貸款利率市場化開閘 A股先抑后揚逆襲

2013年07月23日 01:10
來源：21世紀經濟報道作者：曉晴

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7月22日，受周末央行放開貸款利率的消息影響，滬深兩市大盤跳空低開，特別是銀行板塊早盤更是全線盡墨。不過，券商、銀行、地產、保險板塊等權重個股隨后出現(xiàn)拉升及時穩(wěn)住了盤面。

臨近當天尾盤收盤，中國石油（601857.SH）按“慣例”再次開始發(fā)力拉盤，中國石化（600028.SH）、建設銀行（601939.SH）等權重股尾盤也前后呼應再度扮演了拉盤急先鋒的角色，大盤指數(shù)在先抑后揚之后，成功“逆襲”重回2000點上方。

截至終盤，上證指數(shù)報2004.76點，漲12.11點，漲幅0.61%，成交696.50億元；深成指報7684.23點，漲20.24點，漲幅0.26%，成交969.52億元。

值得一提的是，在大盤持續(xù)向下探底的背景下，結構性行情依然很精彩。當天，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)扮演了強勢領漲的角色，全天再度大漲逾3%，漲幅高達3.38點，終盤報收1153.77點，再度創(chuàng)下兩年半來的新高。

“從盤面來看，銀行板塊走勢穩(wěn)健，放開貸款利率的消息對市場實質影響有限?！碑斕毂P后，廣州證券一位策略分析師稱?！岸?，近期，兩桶油和銀行股頻繁在尾盤異動拉升，也進一步凸顯出A股短期進一步下跌的空間已經不大，在2000點大關附近不斷有資金在反復抄底買入?！?/p>

從盤后資金流向來看，主力資金更是強力流入創(chuàng)業(yè)板、中小板兩大板塊。截至當天，上述兩大小盤股板塊分別凈流入資金33.41億元和29.26億元，合計達62.67億元。

“靴子”落地

7月19日晚，央行宣布取消金融機構貸款利率0.7倍的下限、取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制、取消農村信用社貸款利率2.3倍的上限。

對此，平安證券分析師勵雅敏表示，此次貸款和票據(jù)貼現(xiàn)利率下限的完全放開符合市場的預期，標志著利率市場化進程又向前邁進了一步。

“對銀行業(yè)而言，貸款端利率市場化的靴子已落地?！眲钛琶舴Q?！安贿^，在當前銀行信貸仍是稀缺資源的金融環(huán)境下，在銀行把風險收益的匹配問題納入重要考量時，貸款利率全面放開的象征意義大于實際影響?！?/p>

國泰君安分析師邱冠華直言，利改推進方案比原來預想中要“溫柔”。此前，市場已普遍預期利改將隨時推進，包括貸款利率管制全部放開和存款利率上浮區(qū)間擴大至1.2倍。此次只有前者未見后者，利改推進力度比預想中“溫柔”得多。

“我們判斷，下一步存款上浮區(qū)間擴大大概率在出臺存款保險制度、破產法之后，時間點預計在一年后，最快可能在明年4-5月份?！鼻窆谌A預計。

邱冠華表示，當天，銀行板塊出現(xiàn)小幅下挫在意料之中。目前，銀行股的籌碼主要分布在信息相對不對稱的非機構手里，這部分人原來可能對利率市場預期很少甚至沒有預期，咋一想到“貸款利率浮動區(qū)間完全放開”，“銀行利差肯定大幅收窄”，從而會有人拋。綜合博弈下來，銀行出現(xiàn)了小幅下跌。

相比之下，機構客戶處于信息充分方，此前對利率市場化已經有預期。由于結果比預期好，所以不會出現(xiàn)恐慌性拋售，加上已經跑得差不多，拋盤籌碼也不多，但料也不太會有機構沖進去買。

當天，富安達基金有關人士則認為，貸款利率取消浮動下限短期內對貸款端利率水平影響并不大，主要是90%左右的貸款利率在基準利率之上，打七折的主要是原來存量的個人按揭貸款，少數(shù)大企業(yè)的貸款折扣在九折左右；執(zhí)行下限取消政策之后，受益的仍是有溢價能力的央企和國企，貸款端的利率水平持平或略有下降。

“中長期看，隨著競爭的加劇，更加考驗銀行的風險定價能力?！痹撊耸糠Q。“未來兩年銀行利差進入下降通道（從目前的2.4-2.5下降到2以下）。利率市場化、同業(yè)監(jiān)管和經濟預期的不樂觀仍是壓制銀行股的主要原因?！?/p>

風格難轉換

對此，前述廣州證券策略分析師認為，近階段市場風格難以轉換，當前行情仍然是成長股和概念股的春天。

大成新銳產業(yè)基金基金經理袁巍分析，短期市場走勢仍然不樂觀，但下半年經濟可能比上半年更糟糕，主板市場仍然面臨不小的壓力，對主板的投資策略仍需要觀察經濟是否見底以及政府對經濟衰退下限的容忍度。

“從盤面上來看，題材概念類股票仍然是市場主流資金關注的焦點，包括計算機、電子通訊、互聯(lián)網(wǎng)科技、環(huán)保等各相關板塊均出現(xiàn)暴漲?！鼻笆鰪V州證券分析師稱。

海通證券分析師何繼紅認為，5月份創(chuàng)業(yè)板漲的是業(yè)績，現(xiàn)在漲的是估值。從二級市場炒作路線圖來看，5月份領漲的是提供硬件的電子，到6月份領漲的是提供內容的傳媒和軟件，7月份到現(xiàn)在領漲的是泛流通環(huán)節(jié)（互聯(lián)網(wǎng)金融、電子商務平臺等）。

“接下來，市場熱點可能會擴散到整個泛服務環(huán)節(jié)，產業(yè)信息化服務、制造服務化、文化傳媒服務、醫(yī)療保健服務、節(jié)能環(huán)保安全服務等?！焙卫^紅預計。

對此，袁巍直言，現(xiàn)在單看指數(shù)已沒有大多意義，對于創(chuàng)業(yè)板后市走勢，他認為已沒有太多的上升空間。

對于成長性能否持續(xù)支撐高估值，袁巍認為這種想法可以有，但卻不太現(xiàn)實。任何行業(yè)高增長階段都不會太長，也沒有可以長期持續(xù)增長的股票。

袁巍認為，在投資策略方面，需要關注當期與下一季度的經濟狀況和根據(jù)上市公司的運作情況做出判斷。從全球經濟轉型情況看，成長股的表現(xiàn)都是相對較好的，因為資金會從傳統(tǒng)的行業(yè)上轉移到新興行業(yè)。