2013年09月27日 08:40
來源：財經(jīng)網(wǎng)

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舉世矚目的十八屆三中全會即將召開，預期屆時將公布一系列影響深遠的改革措施。很多學者和投資者視其為“成敗在此一舉”的關(guān)鍵事件。經(jīng)歷數(shù)十年高速發(fā)展后，中國經(jīng)濟增速在放緩。更重要的是，深層次的結(jié)構(gòu)性問題威脅到經(jīng)濟的可持續(xù)增長甚至社會穩(wěn)定。在許多人看來，如果新一屆政府不能現(xiàn)在推出全面改革，中國經(jīng)濟將走向崩潰。

最嚴重的結(jié)構(gòu)問題何在？幾乎所有人都認同中國經(jīng)濟增長過度依賴投資，消費增長則相對落后（見圖1）；政府在掌握和配置資源上的作用過大，抑制了創(chuàng)新和民營經(jīng)濟的發(fā)展；社會不平等已加劇到了危險的境地；環(huán)境也承受著非常大的壓力。很多經(jīng)濟學者和投資者也非常擔憂中國的杠桿率過高且快速增長（見圖2）、影子銀行不斷膨脹、投資效益下降以及房地產(chǎn)泡沫。我們認為政府也了解這些問題，但除此以外，相當大的城鄉(xiāng)及區(qū)域差距（見圖3）、為每年百萬農(nóng)民工提供就業(yè)（見圖4）、建立和完善社保體系也是政府所擔心的重大問題。

三中全會可能推出什么改革？改革將對經(jīng)濟和市場產(chǎn)生怎樣的影響？如果屆時政府在關(guān)鍵改革領(lǐng)域并沒有重大突破，經(jīng)濟會很快崩盤嗎、投資者是否應該迅速離場？

我們認為三中全會將為未來幾年的改革制定方向和框架，但不太可能公布太多細則。我們預期政府不太可能在近期對地方政府債務和財稅體系動大手術(shù)，也不太會在土地和國企改革方面取得重大突破。不過，這些并不值得恐慌。我們預計未來兩年里政府將會逐步啟動許多改革措施，包括金融市場改革和放松服務業(yè)管制，之后再推進更加艱巨的改革。未來1-2年里，即使沒有重大改革出臺，受益于全球經(jīng)濟復蘇、城鎮(zhèn)化的推動以及仍然充裕的國內(nèi)流動性，我們認為中國經(jīng)濟仍能實現(xiàn)7%以上的增長。當然，如果未能有序推進必要的改革，那么增長恐怕將難以持續(xù)。

市場如何看問題：

政府如何看問題：

三中全會的重大積極意義何在？

本屆三中全會是每十年一次的重要方針性會議，我們預計其最大的積極意義在于會議將顯示：

·決策層對于中國經(jīng)濟存在的基本問題以及應當采取的對策有較為清醒的認識。

·決策層重申繼續(xù)推進市場化的改革、并輔之以更完善的公共服務，來解決結(jié)構(gòu)性問題，而不是重回老路。這個方向在全球金融危機、最大的市場化經(jīng)濟體都不得不向政府尋求救助后，仍能堅持，意義重大。

·中國承諾將繼續(xù)開放并進一步融入全球經(jīng)濟，而不是固步自封。政府很可能會在三中全會上公布更多的貿(mào)易和金融市場化改革——中國希望在更多領(lǐng)域引入國際規(guī)則、當然也希望更多地參與規(guī)則的制訂。