繼前日放行險(xiǎn)資投資創(chuàng)業(yè)板后，保監(jiān)會(huì)昨日宣布，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，保監(jiān)會(huì)近期將啟動(dòng)歷史存量保單投資藍(lán)籌股政策。分析指出，這意味著3600億“老保單”將不受險(xiǎn)資投資股票基金不得超過(guò)20%的“高壓線”限制。理論上，3600億可以全部買入股票，為A股市場(chǎng)增加活力。建議積極關(guān)注藍(lán)籌股：中國(guó)平安、中國(guó)太保、海通證券、浦發(fā)銀行、招商銀行等。

據(jù)上證報(bào)消息，繼前日放行險(xiǎn)資投資創(chuàng)業(yè)板后，保監(jiān)會(huì)昨日宣布，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，保監(jiān)會(huì)近期將啟動(dòng)歷史存量保單投資藍(lán)籌股政策，允許符合條件的部分持有歷史存量保單(俗稱“老保單”)的保險(xiǎn)公司申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)。這意味著3600億“老保單”將不受險(xiǎn)資投資股票基金不得超過(guò)20%的“高壓線”限制。理論上，3600億可以全部買入股票，為A股市場(chǎng)增加活力。

“老保單”投資藍(lán)籌股有一系列的規(guī)定：一是設(shè)立獨(dú)立賬戶進(jìn)行封閉運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)有效防控；二是由公司根據(jù)自身資產(chǎn)負(fù)債匹配情況確定藍(lán)籌股投資比例，把投資權(quán)力交給公司，進(jìn)行有效市場(chǎng)化運(yùn)作；三是對(duì)獨(dú)立賬戶投資藍(lán)籌股試行逆周期資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)，從資產(chǎn)負(fù)債計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)上鼓勵(lì)險(xiǎn)資投資藍(lán)籌股；四是明確藍(lán)籌股標(biāo)準(zhǔn)。

分析認(rèn)為，保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者更傾向于投資業(yè)績(jī)優(yōu)良的藍(lán)籌股，而數(shù)千億資金允許買入藍(lán)籌，提高門檻，是管理層又一呵護(hù)股市的實(shí)質(zhì)性利好，而這個(gè)利好是直指藍(lán)籌股股價(jià)不斷淪陷的“流動(dòng)性緊缺”問題，對(duì)提高藍(lán)籌股估值水平有所幫助，建議積極關(guān)注藍(lán)籌股：中國(guó)平安、中國(guó)太保、海通證券、浦發(fā)銀行、招商銀行等。

浦發(fā)銀行：年報(bào)業(yè)績(jī)好于預(yù)期 維持推薦

研究機(jī)構(gòu)：東莞證券 日期：1月7日

浦發(fā)銀行公布2013 年業(yè)績(jī)快報(bào)，2013 年末營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)20.61%，歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.16%，年末公司不良貸款率0.74%。

1、 業(yè)績(jī)?cè)鏊俸糜陬A(yù)期

公司營(yíng)業(yè)收入和歸屬利潤(rùn)分別達(dá)到1000.48 億和409.52 億，增速分別達(dá)到20.61%和19.79%，好于市場(chǎng)預(yù)期，也高于研報(bào)的預(yù)期（分別為983.95 億和389.42 億）。

從收入和利潤(rùn)看，公司三個(gè)報(bào)告期末同比增速遞增，年報(bào)歸屬凈利潤(rùn)增速較中報(bào)高出7 個(gè)百分點(diǎn)。從季度環(huán)比來(lái)看，公司第四季度營(yíng)收和歸屬凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)分別為6.21%和6.73%，勢(shì)頭強(qiáng)勁，研報(bào)預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)環(huán)比表現(xiàn)仍然好于同業(yè)。

業(yè)績(jī)改善的原因可能由于凈息差的貢獻(xiàn)，公司第二季度出現(xiàn)凈息差環(huán)比回升，在結(jié)構(gòu)調(diào)整策略下可能延續(xù)這一勢(shì)頭。

