解密王亞偉長青術(shù)：成功背后離不開團隊因素

2012年05月19日 02:25
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道作者：曹元

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毫無疑問的是，2012年基金年底排名將少了一個熟悉的面孔——王亞偉。幾乎沒有哪位基金經(jīng)理能連續(xù)數(shù)年參與基金業(yè)年底排名的這場大戲，但從2006年開始，王亞偉就是這場大戲的主角——雖然他本人在5月7日媒體懇談會上說：“這相當(dāng)于是一個游戲。

但不管怎么說，如果連年能在游戲中取勝，那么長期下來業(yè)績也不會差，眾祿基金測算，從2005年到2011年，王亞偉的華夏大盤年復(fù)合回報為50.32%，超越彼得林奇的29.2%以及巴菲特的20%。

連年排名爭奪戰(zhàn)的主角給華夏基金帶去的好處，首先增加了曝光率。全景基金品牌研究中心有關(guān)負責(zé)人介紹，歷年統(tǒng)計來看，華夏基金接近40%的新聞是王亞偉創(chuàng)造的，值得注意的是，王亞偉本人很少出現(xiàn)在媒體面前。

品牌的強大讓華夏基金直接受益，同樣是發(fā)行滬深300指數(shù)型基金，華夏就能發(fā)240億元，同期同類型基金發(fā)行規(guī)模只能是它的十分之一。

同樣是指數(shù)基金，“我們的產(chǎn)品跟華夏的產(chǎn)品有什么區(qū)別？”深圳某大型基金公司人士曾經(jīng)對記者表示過憤概。在華夏基金因股權(quán)原因不能發(fā)基金的日子里，華夏基金也獲得了持有人的忠誠，從2010年年底至2012年一季度末，華夏基金的份額維系在1900億份的水平。華夏基金規(guī)模在2005年年底還是行業(yè)第二，但從2006年開始就成為行業(yè)第一，直至王亞偉離開仍然遙遙領(lǐng)先于第二名很大差距。

許多基金公司都想復(fù)制王亞偉的成功：“我們公司也想集中力量持有一些重倉股，在2010年效果不錯，公司旗下許多基金都跑到了前面，但是2011年這些重倉股就紛紛下跌，我們的基金也未能幸免?！蹦骋?guī)模不大的基金公司基金經(jīng)理透露。

想要復(fù)制王亞偉的不止這家公司，但是王亞偉只有一個。截至4月底，華夏大盤凈值復(fù)權(quán)增長率高達1175%，而第二名嘉實增長混合只有527.99%。鵬華基金機構(gòu)部總監(jiān)冀洪濤就說：“他(王亞偉)的投資方法也是難以復(fù)制的。

但也有基金經(jīng)理認為，行業(yè)內(nèi)一定會產(chǎn)生第二個王亞偉。

那些逝去的明星

第12名、第1名、第2名、第1名、第3名、第20名，這是王亞偉2006年至2011年基金經(jīng)理排名的成績單。

從中可以看出王亞偉成為業(yè)界“一哥”并不是每年都能當(dāng)?shù)谝?，但每年都能出現(xiàn)在基金排名戰(zhàn)的第一陣營中。長年累月下來，“一哥”金字招牌越加鮮亮。

而那些曾經(jīng)和王亞偉爭奪排名的基金經(jīng)理則大多數(shù)曇花一現(xiàn)。

2006年，王亞偉的華夏大盤以154.49%的收益率排名行業(yè)第12位，但是當(dāng)年的光環(huán)是罩在景順長城李學(xué)文，上投摩根呂俊、孫延群等明星基金經(jīng)理身上。李學(xué)文帶領(lǐng)景順長城內(nèi)需增長基金以182%的凈值增長率問鼎過年度冠軍。孫延群等呂俊分別率領(lǐng)上投摩根阿爾法和上投摩根中國優(yōu)勢以172%、170%的凈值增長率位列二三。

