“你有你要求，我有我底線?！痹谧C監(jiān)會(huì)急發(fā)新股發(fā)行監(jiān)管新規(guī)之后，與大多數(shù)IPO公司紛紛下調(diào)發(fā)行價(jià)不同的是，東易日盛（002713.SZ）的高價(jià)發(fā)行卻顯得頗為另類。

2014年1月14日，在滬深兩市當(dāng)天發(fā)布A股發(fā)行公告的7家公司中，東易日盛成為了新規(guī)后首家因發(fā)行價(jià)高于行業(yè)平均市盈而主動(dòng)選擇延期發(fā)行的公司。

據(jù)東易日盛當(dāng)天發(fā)布的首次公開發(fā)行股票發(fā)行公告稱，經(jīng)公司和主承銷商協(xié)商，公司確定本次發(fā)行價(jià)格為人民幣21元/股。此發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的 2012 年攤薄后市盈率為38.32 倍，高于建筑裝飾行業(yè)平均市盈率。截至 2014 年 1 月 10 日（T-4 日），中證指數(shù)發(fā)布的建筑裝飾和其他建筑業(yè)（E50）最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為 26.24 倍。

對(duì)此，公司表示，根據(jù)監(jiān)管新規(guī)，公司決定將原定于2014年1月16日進(jìn)行的網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)?fù)七t至2014年2月 11日。而且，公司將在網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布《風(fēng)險(xiǎn)特別公告》，公告時(shí)間分別為1月14日、1月27日和2 月10日。

1月14日一位參與了公司網(wǎng)下詢價(jià)的機(jī)構(gòu)人士告訴本報(bào)記者，“盡管面對(duì)監(jiān)管壓力，但這個(gè)發(fā)行價(jià)還是體現(xiàn)了公司和保薦機(jī)構(gòu)的意圖?！?/p>

按照21 元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，公司預(yù)計(jì)募集資金總額為 50653 萬元；預(yù)計(jì)老股轉(zhuǎn)讓資金為 14888 萬元。

“在當(dāng)天的詢價(jià)現(xiàn)場(chǎng)，國(guó)信證券發(fā)布的投資價(jià)值研究報(bào)告顯示，其認(rèn)為，東易日盛合理估值區(qū)間在18.00元－22.00元。顯然，最終發(fā)行價(jià)還是落在了這個(gè)區(qū)間內(nèi)。”上述機(jī)構(gòu)人士稱?！翱赡茉趪?guó)信看來，公司擁有家裝第一品牌的行業(yè)地位，基于公司較好的現(xiàn)金流和成長(zhǎng)性考慮，公司應(yīng)該值這個(gè)價(jià)?！?/p>

“不過，從我們當(dāng)初參加詢價(jià)的情況來看，公司詢價(jià)現(xiàn)場(chǎng)氣氛并不熱烈。與公裝市場(chǎng)不同的是，目前，機(jī)構(gòu)對(duì)于家裝市場(chǎng)估值還存在較大的分歧?！痹摍C(jī)構(gòu)人士如是說。

據(jù)東易日盛當(dāng)天發(fā)布的首次公開發(fā)行股票發(fā)行公告披露，公司本次網(wǎng)下發(fā)行初步詢價(jià)報(bào)價(jià)區(qū)間為9.78元/股-30.18元/股。其中，最高報(bào)價(jià)來自中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行離退休人員福利負(fù)債，最低報(bào)價(jià)則來自國(guó)都證券自營(yíng)賬戶。公司最終決定將報(bào)價(jià)為 21.01 元及以上的申購(gòu)報(bào)價(jià)作為最高報(bào)價(jià)部分予以剔除，占本次初步詢價(jià)申購(gòu)總量的46.91%。網(wǎng)下投資者全部報(bào)價(jià)的中位數(shù)為21.00元/股，加權(quán)平均數(shù)為20.71元/股，公募基金報(bào)價(jià)的中位數(shù)為21.73元/股加權(quán)平均數(shù)為21.63元/股。

相比之下，上海證券給出的估值區(qū)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)信證券的預(yù)估值。上海證券王昊認(rèn)為，給予公司2013年每股收益18倍市盈率這一估值水平較為合理，由此公司股票上市6個(gè)月內(nèi)的估值區(qū)間為12.22元-14.67元。

“我們認(rèn)為，在公司高價(jià)發(fā)行背后，公司或有意復(fù)制金螳螂（002081.SZ）的神話一幕。此前，金螳螂靠在公裝市場(chǎng)異軍突起，上市7年多來市值大幅飆升?！鼻笆鰴C(jī)構(gòu)人士則稱，“事實(shí)上，家裝企業(yè)和公裝企業(yè)并沒有可比性。而且，家裝市場(chǎng)規(guī)模這幾年一直在萎縮。最明顯的一點(diǎn)，家裝市場(chǎng)的確要比公裝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。因?yàn)榧已b是純粹的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)的集中度很低。而公裝市場(chǎng)則不是這樣?！?/p>

上市7年多來，盡管金螳螂市值從去年高峰時(shí)期的近370億市值大幅回落，但目前市值仍高達(dá)231億，較上市之初市值大幅上漲13.4倍。

對(duì)此，有券商研究員告訴本報(bào)記者，目前家裝市場(chǎng)萎縮的原因在于最掙錢的一、二線城市市場(chǎng)已經(jīng)開始萎縮。就拿南京來說，東易日盛2007年頂峰時(shí)能做到一個(gè)多億，現(xiàn)在基本也就在五六千萬萬元左右。

“由于東易日盛主打高端市場(chǎng)，在三四線城市的市場(chǎng)規(guī)模就更小。說得不好聽一點(diǎn)，現(xiàn)階段可能是公司業(yè)績(jī)報(bào)表最好看的階段，除非轉(zhuǎn)型，不然就是一贏，二平，三虧?！痹撗芯繂T稱。（編輯 陳昊旻）