2012年05月14日 11:01
來源：新金融觀察報

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上周三，證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于進一步落實上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項的通知》，再次就分紅問題向上市公司“開炮”

自新任證監(jiān)會主席去年底履新之后，燒出的第一把火便直指分紅。郭樹清甚至在上周舉行的全國證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會上向各路券商直言，把投資者當(dāng)傻瓜圈錢的日子已一去不返。

隨著郭樹清親自扣下“發(fā)令槍”，1645家公司在2011年年報中展開分紅競賽，其中1600家公司慷慨解囊，合力將5577億元的現(xiàn)金紅包(稅前，下同)派送給大小股東，加上中期分紅的話，去年上市公司送出的紅包總值接近6068億元。美中不足的是，A股派現(xiàn)軍團雖日益龐大，但股利支付率卻不升反降，不到當(dāng)年凈利潤的三成。

有趣的是，部分多年一毛不拔的鐵公雞也陸續(xù)加入這場分紅比賽，不過在派現(xiàn)的同時，這些公司卻有著種種復(fù)雜的利益訴求。

股利支付率不滿30%

在證監(jiān)會大力鼓舞之下，上市公司未敢怠慢，在2011年年報中紛紛展開了分紅競賽，無論分紅公司數(shù)目抑或派現(xiàn)總額均刷新A股紀錄。

新金融記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至5月10日，A股上市公司已經(jīng)落實了435份分紅方案(已實施+等待實施)。其中，423家公司聯(lián)手向股東派出了397.17億元現(xiàn)金禮包，另外12家公司則選擇以轉(zhuǎn)股的方式來回饋投資者。

除了這支“先遣隊伍”以外，主力分紅部隊亦整裝待發(fā)。截至5月10日，共有1199家公司披露2011年度分紅方案，當(dāng)中又有537家公司的分紅預(yù)案已在股東大會上獲準(zhǔn)通過，其余641家已獲董事會首肯。

事實上，在監(jiān)管層不遺余力的鞭策之下，A股去年的分紅公司數(shù)量繼續(xù)擴大，共有1645家公司在2011年年報中提出分紅，占所有上市公司家數(shù)的比例提升至七成左右。

現(xiàn)金分紅更成為上市公司回饋股東的首選方式。據(jù)統(tǒng)計，參加分紅的公司中，1600家選擇了現(xiàn)金分紅的方式，總共派息5577億元。無論派現(xiàn)公司數(shù)量還是派現(xiàn)總額，均改寫A股歷史紀錄。

其實，經(jīng)過證監(jiān)會多年煞費苦心的搖旗吶喊，上市公司派現(xiàn)額度正逐年攀升。證監(jiān)會統(tǒng)計結(jié)果顯示，2008年-2010年，分別有856家、1006家和1321家上市公司實施現(xiàn)金分紅，占上市公司總數(shù)的比例分別為52%、55%和61%，派現(xiàn)金額為3423億元、3890億元和5006億元。

不過，美中不足的是，上市公司的股利支付率卻呈現(xiàn)逐年下滑的態(tài)勢。2008年-2010年，A股現(xiàn)金派現(xiàn)總額占當(dāng)年全部上市公司凈利潤總額的比重分別為41.69%、35.85%和30.09%。

這種頹勢直到去年仍未能止住。A股上市公司2011年中期和年末派現(xiàn)總額或?qū)⑦_6067.64億元，占全年凈利潤的比重卻降至三成以下，為29.74%。

湘財證券策略分析師徐廣福在接受新金融記者采訪時表示，上市公司股利支付率不斷下滑，關(guān)鍵還在于上市公司的派現(xiàn)力度不足。新華優(yōu)選消費擬任基金經(jīng)理崔建波則認為，價值投資需要堅實的土壤，而A股長期以來形成的投機風(fēng)氣不可能馬上就扭轉(zhuǎn)過來，還需要更長時間和累積更多的制度紅利。

當(dāng)然，A股這場分紅競賽也不乏精彩之處，尤其次新股更是奮勇爭先。去年四季度之后掛牌且披露2011年年報的71家公司　中，除了金安國紀以外，其余均遞交了分紅方案。這些公司計劃向股東派出70.1億元現(xiàn)金，占凈利潤總額的25.5%。