現(xiàn)如今，孫延群病逝，李學(xué)文和呂俊都轉(zhuǎn)投私募。李學(xué)文現(xiàn)在供職于北京一家主要發(fā)行固定收益類私募產(chǎn)品的佑瑞持投資，該公司產(chǎn)品幾乎不涉及股票；而呂俊創(chuàng)立了從容投資，但這么些年下來，業(yè)績暗淡。旗下19只產(chǎn)品，截至最新公布凈值，只有4只產(chǎn)品取得了正收益，凈值漲幅最多的收益率13.06%，但也有5只產(chǎn)品凈值虧損超過20%，尤其是從容投資2009年下半年以來成立的產(chǎn)品無一盈利。

2007年，王亞偉以226%的回報率稱雄江湖?；饦I(yè)后起新秀中郵基金的許煒落后王亞偉35個百分點的成績排名第二。博時主題的鄧曉峰排名第三。此外，光大保德信的許春茂、華夏紅利的孫建東都入圍主動型基金的前五名。

而回過頭來看，徐煒在2008年把賺來的又吐了回去。任期的兩年內(nèi)，收益率低于行業(yè)平均水平。他也于2008年9月份離開了中郵基金。鄧曉峰則在2007年之后每年下一個臺階，他管理的博時主題在2008年排名前二分之一、2009年就是后二分之一、2010年排名后四分之一。2011年方才再度崛起。

許春茂則因違規(guī)，處有期徒刑3年，緩刑3年，而孫建東轉(zhuǎn)投私募，成立了北京鴻道投資，發(fā)了6只信托產(chǎn)品，截至5月18日，盈虧各占一半。收益率最高的鴻道1期2010年4月8日成立，收益率9.27%，在同期發(fā)行的產(chǎn)品中表現(xiàn)不錯，但淹沒在了私募海洋中。

2008年是一個比誰虧得少的年份。在股票型基金中，王勇操盤的泰達荷銀成長以年收益-31.61%名列第一。王亞偉的華夏大盤精選以年收益-34.88%排名第二，龍?zhí)K云的金鷹中小盤精選以年收益-35.03%名列第三。

王勇僅僅“風(fēng)光”了一年，就在基民的罵聲中請辭離開。奪冠后僅僅一個月的時間，泰達宏利成長就從2008年底股票型基金第一的位子跌到了第152位，成為其后業(yè)績表現(xiàn)變化最大的基金之一。2010年，王勇離職后，銷聲匿跡、隱退江湖。坊間傳聞他已經(jīng)離開基金行業(yè)。

而龍?zhí)K云創(chuàng)辦了私募公司鼎力投資。然而該公司發(fā)行的兩只產(chǎn)品表現(xiàn)乏善可陳，目前狀態(tài)皆為虧損超過10%。

2009年的最后一天，王亞偉操盤的華夏大盤以微弱優(yōu)勢戰(zhàn)勝了陸文俊領(lǐng)銜的銀華價值優(yōu)選，當(dāng)年凈值增長116%。此外，新華優(yōu)選成長的王衛(wèi)東、易方達指數(shù)基金的基金經(jīng)理林軍、華商盛世成長的莊濤、興業(yè)社會責(zé)任傅鵬博等人都成為新一代的明星基金經(jīng)理。

銀華價值優(yōu)選在2010年、2011年以及今年已經(jīng)過去的日子里業(yè)績都不甚理想，排名行業(yè)后二分之一。

王衛(wèi)東擔(dān)任基金經(jīng)理的新華優(yōu)選業(yè)績還算不錯，但未能再入前十。因為2010年以來沒有像樣的行情，被動投資的林軍也沒有像樣的表現(xiàn)。而華商盛世的莊濤已經(jīng)投奔中信產(chǎn)業(yè)基金。傅鵬博領(lǐng)銜的興業(yè)社會責(zé)任業(yè)績在之后三年歸于中游。

