及；股票價格低于面值的“妖股”，難以出現(xiàn)。不可否認(rèn)，退市制度有積極作用，但是也可能成為“鏡中花水中月”，形同虛設(shè)，無操作意義。

新規(guī)出臺將“震懾”創(chuàng)業(yè)板惡性炒作，使得投資創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險加大，然而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從A股20多年的發(fā)展歷史中發(fā)現(xiàn)，對于投資風(fēng)險、財富殺傷力度，上市公司退市并不算A股最大的風(fēng)險。目前尚還有4種風(fēng)險存在于A股市場，他們的危害號稱“四大毒藥”！

市場觀察

創(chuàng)業(yè)板退市新規(guī)條件虛幻 或難醫(yī)治A股痼疾

條件虛幻，如同擺設(shè)？

11月28日，深交所公布創(chuàng)業(yè)板退市制度征求意見稿，新增36個月內(nèi)連續(xù)受到交易所公開譴責(zé)三次和創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)20個交易日收盤價均低于每股面值兩條新退市條件后。市場爭論聲四起，一方面認(rèn)為新規(guī)可以遏制創(chuàng)業(yè)板惡性炒作，能使投資者規(guī)避績差股；另一方面則認(rèn)為新規(guī)依舊過于空泛，難以起到實效，風(fēng)險警示如形同虛設(shè)。

新增兩大退市條件

一份姍姍來遲的創(chuàng)業(yè)板退市新規(guī)，到底解決了投資者心中多少疑問？最終實施，又可以釋放多大能量，讓處于幼年的創(chuàng)業(yè)板健康成長？

為進(jìn)一步健全創(chuàng)業(yè)板市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制，提高創(chuàng)業(yè)板公司質(zhì)量，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場長期健康發(fā)展，在研究借鑒主板、中小企業(yè)板和海外成熟市場退市制度經(jīng)驗和教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，深交所最新完善的創(chuàng)業(yè)板退市制度提出6大方案，備受關(guān)注的便是新增的兩大退市條件。

在之前的11個退市條件的基礎(chǔ)上，深交所規(guī)定創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責(zé)三次的，其股票將終止上市，而創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，其股票也將終止上市。

銀河證券分析認(rèn)為，三年譴責(zé)三次，其股票終止上市，在一定程度上有利于遏制上市公司的不規(guī)范和不誠信。但譴責(zé)本身是人的行為，人治的方式也有其弊端；另外，新規(guī)拒絕僵而不死的“仙股”，連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值的股票將終止上市，這增加了投資者用腳投票的籌碼。

退市后創(chuàng)業(yè)板公司還能否起死回生，恢復(fù)上市呢？

深交所在新規(guī)里給出答案，對暫停上市公司恢復(fù)上市的財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，參照首次公開發(fā)行和再融資的計算方法，以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為盈利判斷標(biāo)準(zhǔn)。同時，不支持暫停上市公司通過借殼方式恢復(fù)上市。

另外，對于退市時間，深交所此次縮短部分退市條件，旨在加快退市制度。其中，觸發(fā)凈資產(chǎn)為負(fù)退市條件的，一旦經(jīng)審計的年度財務(wù)會計報告顯示公司凈資產(chǎn)為負(fù)，則其股票暫停上市；連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)，則其股票終止上市。

此外，新規(guī)還對改進(jìn)創(chuàng)業(yè)板退市風(fēng)險提示方式；實施 “退市整理期”制度，設(shè)立“退市整理板”；以及明確退市公司去向安排做出了新的規(guī)定。

開板兩年 無公司遭公開譴責(zé)

三年譴責(zé)三次才退市，A股歷史上有過這樣三年遭到三次譴責(zé)的公司嗎？答案是否定的。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前A股尚無3年連遭三次譴責(zé)的公司，而在近三年中，倒是有20多家上市公司遭到兩次譴責(zé)，其中有11只ST或*ST股遭到譴責(zé)，從滬深兩大交易所的譴責(zé)力度來看，上交所譴責(zé)的頻率更高。

從2008年11月至今，有7只深市個股遭到深交所公開譴責(zé)，分別是\*ST吉藥、光華控股、\*ST廣夏、茂化實華、承德露露、勁嘉股份以及彩虹精化。其中，*ST廣夏在一年半時間內(nèi)已被兩次公開譴責(zé)，2010年9月16日，深交所連發(fā)《關(guān)于對浙江長金實業(yè)有限公司及朱關(guān)湖給予公開譴責(zé)處分的公告》、《關(guān)于對中聯(lián)實業(yè)股份有限公司及梁勝權(quán)、馬國慶、單河、金愛軍給予公開譴責(zé)處分的公告》兩則譴責(zé)公告，雖然譴責(zé)對象不同，但是由同一事項引發(fā)，遭到兩次譴責(zé)。

