美國經(jīng)濟(jì)明年“王”者歸來？

民眾又敢花錢了家庭債務(wù)金融危機(jī)以來首度走高

本報(bào)記者鄭桂蘭北京報(bào)道

“經(jīng)濟(jì)增長正在加速，失業(yè)率將會(huì)下降。所有這些都增強(qiáng)了我們對2014年增長的預(yù)期?！边@是IMF總裁拉加德在接受采訪時(shí)對明年美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測，她說美國國會(huì)通過的財(cái)政預(yù)算協(xié)議、強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備縮減QE等都增加了增長的確定性。

自上周美聯(lián)儲(chǔ)宣布明年1月縮減QE以來，美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都體現(xiàn)出強(qiáng)勢，失業(yè)率降低。美國經(jīng)濟(jì)成分中，企業(yè)部門在經(jīng)濟(jì)中占比空前的高，說明美國企業(yè)盈利能力在持續(xù)改善。還有來自家庭部門的數(shù)據(jù)也正在佐證美國經(jīng)濟(jì)的樂觀前景。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布的最新季度資金流向報(bào)告，2013年三季度美國家庭部門的債務(wù)自金融危機(jī)以來首度走高。

家庭負(fù)債意味著消費(fèi)加杠桿的開始，消費(fèi)作為美國經(jīng)濟(jì)增長主動(dòng)力可能在明年迎來更大改善。

加杠桿又回來了

金融危機(jī)之后，美國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞一直都是去杠桿。原因很簡單，金融危機(jī)正是由于杠桿過大引起的，這個(gè)杠桿不管通過什么復(fù)雜的工具實(shí)現(xiàn)，其實(shí)質(zhì)都不復(fù)雜，那就是負(fù)債率高。當(dāng)未來收入不能覆蓋負(fù)債的時(shí)候，金融危機(jī)就出現(xiàn)了。

金融危機(jī)的導(dǎo)火索正是由于門檻過低的房屋抵押貸款引起的，而這類負(fù)債是屬于家庭部門的負(fù)債，家庭負(fù)債的提供方銀行和投行機(jī)構(gòu)當(dāng)即就受到了影響，傳染到企業(yè)負(fù)債。在家庭部門、企業(yè)部門共同去杠桿減負(fù)債的情況下，消費(fèi)必然受到打擊而萎縮，美國經(jīng)濟(jì)也就陷入困境。

經(jīng)過美聯(lián)儲(chǔ)多年的超級(jí)寬松貨幣政策之后，美國的負(fù)債成本降到了最低，也降低了新產(chǎn)生的負(fù)債的成本。

盡管這個(gè)始于2009年初的量化寬松政策對恢復(fù)美國經(jīng)濟(jì)是否有效至今還有爭議，但這個(gè)爭議也正在走向明朗的路上。不管怎么說，美國的失業(yè)率數(shù)據(jù)在2013年下降得很快，從1月的7.9%下降到了11月的7%。美聯(lián)儲(chǔ)也依據(jù)這個(gè)數(shù)據(jù)新近做出了明年1月開始縮減QE的決定。

這說明從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和貨幣政策兩方面，美國都有領(lǐng)先全球其他經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的跡象。至少，在金融危機(jī)后還沒有一個(gè)經(jīng)濟(jì)體開始收縮貨幣政策。

美聯(lián)儲(chǔ)采取這樣的措施是基于美國經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，且逐漸退出不會(huì)破壞這個(gè)復(fù)蘇的預(yù)測之上的。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)公布的最新家庭部門的數(shù)據(jù)似乎正在支持這一點(diǎn)。2013年三季度，美國家庭部門的債務(wù)自金融危機(jī)以來首次實(shí)現(xiàn)正增長。這意味著美國家庭不再都是凈償債，增加負(fù)債加杠桿的過程又重新開始了。Business Insider網(wǎng)站對113位投資界人士進(jìn)行了調(diào)查，問他們認(rèn)為今年最重要的數(shù)據(jù)是什么。調(diào)查結(jié)果顯示，他們認(rèn)為上述家庭部門債務(wù)回升的圖表是本年度最重要的一張圖表。