2010年是華商和華夏爭奪冠軍的年份。華商盛世成長的孫建波在2009年年底接手操作該基金后，在2010年一炮而紅，以年收益37.76%遙遙領(lǐng)先王亞偉的華夏策略(29.49%)。但是孫建波在2011年全年虧損29.1%，排名居后，今年以來收益率2.09%已處于行業(yè)中下游水平。

2011年，王亞偉在最后一個月被擠出了前十的爭奪戰(zhàn)，東方基金旗下由于鑫執(zhí)掌的東方龍混合全年回報率為-8.25%，位居主動管理型偏股基金冠軍寶座。緊隨其后的為鄧曉峰執(zhí)掌的博時主題行業(yè)基金，以1.22個百分點的差距屈居亞軍。鵬華基金旗下由程世杰執(zhí)掌的鵬華價值優(yōu)勢股票(LOF)，全年以-9.77%的回報率奪得季軍。

2011年的明星多是基金業(yè)的老人，從業(yè)年限在7年之上。但能否在2012年繼續(xù)保持尚難判定。

王亞偉的秘密

觀察當(dāng)年和王亞偉爭奪冠軍的明星們，拉長時間來看他們輸給王亞偉的原因在于業(yè)績的不穩(wěn)定性，事實上，找到王亞偉競爭對手失誤的原因也就找到王亞偉成功的秘訣，而行業(yè)內(nèi)能否出現(xiàn)第二個王亞偉則在于能否有第二個高手讓自己的業(yè)績長期穩(wěn)定。

以2011年的行業(yè)三甲為例，無論是東方龍的于鑫，博時的鄧曉峰，還是鵬華基金的程世杰，他們都有其共同特點，就是對大藍籌尤其是金融地產(chǎn)的偏愛。

一季報中，東方龍前十大重倉股前十名除了上海機場，其余全部是金融地產(chǎn)。而對金融地產(chǎn)的偏愛也一直貫穿2011年，季度前十大重倉股70%-80%都是金融地產(chǎn)。再往前看，2010年還是這樣。

鄧曉峰雖然跟于鑫偏重行業(yè)不一樣，他對制造業(yè)中的大盤藍籌股配置更多，但同樣重倉股變動較小，更為固執(zhí)的是，鄧曉峰對文化傳播、社會服務(wù)、農(nóng)林牧漁等行業(yè)幾乎絕緣，2011年以來從未配置過上述相關(guān)行業(yè)的個股，但這些板塊中經(jīng)常最近幾年都有過不錯行情。

鵬華基金的程世杰則繼承了鵬華基金偏愛金融地產(chǎn)的傳統(tǒng)，其重倉股4成以上品種長期以來是金融地產(chǎn)類藍籌股。

再來看2010年的冠軍孫建波，他管理的華商盛世在2011年和2012年只用很少的資金配置金融地產(chǎn)，金融股占比小于基金資產(chǎn)的5%。這實際上是他2010年行業(yè)冠軍時期形成的風(fēng)格，在當(dāng)年各個季度末期，華商盛世金融股配置比例最高2%。

孫建波更偏重于配置以新興產(chǎn)業(yè)為主的個股，信息技術(shù)在他配置中長期保持高比例。

“我們和王亞偉最大的區(qū)別就是我們有風(fēng)格，但王亞偉沒有風(fēng)格?！睆V州某基金公司基金經(jīng)理表示。

他認為，基金經(jīng)理分三類，其一是剛?cè)胄袥]多久，沒有形成自己風(fēng)格的；第二類是經(jīng)過多年鍛煉已經(jīng)形成了自己的投資風(fēng)格和行業(yè)偏好；第三類就是王亞偉這種，因時而變的?！昂帽任鋫b世界中，大多數(shù)基金經(jīng)理都有自己的門派，但是王亞偉沒有。

