2013年07月23日 01:47
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：嚴(yán)湘君

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央行上周宣布了取消貸款利率下限，不少外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)此表示，這一舉措象征意義大于實(shí)際意義，同時(shí)也反映了央行在利率市場(chǎng)化上的態(tài)度仍然謹(jǐn)慎。

高盛高華研究報(bào)告指出，原則上取消貸款利率區(qū)間下限應(yīng)有助于降低企業(yè)融資成本，但由于此前很少有貸款利率能夠下浮30%，因此該政策在現(xiàn)在幾乎不會(huì)產(chǎn)生影響。相比之下，調(diào)整存款利率上限是一個(gè)可能帶來(lái)更大影響的舉措，但政府未采取行動(dòng)的事實(shí)反映了其謹(jǐn)慎的立場(chǎng)。

“此前政策界討論的CD存款利率自由化這一次并沒(méi)有被列入公告中，這表明政府打算采用循序漸進(jìn)的方式放開利率?！币按遄C券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威指出。

高盛高華認(rèn)為，未來(lái)的潛在措施包括：第一，放松匯率管制，尤其擴(kuò)大人民幣對(duì)美元浮動(dòng)區(qū)間并允許短期波動(dòng)性加大；第二，調(diào)整存款利率上限并建立存款保險(xiǎn)制度。盡管具體時(shí)間仍不明確，但領(lǐng)導(dǎo)層已釋放了希望加快進(jìn)程的信號(hào)。

而法興銀行則認(rèn)為，在完全放開對(duì)當(dāng)前利率的管制之前，央行還需要培育新的政策利率。除了實(shí)施存款保險(xiǎn)計(jì)劃之外，近期內(nèi)可能推行的下一步利率市場(chǎng)化措施包括提高存款利率上限至基準(zhǔn)利率的120%、放開長(zhǎng)期存款利率、放開大額存款利率等。

摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌預(yù)計(jì)，央行將在未來(lái)6～12個(gè)月內(nèi)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，逐步提高存款利率的上限，有可能先從長(zhǎng)期大額存款開始，而短期個(gè)人存款利率的管制預(yù)計(jì)將最后放開。

穆迪和標(biāo)普等評(píng)級(jí)公司還提示，利率市場(chǎng)化的舉措會(huì)削弱銀行的盈利能力。

“過(guò)去一年左右的時(shí)間內(nèi)，中國(guó)加速了利率市場(chǎng)化改革，這可能與銀行表外資產(chǎn)及非銀行融資的快速膨脹有關(guān)。”標(biāo)普在其最新發(fā)布的《影子銀行迅速膨脹可能加快中國(guó)貨幣改革》報(bào)告中表示，“但中國(guó)利率市場(chǎng)化的舉措可能會(huì)削弱小型銀行的盈利能力，短期內(nèi)可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不利，但長(zhǎng)期來(lái)看可能增強(qiáng)中國(guó)政府維持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的能力。”

標(biāo)普表示，潛在的以市場(chǎng)化利率為主要貨幣政策工具的舉措也可能產(chǎn)生副作用。這種框架可能削弱銀行的盈利能力，尤其是較小銀行的盈利能力。伴隨而來(lái)的不確定性還可能對(duì)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成更大阻力，并加劇短期國(guó)際資本流動(dòng)的波動(dòng)性。

穆迪則認(rèn)為，貸款利率下限的取消將令借款人具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，從而獲得更便宜的資金，因此降低了銀行的盈利能力。

“不過(guò)，由于住房貸款利率沒(méi)有改變，只有少數(shù)信譽(yù)良好的大型國(guó)有企業(yè)才會(huì)受益于貸款利率下限的取消，我們預(yù)計(jì)大部分銀行將在很大程度上保留自身的定價(jià)權(quán)?！蹦碌现赋?。

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