2013年05月27日 10:33
來(lái)源：鳳凰黃金

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“中國(guó)大媽”搶購(gòu)黃金潮或正中中國(guó)央行的下懷

通過(guò)藏金于民實(shí)現(xiàn)藏匯于民，配合外儲(chǔ)多元化

黃金市場(chǎng)先行為人民幣資本賬戶開(kāi)放提供試驗(yàn)田

收購(gòu)海外黃金資產(chǎn)須產(chǎn)融結(jié)合，想法多做法少

鳳凰黃金訊 據(jù)路透社報(bào)道，國(guó)際金價(jià)一個(gè)月前的雪崩式暴跌點(diǎn)燃了中國(guó)消費(fèi)者的一輪購(gòu)金潮；而金價(jià)反彈之后重回低點(diǎn)，則讓“中國(guó)大媽”搶金歡樂(lè)煙消云散。中國(guó)消費(fèi)者抄底需求或許不足以推動(dòng)金價(jià)上漲，但對(duì)有意通過(guò)藏金于民實(shí)現(xiàn)藏匯于民的中國(guó)央行，可謂一切盡在掌控中。

中國(guó)黃金消費(fèi)量隨居民收入水漲船高，零星的購(gòu)金行為聚沙成塔，將對(duì)中國(guó)增持黃金以實(shí)現(xiàn)外儲(chǔ)多元化的戰(zhàn)略目標(biāo)提供完美側(cè)翼配合；而中國(guó)監(jiān)管部門(mén)持續(xù)放開(kāi)和做大黃金市場(chǎng)，亦不無(wú)以黃金市場(chǎng)為人民幣資本賬戶開(kāi)放試驗(yàn)田的戰(zhàn)略意圖。

“通過(guò)藏金于民，實(shí)現(xiàn)藏匯于民。所以這也是實(shí)現(xiàn)三國(guó)殺的方式，就把黃金、人民幣、美元聯(lián)系在一起。...實(shí)際上也是實(shí)現(xiàn)了人民幣在資本項(xiàng)下的可兌換?！币允兄涤?jì)全球第二大銀行--中國(guó)建設(shè)銀行商品與期貨交易部總經(jīng)理王勇稱。

國(guó)家外匯管理局在推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革過(guò)程中，針對(duì)黃金進(jìn)出口額度及核銷、結(jié)售匯敞口管理和黃金境外拆借等，不斷出臺(tái)規(guī)范發(fā)展和鼓勵(lì)支持措施，將商業(yè)銀行黃金業(yè)務(wù)有效納入了國(guó)家外匯管理及其監(jiān)控體系。

王勇并強(qiáng)調(diào)，目前幾乎所有的黃金買(mǎi)賣都不受結(jié)售匯額度的政策限制，從這個(gè)角度講人民幣實(shí)際上已部分實(shí)現(xiàn)了資本項(xiàng)下可兌換。

雖然布雷頓森林體系瓦解后，黃金在全球貨幣體系中的作用大大降低，但仍是全球非常重要的外匯資產(chǎn)，亦是國(guó)際支付體系下的戰(zhàn)略資產(chǎn)和公認(rèn)的支付外債資產(chǎn)。尤其在主要貨幣競(jìng)相貶值的時(shí)代更是當(dāng)之無(wú)愧的硬資產(chǎn)。

2001-2011的黃金十年，國(guó)際金價(jià)由254美元/盎司上漲至1920美元，固然是受消費(fèi)增長(zhǎng)和投資需求膨脹所賜，全球各央行由凈出售轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)入則是一條貫穿始終的主線。這亦是為何央行的動(dòng)作總是會(huì)在黃金市場(chǎng)上掀起軒然大波。

“中國(guó)很聰明，為了買(mǎi)黃金，化整為零，讓企業(yè)去買(mǎi)，從這個(gè)角度而言，中國(guó)的黃金市場(chǎng)還有很大的發(fā)展空間。”銀河期貨首席宏觀和貴金屬分析師趙先衛(wèi)指出。  

而對(duì)于中國(guó)央行而言，從藏金于民再到藏匯于民，是作為擁有黃金儲(chǔ)備很低的全球第二大經(jīng)濟(jì)體不得不選擇的曲線路線，盡管中國(guó)人對(duì)持有黃金具有與生俱來(lái)的偏好，但通過(guò)化整為零的零碎步調(diào)，意味著這個(gè)過(guò)程將需要相對(duì)漫長(zhǎng)的時(shí)間。

實(shí)際上，無(wú)論是市場(chǎng)規(guī)模還是投資產(chǎn)品，中國(guó)黃金市場(chǎng)頂多是剛剛邁過(guò)初級(jí)階段，但還遠(yuǎn)未跨入成熟市場(chǎng)的行列，實(shí)物需求占比仍在黃金消費(fèi)需求中占據(jù)舉足輕重的位置。雖然投資需求的增速已經(jīng)相當(dāng)顯著，但基數(shù)很低，且產(chǎn)品少，金融化不足以及制度尚不完善仍構(gòu)成掣肘。

全球以市值計(jì)第一的銀行--中國(guó)工商銀行貴金屬業(yè)務(wù)部新聞發(fā)言人施旭東表示，中國(guó)的黃金企業(yè)要實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略需要金融資本支撐。未來(lái)中國(guó)的黃金產(chǎn)業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)動(dòng)應(yīng)更強(qiáng)，圍繞中國(guó)黃金產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的金融創(chuàng)新將大有作為。

相比美國(guó)黃金儲(chǔ)備逾8,000噸的規(guī)模，全球第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)目前的官方黃金儲(chǔ)備僅為1,054噸。央行副行長(zhǎng)易綱在今年“兩會(huì)”期間曾表示，黃金儲(chǔ)備和黃金投資永遠(yuǎn)是央行考慮的一個(gè)選項(xiàng)，但要保持市場(chǎng)平穩(wěn)，保持價(jià)格穩(wěn)定。