這就是大家看到多面的王亞偉，有人認為他鐘愛重組股，有人認為王亞偉也炒題材，還有人認為他追捧成長股。眾祿基金研究中心陳鋼通過研究發(fā)現(xiàn)，實際上，王亞偉對以上三種狀況均感興趣，在不同市場環(huán)境中，他會選擇不同的個股。

而在大的配置方面，陳鋼也發(fā)現(xiàn)，王亞偉也會隨著基金規(guī)模的增大而改變配置方法：“早期(2006-2008年)，王亞偉的持倉始終比較分散，而且權(quán)重是階梯式遞減的方式，前面重倉股的作用體現(xiàn)的并不明顯，采用的是‘全面出擊’的策略，對于反向投資的考慮不多。而在后期(2009-2011年)，其明顯加大了前十大重倉股的權(quán)重，同時，藍籌股和白馬股的比例大大提高。

海通證券基金研究中心分析師王廣國認為，王亞偉成功的秘訣在于因時而變。事實上，在5月7日召開的媒體會上，王亞偉也透露了自己的秘密：“市場任何一個階段都是歷史性的階段，你用歷史的陽光看過去幾十年的問題，有一些東西當(dāng)時的存在和做法是合理的，但是不能以現(xiàn)在的眼光去評判。我覺得市場在發(fā)展，人們的做法也在不斷的調(diào)整。所以投資中尊重市場，與時俱進我覺得是非常重要的，只有這樣市場發(fā)展了，你仍要能夠跟上市場的發(fā)展，或者是說成為領(lǐng)先一步看到市場的發(fā)展變化，而不會說隨著市場發(fā)展一變化你就會淘汰。我覺得投資不在于一時的成果，是一個長期的過程。

有基金經(jīng)理就對此深有感觸：“有一年，我們重倉了某新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)個股，公司旗下基金甚至全部重倉該股，2009年、2010年都有不錯表現(xiàn)，但是2011年，我們沒有撤退，在上面損失慘重，時至今日仍然沒法撤退。

難以復(fù)制的王亞偉？

事實上，如果僅僅知道王亞偉善于根據(jù)市場的情況作出適當(dāng)調(diào)整仍然不足以復(fù)制王亞偉。

“如果沒有華夏基金這個平臺，王亞偉也很難成功。”深圳某基金經(jīng)理認為。

王廣國也表示，王亞偉成功背后離不開團隊因素，這是過去分析王亞偉很少涉及到的地方。

由于王亞偉投資風(fēng)格隨著市場變動而改變，相應(yīng)的研究員也必須能夠提供各種風(fēng)格的配置建議。

“我了解，華夏基金研究員數(shù)量非常多，有專門負責(zé)重組股的、有專門抓主題性機會的、有專門研究防御類的、有專門緊盯成長股的?！庇谢鸸狙芯繂T經(jīng)常碰到華夏基金的研究員打聽到這些內(nèi)容。這和許多公司僵化的按照行業(yè)劃分有很大不同。

如此全面的研究就給王亞偉投資策略的轉(zhuǎn)向提供了彈藥，想轉(zhuǎn)到哪里，都不愁個股的選擇。

華夏基金有著讓全行業(yè)艷羨的研究員隊伍，據(jù)說人數(shù)接近100人，并且收入頗豐?！白龅暮玫难芯繂T年薪數(shù)百萬元，超過許多公司基金經(jīng)理的收入?！鄙鲜瞿郴鸸狙芯繂T表示。

王廣國也認為：“團隊對王亞偉是必不可少的。

還有觀點認為王亞偉因為人在北京，在信息上的優(yōu)勢也要強于他地。事實上，近些年來跟王亞偉爭奪排名的基金經(jīng)理也多數(shù)來自北京的基金公司，比如2009年的銀華基金、新華基金、2010年的華商基金、2011年的東方基金。

在王廣國看來，投資是技術(shù)也是藝術(shù)，雖然明白了王亞偉是怎樣投資的，但實際操作起來，做到王亞偉般成功仍然很難?！巴鮼唫ルy以被復(fù)制”