中國放開貸款利率中期將波及債市

2013年07月23日 20:26
來源：中國新聞網

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中新網北京7月23日電財富管理服務機構普益財富23日發(fā)布報告稱，中國央行近期放開貸款利率，從中期來看，在一定的前提下，將對國內整個資金市場的資源配置產生影響，并波及債券市場。

上述研判源自一份名為《取消貸款利率下限，短期影響有限》的報告。報告稱，貸款利率的放開，不僅將對貸款市場產生深遠影響，而且影響著債券市場。一般來說，企業(yè)通過債券市場融資可以節(jié)約融資成本，通過債券市場融資的企業(yè)(通過中小私募債融資的除外)都是資信較好的企業(yè)，其背景實力也較雄厚，貸款利率下限放開，這些企業(yè)有可能從銀行獲得利率低廉的貸款(包括銀團貸款)，從而使債券市場增速放緩。

報告認為，中國放開貸款利率的短期影響有限。但從中期來看，貸款利率的下限開放會對整個資金市場的資源配置產生一定影響——這些影響這需要兩個前提——資金的供求關系發(fā)生變化和存款利率上限的不放開。

報告強調，上述兩個前提是有可能達到的：中國經濟處于調結構的過程中，一旦經濟增速下滑到某個區(qū)間，投資就會減少，市場對資金的需求也會減少，這將提高融資方對商業(yè)銀行議價能力；而目前國內在商業(yè)銀行治理結構不完善、存款保險制度沒有推出的前提下，監(jiān)管層不大可能放開存款利率上限限制。

報告進一步指出，在前述前提下，由于存款利率尚未市場化，貸款利率市場化基本終結，實際上商業(yè)銀行的存貸款利率是雙軌制利率——存款利率執(zhí)行政府指導價格或政府指導價格上浮較小的、固定的額度，貸款利率執(zhí)行的是由商業(yè)銀行自主決定的價格，商業(yè)銀行用低于市場價格的利率吸收存款，自然也有能力以低于市場價格的利率放出貸款——這就是利益輸送。

報告認為，就目前看來，利益輸送可能發(fā)生在兩類銀行。第一類是被非金融國有大型企業(yè)或非金融上市公司控股的銀行；第二類是部分被地方政府控制的銀行向地方性融資平臺輸送低息資金。

報告指出，貸款利率下限放開后，各商業(yè)銀行在爭奪優(yōu)質客戶，特別是央企、其他大型國企方面會更加激烈，會直接運用價格戰(zhàn)術。由于存款利率尚未市場化，銀行的資金成本較低，銀行能接受的最低貸款利率也較低；相對而言，中小企業(yè)融資困難將會更難解決——至少在獲取銀行貸款方面，“國退民進”的現(xiàn)象將會更加明顯。

關于對理財產品的影響，報告認為，從短期來看，新政對銀行理財產品的影響主要票據(jù)貼現(xiàn)利率放開方面，但是票據(jù)資產在銀行理財產品中的占比不大，這種影響較小。

但中期來看，取消貸款利率下限會使債券類產品和非標類產品會發(fā)生較大變動。目前，銀行理財產品的主要投向為債券，其主要原因是目前債券存量夠大而且收益較高。從中長期來看債券增速將會放緩，這可能不足以支持銀行理財產品的快速發(fā)展，銀行理財產品的主流投向可能發(fā)生變化。(財經專線)