而在滬市，近三年已有19只個股遭到譴責(zé)，包括大元股份、格力地產(chǎn)、長城電工、青海華鼎、南寧百貨等。其中，新黃浦于2010年8月26日和當(dāng)年8月30日分別遭到兩次譴責(zé)，同樣科達(dá)股份也曾于2010年7月26日和當(dāng)年8月26日連遭兩次譴責(zé)。

記者注意到，深交所的處罰按嚴(yán)厲程度分為內(nèi)部批評、通報批評和公開譴責(zé)。但是在創(chuàng)業(yè)板開板兩年時間內(nèi)，尚沒有一只個股遭到公開譴責(zé)，僅有聚龍股份、南風(fēng)股份以及豫金剛石3家公司曾遭通報批評。

深交所在答記者問時表示，現(xiàn)行退市條件中缺乏有關(guān)上市公司規(guī)范運(yùn)作的指標(biāo)，部分上市公司雖然財務(wù)指標(biāo)未達(dá)退市標(biāo)準(zhǔn)，但經(jīng)常發(fā)生重大不規(guī)范行為，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益，因此非常有必要增加相應(yīng)的指標(biāo)作為退市條件，以將此類“害群之馬”清除出市場，并提高監(jiān)管的威懾力。由于規(guī)范運(yùn)作涉及公司運(yùn)作的諸多方面，難以全面列舉，因此以受到交易所公開譴責(zé)這一綜合性指標(biāo)作為一項退市條件的操作性更強(qiáng)。

“仙股”出現(xiàn)概率微乎其微

股價低于1元面值，這有可能嗎？有可能！但是連續(xù)20個交易日都低于1元面值，可能性大嗎？或許只有天知道！

A股大面積出現(xiàn)“仙股”的時代，還要追溯到2005年，當(dāng)時大盤處于歷史最熊的千點上下，當(dāng)時大盤處于歷ST東海A、\*ST盛潤A以及*ST廣夏股價都曾經(jīng)跌破1元大關(guān)，不過前面兩只個股股價在1元之下并沒有待過2個交易日，只有*ST廣夏股價曾經(jīng)超過30個交易日停留在1元之下，最低股價僅為0.74元。

而在當(dāng)前已經(jīng)退市的三板市場上，則有大量個股股價低于1元，例如比特1、花雕1、海洋3、信聯(lián)1等，其中股價最低的為華圣1和龍科1，股價均為0.65元，然而值得注意的是，這些個股在退市之前，股價都在1元之上。

有市場人士指出，深交所這次添加連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值的股票將終止上市，可能是為了跟國際接軌，在美國納斯達(dá)克股市退市制度里，最低報買價低于1美元30天的個股將會接到首次退市通知。

不過，納斯達(dá)克股市有一個自救規(guī)定，即被告的公司如果在被告發(fā)的90天里，仍然不能采取相應(yīng)的措施進(jìn)行自救以改變其股價，將被宣布停止股票交易。這也稱“一美元退市規(guī)則”，至于未來此條件如何運(yùn)用，還得看監(jiān)管層。

在A股市場，或許很難見到低于1元面值的仙股，但是在海外市場，這種情況可謂是相當(dāng)普遍。由于今年納斯達(dá)克市場一直走弱，諸多中國赴美上市的概念股股價已經(jīng)跌破1美元，如果中國風(fēng)力發(fā)電、聯(lián)游網(wǎng)絡(luò)、武漢通用等，其中武漢通用跌破1美元市場長達(dá)7個月，已經(jīng)被推到了 “一美元退市規(guī)則”的邊緣。

反觀當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)板市場，整個板塊個股收盤最低價是由金亞科技創(chuàng)造，為7.13元，而要該股跌破1元面值，該股股價至少還要下跌85.97%，且保持持續(xù)20天不再上漲，這種可能性，似乎微乎其微！

有業(yè)內(nèi)人士說道，“以創(chuàng)業(yè)板股本較小，只要瀕臨退市邊緣時，找個關(guān)系好的私募在收盤時抬高股價，就鐵定完成了不退市，國內(nèi)股市說到底尚不成熟，投機(jī)氣氛過重，所以這種低于面值退市的條件，只能說華而不實，基本形同虛設(shè)?！?

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