2013年06月06日 03:25
來源：時(shí)代周報(bào) 作者：魏迪英

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豬肉生產(chǎn)商成為資本市場的光鮮主角。

5月29日，雙匯國際宣布將收購美國的史密斯菲爾德公司。根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議，雙匯國際將以每股34美元的價(jià)格收購史密斯菲爾德，收購溢價(jià)為31%，前者對后者的現(xiàn)金支付和債務(wù)承擔(dān)總計(jì)約71億美元。受這一消息刺激，雙匯國際旗下的雙匯發(fā)展，在5月30日大幅攀升，一度漲停。

雙匯發(fā)展是中國最大的豬肉生產(chǎn)商，而史密斯菲爾德則是全球最大的豬肉商。就市值而言，前者是150億美元，后者是36億美元。但就2012年的營業(yè)收入而言，前者約為65億美元，后者約為131億美元。此番交易若能順利達(dá)成，或?yàn)椤吧咄滔蟆钡挠忠货r活案例。

這次“蛇吞象”的收購之所以可能，中國不斷攀升的豬肉需求被認(rèn)為是一大關(guān)鍵。5月30日，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》在其報(bào)道《美國豬飛往中國》中寫道：“這次收購的推動(dòng)力來自中國國內(nèi)的需求。隨著中國收入水平提高，中國人的豬肉消費(fèi)量迅速上漲。中國的生豬存欄量為4.76億頭，約為全球總量的一半，但這個(gè)數(shù)字依然無法滿足需求。自2008年以后，中國成為豬肉的凈進(jìn)口國。”《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》指出，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，美國的豬肉消費(fèi)量連續(xù)4年下滑，市場已陷入過剩。與此同時(shí)，中國的豬肉消費(fèi)量迅速上升，現(xiàn)在已經(jīng)是美國的2倍?！度A爾街日報(bào)》同時(shí)報(bào)道說，據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織的數(shù)據(jù)，中國的評(píng)價(jià)肉食消費(fèi)量比上一年增長了8%，接近韓國的水平。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年中國進(jìn)口豬肉及副產(chǎn)品約130萬噸，其中從美國進(jìn)口約50萬噸，史密斯菲爾德是主要的出口商，其25%的豬肉銷往中國。對此，史密斯菲爾德董事長波普在投資者電話會(huì)議上表示，這次交易將有助于向中國和亞洲出口該公司的豬肉。

交易雙方對進(jìn)口美國豬肉的前景預(yù)期樂觀，某種程度上還可追溯到中國的食品安全問題。

5月30日，《華爾街日報(bào)》在報(bào)道《中國在美國的最大手筆》中指出：“中國的食品工業(yè)近年來一直被衛(wèi)生安全問題困擾。2013年3月，成千上萬頭死豬漂浮在黃浦江上，政府最后將責(zé)任歸咎于違法的農(nóng)民。

在食品安全問題上，雙匯不久前也有前科?！?011年，雙匯曾陷入有害添加劑的丑聞”，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》報(bào)道說，“對中國消費(fèi)者來說，雙匯和史密斯菲爾德的聯(lián)姻是個(gè)好消息，這可能意味著從美國進(jìn)口更多豬肉。

由于食品安全問題頻發(fā)，中國的消費(fèi)者正被迫轉(zhuǎn)向?！督?jīng)濟(jì)學(xué)人》報(bào)道說：“目前的趨勢是加強(qiáng)與西方的品牌合作，來消除消費(fèi)者對中國國內(nèi)產(chǎn)品的安全擔(dān)憂。達(dá)能、愛氏晨曦都在推進(jìn)類似的策略。

目前來看，美國豬肉要端上中國的餐桌，并沒有太多障礙。在海外收購上，中國企業(yè)常在政府審查和勞工問題上遭遇瓶頸。目前來看，雙匯的這項(xiàng)交易不大可能在此擱淺。《華爾街日報(bào)》報(bào)道說：“美國的肉制品企業(yè)對中國來說是個(gè)好機(jī)會(huì)，它不像電信企業(yè)那樣涉及國家安全問題。這個(gè)市場上只有少數(shù)幾個(gè)競爭者，這意味著美國企業(yè)之間要收購，會(huì)遇到反壟斷審查?！钡p匯和史密斯菲爾德分處中美兩個(gè)不同的市場，避開了這個(gè)問題。

不過，盡管股價(jià)猛烈攀升，但這次收購案的主角并不是豬肉生產(chǎn)商雙匯發(fā)展，而是雙匯發(fā)展的離岸控股公司雙匯國際。

6月2日，《紐約時(shí)報(bào)》在報(bào)道《華爾街撬動(dòng)的收購》中稱：“在這次交易背后，一批精明的投資、交易機(jī)構(gòu)實(shí)際上控制了這家中國企業(yè)。其中包括高盛、鼎暉投資、新加坡主權(quán)財(cái)富基金和新天域。

“雙匯在開曼群島成立了一家離岸公司，以此來推動(dòng)收購，收購融資由摩根士丹利安排。高盛和鼎暉投資將主導(dǎo)這次交易，其他機(jī)構(gòu)只是跟隨者”?！都~約時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，雙匯的管理層持股約36%，但享有更高的投票權(quán)；鼎暉投資是第二大股東，持股34%；高盛和新天域各持5%，淡馬錫持股約3%?！斑@些機(jī)構(gòu)幾乎控制了雙匯國際的一半股份，這是在7年前雙匯私有化過程中完成的。

據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，美國海外委員會(huì)將審查這筆交易是否涉及美國的國家安全，其中就包括調(diào)查其股權(quán)的詳細(xì)結(jié)構(gòu)。雙匯國際的官方網(wǎng)站透露，該公司持股人包括鼎暉投資、高盛、新天域、凱雷集團(tuán)、淡馬錫，以及雙匯的員工和管理層。雙匯國際通過其子公司雙匯集團(tuán)和羅特克斯，持有在深圳上市的雙匯發(fā)展。以上持股人大多也是2006年雙匯私有化的投資者。

“雙匯的這次收購中有諸多中介現(xiàn)身，”《紐約時(shí)報(bào)》評(píng)論說，“這不僅揭示了中國一直以來的商業(yè)文化，還暗示了將來華爾街和亞洲的精英將緊密合作，聯(lián)手推動(dòng)跨境的收購和并購。

(魏迪英)

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