2013年04月08日 09:37
來源：理財周報 作者：錢文俊

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成立不到5年，共投資31個投資項目，3個已上市項目，3月成立近50億元并購基金

大富科技跌破成本價

對華為的極度依賴，毛利率從上市的40%下滑至如今15%。

目前，博信資本僅有3個項目實現(xiàn)IPO退出，它們分別是鄭煤機，易世達和大富科技。

其中，大富科技上市時間為2010年10月26日，易世達上市時間為2010年10月13日，鄭煤機上市時間為2010年8月3日。

因此，三個項目上市時間均為2010年下半年。

雖然已經(jīng)實現(xiàn)了IPO，但是，大富科技上市后，業(yè)績未能達到資本市場的預(yù)期，加上通信設(shè)備行業(yè)的蕭條，股價越走越低，目前已經(jīng)跌破了博信資本進入的成本價。

2009年11月26日，大富科技股東大會審議通過，將注冊資本由4255萬元增加至4805萬元，新增550萬元部分由龍城物業(yè)、富海銀濤和博信資本分別認(rèn)購120萬元、142萬元和288萬元注冊資本，增資金額為5000萬元、5015萬元和10200萬元。

博信資本進入的市盈率為13.6倍，成本大約為13至14元每股。

大富科技高達49.5元/股的發(fā)行價，首日開盤價即為53元/股，2011年1月6日最高甚至創(chuàng)下75.5元/股的歷史新高，這單Pre-IPO也使得大富科技甫一上市，博信資本便輕松收獲了超過3倍的賬面收益。

不過，好景不長，受到通信業(yè)不景氣的影響，下游主設(shè)備商壓價，2011年下半年華為采取了強勢的壓價手段，使得大富科技毛利率大幅度下滑。

因此，大富科技的業(yè)績也因此大幅度下滑，相較于2010年上市之初營業(yè)收入增長達47.25%、凈利潤增長79.69%的好日子，大富科技2011年年報顯示，其營業(yè)收入同比增長僅為14.68%，凈利潤甚至下滑了25.35%。

對華為的極度依賴使得大富科技的業(yè)績與華為一榮俱榮，一枯俱枯，毛利率也從上市之初的40%下滑至如今的15%上下。

因此，大富科技的股價便從高位一直下滑，截至2013年4月2日，大富科技收盤價為11.8元/股(前復(fù)權(quán))。由于博信資本的鎖定期為3年，因此，大富科技至今一股未拋，股價已經(jīng)低于其成本價。

不過，較大富科技早13天上市的易世達，目前已被博信資本悉數(shù)拋出。博信資本官網(wǎng)顯示，2009年9月博信資本一期人民幣基金投資大連易世達新能源發(fā)展股份有限公司。截至2013年1月底，所持股票全部賣出，完全退出該項目的投資。

項目退出后，根據(jù)合伙協(xié)議中關(guān)于投資收益分配及回補機制的約定向合伙人分配收益，進行清算。2013年2月5日已將各合伙人的投資收益匯至制定賬戶。

如何做好深耕

規(guī)模的擴張，并沒有帶來產(chǎn)出的增多。

在全民PE熱、Pre-IPO項目盛行的時代，通過合伙人自身的資源與人脈，簡單地抓到幾個好項目，實現(xiàn)退出，便能獲得豐厚的收益。

這是兩三年前PE最為青睞的商業(yè)模式，也是PE野蠻生長的真實寫照。

博信資本官方網(wǎng)站顯示，目前已經(jīng)投了31個項目，而文中提及的博信資本項目，均為博信一期(天津)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)，即一期基金的項目。

2010年后，在一期基金獲得成功后，博信資本便馬不停蹄地開始新基金的募集，隨即誕生的是，博信成長(天津)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(二期基金)及博信優(yōu)選(天津)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(三期基金)、蘇州博信成長股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(四期基金)及博信優(yōu)質(zhì)(天津)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(一期并購基金)，投資涉及現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、清潔技術(shù)、先進制造、消費服務(wù)、信息通訊等31家行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，覆蓋了不同地區(qū)和核心領(lǐng)域。

而據(jù)了解，博信資本近期在云南發(fā)起設(shè)立的云南博信優(yōu)盛股權(quán)投資基金，保守規(guī)模50億元，而首期到位資金達到20億元。

該基金專注于對云南有色金屬深加工、稀貴金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展、高原特色農(nóng)業(yè)、生物及生物藥業(yè)等云南特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)實施并購重組，培育更多具有云南特色的產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)上市融資。

不過，規(guī)模的擴張，并沒有帶來產(chǎn)出的增多，反而自2011年開始，博信資本便再無項目實現(xiàn)退出。

如今，擺在那些年成長起來的黑馬PE面前的，是專業(yè)性問題，也是如何從黑馬變?yōu)榘遵R的問題。

[責(zé)任編輯：liliang] 標(biāo)簽：博信 福萊特 PE 

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