“西金東移”或加速

盡管以“中國(guó)大媽”為形象代言的中國(guó)消費(fèi)者購(gòu)金熱情甚是高漲，但沒(méi)有證據(jù)表明其購(gòu)買(mǎi)行為能夠讓華爾街的投資機(jī)構(gòu)預(yù)期轉(zhuǎn)向，持續(xù)下降的持倉(cāng)數(shù)據(jù)和再度下跌的金價(jià)給出了答案，發(fā)達(dá)市場(chǎng)的黃金投資需求仍在主宰黃金價(jià)格。

不過(guò)，受訪專家認(rèn)為，中國(guó)期望更多增加儲(chǔ)備黃金基本是確定的，因此中國(guó)的黃金偏好不僅僅是體現(xiàn)在百姓身上，中國(guó)同樣如此。伴隨著黃金牛市不再，西金東移的過(guò)程可能會(huì)加速進(jìn)行。

“中國(guó)的外匯儲(chǔ)備那么多，但黃金儲(chǔ)備的比例卻比較低?？芍袊?guó)央行又不敢公然增持黃金。...中國(guó)現(xiàn)在的黃金是只讓進(jìn)口不讓出口，現(xiàn)在商業(yè)銀行等于是代理央行進(jìn)口黃金。”某國(guó)有大行的貴金屬交易員稱。

上述交易員稱，商業(yè)銀行是承擔(dān)了一定的隔夜外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)。最近黃金下跌，晚上通過(guò)銀行買(mǎi)黃金的人越來(lái)越多，等于銀行晚上去國(guó)際市場(chǎng)上買(mǎi)黃金，白天從市場(chǎng)上買(mǎi)美元，現(xiàn)在人民幣又一直在升值，這對(duì)銀行買(mǎi)黃金是很有利的。

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，全國(guó)黃金消費(fèi)量320.54噸，同比增長(zhǎng)25.6%。 而同期，全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)黃金89.907噸，與去年同期相比增加9.098噸，同比增長(zhǎng)11.26%。同時(shí)，中國(guó)保持著全球黃金最大購(gòu)買(mǎi)國(guó)的地位，第一季度黃金需求量為294.3噸，較去年第四季勁增45%且同比增長(zhǎng)20%。

中國(guó)民生銀行金融市場(chǎng)部市場(chǎng)研究中心分析師湯湘濱亦指出，歐美央行儲(chǔ)備中黃金儲(chǔ)備占比較高，這與新興市場(chǎng)國(guó)家之間的結(jié)構(gòu)是不均衡的?！皩?duì)于新興國(guó)家的儲(chǔ)備的角度而言，黃金仍是一種戰(zhàn)略儲(chǔ)備。...從這一點(diǎn)上講，如果美元體系出現(xiàn)動(dòng)蕩，作為其他儲(chǔ)備形式，黃金是可以很好的作為補(bǔ)充。

中國(guó)對(duì)黃金的偏好亦從未放松。包括中國(guó)具有資質(zhì)的銀行在國(guó)際上進(jìn)行黃金買(mǎi)賣均不納入外匯額度管理的范圍，且自央行開(kāi)放中國(guó)黃金市場(chǎng)以來(lái)，就一直鼓勵(lì)黃金進(jìn)口，并通過(guò)發(fā)展投資和交易市場(chǎng)來(lái)擴(kuò)大黃金的凈流入。

央行數(shù)據(jù)顯示，2012年在銀行自身結(jié)售匯交易中，貴金屬匯率敞口平盤(pán)規(guī)模為1,205億美元，較上年下降23%，占銀行自身結(jié)售匯總額的76%；貴金屬匯率敞口平盤(pán)引起的銀行自身凈售匯為94億美元，這表明中國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)貴金屬（含賬戶貴金屬和實(shí)物貴金屬）仍處于凈買(mǎi)入狀態(tài)。

由于中國(guó)境內(nèi)通過(guò)銀行渠道使用人民幣投資貴金屬的需求旺盛，境內(nèi)銀行需要用外匯從國(guó)際市場(chǎng)買(mǎi)入賬戶貴金屬或進(jìn)口實(shí)物貴金屬進(jìn)行平盤(pán)，所需外匯形成貴金屬匯率敞口。而為平補(bǔ)這部分敞口，銀行需要在銀行間市場(chǎng)購(gòu)匯。自2007年7月出臺(tái)相關(guān)政策以來(lái)到2012年底，銀行此類凈購(gòu)匯累計(jì)達(dá)271億美元。

而伴隨中國(guó)黃金市場(chǎng)的開(kāi)放，央行意欲增持黃金資產(chǎn)亦是明顯之舉。中國(guó)央行報(bào)告指出，除去銀行貴金屬匯率敞口平盤(pán)，2011年，商業(yè)銀行代理人民銀行進(jìn)口黃金購(gòu)匯143億美元，較上年增長(zhǎng)115%，2012年，商業(yè)銀行代人民銀行進(jìn)口黃金購(gòu)匯達(dá)186億美元，較上年增長(zhǎng)30%。

“黃金定價(jià)權(quán)一直在討論，現(xiàn)在市場(chǎng)上一直在討論“西金東移”的問(wèn)題，這個(gè)趨勢(shì)是很明顯的，市場(chǎng)的重心在轉(zhuǎn)變，但定價(jià)權(quán)還是在西方手里，這也是市場(chǎng)的現(xiàn)狀?！眹?guó)內(nèi)某大型銀行的資深貴金屬業(yè)務(wù)人士稱。

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