2、 存款增速低于預(yù)期

公司年末存貸款規(guī)模增速分別為13.41%和14.37%。存款規(guī)模增長(zhǎng)略低于預(yù)期，主要由于第四季度存款環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。在年末流動(dòng)性偏緊之下，存款增長(zhǎng)可能是全行業(yè)的難題3、撥備計(jì)提保持平穩(wěn)

公司第四季度營(yíng)業(yè)支出131.07 億，環(huán)比有小幅上升，全年?duì)I業(yè)支出同比增長(zhǎng)20.61%，與收入增長(zhǎng)基本保持一致，研報(bào)預(yù)計(jì)撥備計(jì)提也保持相對(duì)平穩(wěn)。

4、不良率仍在上升，資產(chǎn)質(zhì)量壓力不減

公司業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，13 年末不良貸款率上升至0.74%，環(huán)比上升5BP，較年初上升16BP，資產(chǎn)質(zhì)量壓力仍然較大。

招商銀行：王者歸來(lái)

研究機(jī)構(gòu)：中金公司 日期：2013.12.11

上調(diào)招行-A 至推薦組合首位。招行是2014 年最有變化和最值得期待的銀行，未來(lái)12 個(gè)月招行-A 目標(biāo)價(jià)14.82 元，漲幅空間34%。

管理改善最為明顯。招行過(guò)去三年股價(jià)明顯跑輸同業(yè)，市場(chǎng)最大的詬病在于日漸官僚和保守。金融界新星田惠宇接任行長(zhǎng)后，胸懷大志，銳意改革管理體制和激勵(lì)機(jī)制，極大激發(fā)招行內(nèi)在活力。

短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快。研報(bào)預(yù)計(jì)，招行2014 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望達(dá)到20%，為增長(zhǎng)最快的銀行之一：1）資本補(bǔ)充后明年網(wǎng)點(diǎn)（含全能型、專業(yè)性和社區(qū)銀行）增長(zhǎng)超過(guò)60%，助推存款增長(zhǎng)20%；2）資本補(bǔ)充后風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，小微企業(yè)貸款占比預(yù)計(jì)提升3~5 個(gè)百分點(diǎn)，抵消利率市場(chǎng)化對(duì)凈息差的負(fù)面影響；3）“兩小”中的小企業(yè)戰(zhàn)略逐漸淡化，原小企業(yè)客戶經(jīng)理可用于小微、零售及對(duì)公業(yè)務(wù)，成本收入比有下降空間。

中長(zhǎng)期戰(zhàn)略最值得期待。在業(yè)務(wù)層面，田氏新政v1.0 主要集中在對(duì)公業(yè)務(wù)（成立公司業(yè)務(wù)總部和未來(lái)可能的事業(yè)部，淡化“兩小”中的小企業(yè)業(yè)務(wù)，但仍堅(jiān)持小微企業(yè)業(yè)務(wù)），但招行具備股份制銀行里面最為優(yōu)秀的零售業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和IT 系統(tǒng)，田氏新政后續(xù)版本，尤其在零售和互聯(lián)網(wǎng)金融方面值得期待。

安邦“攪局”最富看點(diǎn)。根據(jù)招行公告和大宗交易信息，研報(bào)判斷安邦交易分兩步：一是12 月9 日晚大宗交易11.33 億股，交易完成后，安邦持股仍低于5%；二是12 月10 日在二級(jí)市場(chǎng)上買入100 股，持股比例恰好超過(guò)5%。研報(bào)預(yù)計(jì)，安邦后續(xù)仍可能進(jìn)一步增持：1）法律規(guī)定持股5%以上股東六個(gè)月內(nèi)反向操作收益歸上市公司；2）安邦意圖招行董事會(huì)席位（在5 月底招行董事會(huì)改選中安邦提名的董事候選人是唯一落選的股東董事候選人）。

上調(diào)2013/2014/2015 年盈利預(yù)測(cè)0.2%/6.1%/11.3% ， 預(yù)計(jì)2013/2014/2015 盈利增速分別為10.0%/19.6%/16.6% ， 對(duì)應(yīng)2013/2014/2015 年每股盈利分別1.98/2.36/2.76 元，主要是上調(diào)了生息資產(chǎn)增速和凈息差。目前招行-A 交易于0.88 倍 2014E P/B。

宏觀經(jīng)濟(jì)顯著低于預(yù)期。