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葉檀:新股發(fā)行市場化缺一只角


來源:解放日報

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深圳市場是主要看點:50家新股中,6家主板上市,24家創(chuàng)業(yè)板,20家中小板,創(chuàng)業(yè)板與中小板占據(jù)絕對的優(yōu)勢。這一趨勢未來不會變。今年是新三板元年,未來經(jīng)過時間考驗的大量新三板中小企業(yè),會源源不斷輸送到創(chuàng)業(yè)板、中小板。中小企業(yè)更適合作為新股改革的試驗田,資金可以發(fā)揮作用,概念容易炒作,更重要的是代表了中國經(jīng)濟未來的新生力量。而低迷的市場無法承受大盤股的壓力,目前藍籌股正在向著準(zhǔn)債券市場的方向越行越遠。

新股發(fā)行創(chuàng)出歷史紀(jì)錄,暫停13個月發(fā)行有史最長,開閘一周50家公司啟動發(fā)行,又創(chuàng)歷史紀(jì)錄。

深圳市場是主要看點:50家新股中,6家主板上市,24家創(chuàng)業(yè)板,20家中小板,創(chuàng)業(yè)板與中小板占據(jù)絕對的優(yōu)勢。這一趨勢未來不會變。今年是新三板元年,未來經(jīng)過時間考驗的大量新三板中小企業(yè),會源源不斷輸送到創(chuàng)業(yè)板、中小板。中小企業(yè)更適合作為新股改革的試驗田,資金可以發(fā)揮作用,概念容易炒作,更重要的是代表了中國經(jīng)濟未來的新生力量。而低迷的市場無法承受大盤股的壓力,目前藍籌股正在向著準(zhǔn)債券市場的方向越行越遠。

頭幾批發(fā)行的新股會受到熱捧,此后風(fēng)險會逐步增加,最終會出現(xiàn)破發(fā)的企業(yè)。市場風(fēng)險上升、預(yù)期分化,公司質(zhì)地研究極端重要。公司質(zhì)地參差不齊,最終會產(chǎn)生分化:行業(yè)質(zhì)地好、發(fā)行價格合理的公司受到追捧高價發(fā)行,糟糕的公司無人問津。而隨著上市公司的增加、過高的定價抑制住炒新的步伐,炒新者下場不妙。2012年參與新股上市首日買入的賬戶中,截至年底虧損賬戶占比56.2%,戶均虧損0.59萬元,戶均虧損率10%。資金將僅僅局限在打新領(lǐng)域,炒新的意愿跌入冰窖。風(fēng)險越不確定,時間越重要,投資者賺一把快錢就走,絕不在市場中多做停留。《新財富夜譚》節(jié)目中,東北證券首席投資顧問郭峰表示,趨勢投資是主流,價值投資更邊緣化。申銀萬國證券研究所市場研究部副經(jīng)理錢啟敏則表示,炒新風(fēng)險越來越大,不如打新。

不僅資金短期化,二級市場的資金也將流入新股。市值配售原本是為了穩(wěn)定二級市場,但滬深市場分割計算,上市主要在深圳市場,要穩(wěn)定也只穩(wěn)定了深市,滬市處于輸血的角色中。近期,深市的成交量高于滬市,就是例證。事實上,在打新前兩日買入,而后大規(guī)模賣出打新的各種“寶典”、“秘笈”已經(jīng)層出不窮。市值配售不會穩(wěn)定二級市場,但可以增加市場波動。在T-2、T-1交易日,資金為打新不得不進入、退出二級市場,T+3交錯解凍重復(fù)參與上述游戲,增加了市場的波動,對從事金融期貨的人是大大的福音。

在打新市場中,小散戶被邊緣化。他們動用資金的能力低、打新成本高、中簽率低,與優(yōu)先配售沾不上邊。機構(gòu)與大牛散聯(lián)合主導(dǎo)市場的傾向已經(jīng)非常清楚。面對股東上市就套現(xiàn)的質(zhì)疑,面對新股的瘋狂,雖然管理部門強調(diào)遵循市場定價機制——既然市場愿意出高價,既然有超募資金,與其日后業(yè)績注水,還不如一次性釋放紅利,讓投資者為自己的行為負責(zé)——但還是表示,不能放任自流。

尊重市場必須徹底,不能顧此失彼。建立市場規(guī)則不能手軟,如此之多的公司上市,難免泥沙俱下,能否做到造假上市者毫不猶豫立刻退市,以免綠大地式的公司盤踞市場?新股發(fā)行體制改革強調(diào)信披真實,強調(diào)保薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所等證券服務(wù)機構(gòu)因虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,給投資者造成損失的,依法賠償投資者損失。

公司上市按一定的比例設(shè)立賠償基金,日后賠償成本高昂。資金入賬是實實在在的,如果有造假上市,退市處罰、賠償機制也應(yīng)該是實實在在的,不要在垃圾堆中再制造一堆垃圾。

沒有信托責(zé)任,沒有信用溢價機制,就沒有市場化。

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[責(zé)任編輯:robot]

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