沒錯(cuò)，家庭部門加杠桿一定意味著消費(fèi)的增長。而消費(fèi)一直都是美國經(jīng)濟(jì)的引擎?！斑@意味著過去幾年里的削減開支時(shí)代已經(jīng)過去了，美國家庭消費(fèi)又回來了?！盩hurleigh Investment的投資經(jīng)理James von Simson如是點(diǎn)評(píng)。

“前三季度按揭貸款和信用卡貸款的大幅增加，標(biāo)志著可能是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，消費(fèi)可能再度成為經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的重要?jiǎng)恿??！?/p>

失業(yè)率可能降到6%

對美國經(jīng)濟(jì)抱有良好預(yù)期的還有IMF，拉加德對明年的美國經(jīng)濟(jì)實(shí)在是很看好。拉加德說美國的失業(yè)率將繼續(xù)下降，最多有可能降至6%，但勞動(dòng)參與率將不會(huì)增長。

德意志銀行發(fā)布的預(yù)測也顯示，到2014年末,預(yù)計(jì)美國失業(yè)率跌至6.5%，到2015年年末該數(shù)據(jù)進(jìn)一步跌至6%。

失業(yè)率是衡量經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的另一個(gè)重要指標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)也正是基于失業(yè)率數(shù)據(jù)的改善做出了縮減QE的決定，這足以證明失業(yè)率對判斷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的指標(biāo)作用。可以想象的是，如果美國家庭消費(fèi)杠桿增加、消費(fèi)增加，同時(shí)失業(yè)率降低，這幾個(gè)數(shù)據(jù)同時(shí)出現(xiàn)時(shí)，基本可以肯定經(jīng)濟(jì)正走在持續(xù)復(fù)蘇的路上。

市場上對美國明年失業(yè)率數(shù)據(jù)的下降存在相對一致的預(yù)期，但對實(shí)際就業(yè)情況卻有分歧，其中的關(guān)鍵是勞動(dòng)參與率的降低。整個(gè)2013年雖然失業(yè)率在逐步下降，但同時(shí)勞動(dòng)參與率也在下降，這意味著有更多的人主動(dòng)離開了找工作的領(lǐng)域，選擇主動(dòng)失業(yè)，不參加工作。而在統(tǒng)計(jì)失業(yè)率數(shù)據(jù)時(shí)，這些主動(dòng)失業(yè)的人口是不算做失業(yè)人口的。失業(yè)率統(tǒng)計(jì)的是想?yún)⒓庸ぷ鞯珪簳r(shí)還沒有找到工作的部分。

美國國內(nèi)對勞動(dòng)參與率的下降也有不同的理解，有些人認(rèn)為這代表著美國就業(yè)市場并沒有數(shù)據(jù)上體現(xiàn)的那么好，就業(yè)的實(shí)際情況并不樂觀。但也有人分析說，要看到人口老齡化對這個(gè)指標(biāo)的影響，因?yàn)槿丝诶淆g化將造成勞動(dòng)力人口不可避免的減少。他們還拿加拿大做例子，加拿大的名義勞動(dòng)參與率一直在下滑，但經(jīng)過對年齡的調(diào)整，加拿大的勞動(dòng)參與率數(shù)據(jù)顯示出上漲的表現(xiàn)。

除了就業(yè)數(shù)據(jù)，華爾街對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況的衡量是從企業(yè)部門的各種數(shù)據(jù)入手的，三季度企業(yè)的稅后利潤占GDP的比例首次突破11%，這是這個(gè)數(shù)據(jù)產(chǎn)生以來的最高點(diǎn)；與此同時(shí)企業(yè)的稅收支出下降了5%。拉加德在預(yù)測明年美國經(jīng)濟(jì)時(shí)也提到了，為了保持持續(xù)增長，美國需要保證財(cái)富充分地再分配。

美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期的領(lǐng)先性正釋放出更多的點(diǎn)狀信號(hào)，可能隨著2014年的到來，這樣的點(diǎn)狀信號(hào)會(huì)越來越多，直到形成更明顯的線狀信號(hào)。美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的成果在2014年會(huì)變得更加明朗。

如果明年美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向好，這對流動(dòng)的全球資本來說無疑是一個(gè)重要的吸引，新興市場將面臨資金逃離的外部壓力和自身經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏緩慢的內(nèi)部壓力。無疑，新興市場的貨幣政策會(huì)變得兩難：加息不利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，不加息不利于阻攔資本逃離。