去年11月份剛登陸中小板的金安國紀對其不分紅的方案給出了這樣的解釋：“公司目前還處于高速增長期，對資金的需求較大，因此我們認為目前還不是分紅的時候。

可惜這樣的措辭背后卻掩飾不了公司盈利下滑的尷尬。該公司在去年盈利同比下降23.89%的基礎(chǔ)上，2012年一季度盈利繼續(xù)下滑近三成。面對如此境況，難怪金安國紀被迫捂緊錢包，放棄這次分紅“處子秀”

主板派現(xiàn)5161億元獨占鰲頭

在這場分紅競賽中，財力雄厚的主板上市公司當(dāng)仁不讓地充當(dāng)了分紅派現(xiàn)的排頭兵，包攬了九成左右的現(xiàn)金分紅額，而財力稍弱的創(chuàng)業(yè)板和中小板則用較高的股利支付率彌補了派現(xiàn)總額的不足。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2011年年報中，765家主板企業(yè)將向股東慷慨派現(xiàn)5161億元，占這些公司凈利潤的比例為27.63%。其中，工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國石油、中國神華和中國石化等7家央企派現(xiàn)額度均在百億以上。

素來獨占A股派現(xiàn)鰲頭的工商銀行更是一騎絕塵，在2011年年報中提出每10股派現(xiàn)2.03元的分紅方案，預(yù)計派息709億元，占全年凈利潤的34%左右。

而兩市“第一高價股”貴州茅臺力壓群雄，一舉奪取A股“派現(xiàn)王”的桂冠。該公司計劃以“每10股派現(xiàn)39.97元”，向股東派發(fā)約41.4億元的現(xiàn)金紅包，股利支付率達47%。

張裕A、洋河股份、瀘州老窖等酒類企業(yè)也不甘示弱，紛紛拋出誘人的派息方案，計劃每股分別派息1.52元、1.5元和1.4元，這些分紅方案尚待股東大會審批通過后方能施行。

相形見絀的是，中小板和創(chuàng)業(yè)板預(yù)計派現(xiàn)額度僅為326.99億元和79.4億元，總額甚至不及工商銀行一家。即便如此，這兩個板塊還是有554家和272家公司參與分紅比賽。

不過，相較主板企業(yè)不足三成的股利支付率，中小板和創(chuàng)業(yè)板顯得更有“誠意”，其股利支付率分別為32.26%、37.87%，部分中小公司不惜傾囊相贈，派現(xiàn)額度甚至超越當(dāng)年凈利潤。

比如已完成2011年度分紅的紫光華宇便是其中的典型例子。這家去年10月份剛登陸創(chuàng)業(yè)板的公司，提出以“每10股送10股派現(xiàn)10元”的誘人分紅方案領(lǐng)銜這支派現(xiàn)隊伍。該公司總共派發(fā)1.1億元紅利，占2011年凈利潤的136.75%，這也是該公司自2008年以來首度分紅。

慷慨解囊的紫光華宇贏得二級市場的認同。自公司1月20日披露分紅預(yù)案后，該公司股票迅速止住下滑的勢頭并且連續(xù)走高，3月13日更創(chuàng)下21.41元的年內(nèi)新高，比起1月18日收盤價上漲近57%。

自拋出高分紅方案贏得二級市場歡心后，紫光華宇再下一城，于5月10日公布股權(quán)激勵方案，宣布擬授予212名激勵對象600萬份股票期權(quán)，行權(quán)價格初步擬定16.72元/股。受該消息刺激，股價當(dāng)天上漲近5%。

紫光華宇的例子其實只是冰山一角。統(tǒng)計顯示，已實施2011年度分紅的公司中，股利支付率超過100%的共有21家，而最慷慨的公司非康芝藥業(yè)莫屬，該公司去年初因受“尼美舒利事件”沖擊，全年盈利大幅滑坡近九成，但在如此困境下，公司中期仍然派現(xiàn)3000萬元，股利支付率竟然高達1065.36%。

次新公司超能力的派現(xiàn)已經(jīng)引起監(jiān)管層注意。據(jù)報道，上海證監(jiān)局有關(guān)部門負責(zé)人近日更明確表示：“重點關(guān)注上市不久即進行高比例現(xiàn)金分紅的上市公司。

對此，徐廣福認為，上市公司通常以累計可分配利潤作為當(dāng)期派現(xiàn)的基礎(chǔ)，因此派現(xiàn)額度超越當(dāng)年盈利并不罕見，只要程序合理合法便無可厚非。

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