編者按/曾經(jīng)在2012年因7000萬嫁女的山西最大的民營煤炭商人邢利斌，一個月前公開承認(rèn)，他旗下的山西聯(lián)盛集團欠債近300億元，已經(jīng)到了資不抵債的地步，向當(dāng)?shù)卣岢鲋亟M申請，不料就在柳林縣法院同意了其重整申請之后，由于一些債權(quán)人的反對，山西省政府金融辦又建議暫停重整，而已有債權(quán)人在香港起訴邢利斌夫婦。在經(jīng)濟不振、煤炭價格下行的大背景下，邢利斌的財富帝國前途不明。不過《中國經(jīng)營報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，關(guān)于邢利斌企業(yè)重整的要求還有諸多過于模糊的基礎(chǔ)信息，資不抵債是否屬實？在這場聯(lián)盛集團重整糾紛背后，似乎有著更加復(fù)雜的原因和背景。

有消息稱，聯(lián)盛已與國開行就債務(wù)重組達(dá)成協(xié)議

山西聯(lián)盛集團重組之難

前段時間，山西煤炭商人邢利斌掌控的山西聯(lián)盛能源（集團）有限公司（下稱“聯(lián)盛集團”）爆出金融負(fù)債近300億元的消息，其所在的山西柳林縣法院則宣布受理聯(lián)盛集團等12家公司的重整申請。

聯(lián)盛集團是山西省最大的以煤焦為主業(yè)的民營企業(yè)集團，其實際控制人為集團董事局主席邢利斌及李風(fēng)曉夫婦二人。

此事隨即成為山西乃至全國的一例重大信用風(fēng)險事件被廣泛關(guān)注，但該事件一些基礎(chǔ)信息至今仍然迷霧重重。

《中國經(jīng)營報》記者從一中介機構(gòu)負(fù)責(zé)人處了解到，“債務(wù)重整”方案中止后的債務(wù)和解談判，目前已經(jīng)在幾家重要債權(quán)人那里取得重大進(jìn)展，柳林當(dāng)?shù)叵⑷耸糠Q，聯(lián)盛方面已經(jīng)與最大債權(quán)方國開行達(dá)成協(xié)議。不過，記者向國開行山西分行求證此事時，有關(guān)負(fù)責(zé)人表示不知道。

“重整”波瀾

2013年11月29日，新華社發(fā)出一則題為“山西最大民企申請重整”的電訊，聯(lián)盛債務(wù)危機正式公開。其實在此之前，圍繞聯(lián)盛和邢利斌的資金困境就有過多種消息：2012年4月，網(wǎng)絡(luò)上“聯(lián)盛吧”里關(guān)于聯(lián)盛旗下煤礦欠薪的話題就開始出現(xiàn)。同年下半年，關(guān)于邢利斌和綠地云峰等企業(yè)接觸欲出讓聯(lián)盛資產(chǎn)的消息在煤炭圈內(nèi)時有耳聞，2013年8月，有媒體曝出聯(lián)盛資產(chǎn)負(fù)債率畸高，“83億元信托產(chǎn)品”還款前景堪憂的消息，隨即，聯(lián)盛與平安信托洽談的100億元融資項目夭折，聯(lián)盛債務(wù)危機遂難逆轉(zhuǎn)。

截至2013年10月底，已經(jīng)公開的聯(lián)盛融資總計281.61億元，融資敞口259.16億元，債權(quán)人名單包括多家銀行、信用社、信托、資產(chǎn)管理公司、村鎮(zhèn)銀行等29家金融機構(gòu)，其中前三大債權(quán)人為國開行山西分行，45.1億元，山西省農(nóng)村信用聯(lián)社，41.5億元，華融資產(chǎn)管理公司，19.9億元。

除從金融機構(gòu)融資，聯(lián)盛還有一部分民間借貸，這部分債務(wù)沒有準(zhǔn)確數(shù)字，在本次債務(wù)危機中一般認(rèn)可的數(shù)值是40億元左右，而接近邢的人認(rèn)為實際上要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過這個數(shù)值，因為當(dāng)?shù)赜性S多官員并不通過像王鳳連一樣的民間非法集資人（柳林王鳳連非法集資案，見本報2013年2月4日《山西柳林民間借貸兌付危機》），而是直放錢給邢。

2013年11月29日，聯(lián)盛和邢利斌公開承認(rèn)集團已“嚴(yán)重缺乏債務(wù)清償能力”，同時公布柳林縣人民法院已經(jīng)受理其集團重整申請的消息。在已有的公開消息中，都顯示柳林縣黨政部門同意并支持這一措施，但由于“重整”沒有事先報給山西省相關(guān)部門和領(lǐng)導(dǎo)，重整的盤子隨即被打翻。

重整消息發(fā)布后，國開行等14家債權(quán)單位認(rèn)為聯(lián)盛事前沒有和他們溝通，重整有可能損害其利益，聯(lián)合向山西省委省政府反映，請山西方面“協(xié)調(diào)”。

2013年12月9日，山西省金融辦召集銀監(jiān)局、人民銀行太原中心支行等金融管理機構(gòu)和反映情況的債權(quán)單位開協(xié)調(diào)會議，會議要求地方政府調(diào)查聯(lián)盛重整意圖，建議撤回重整申請，至此，重整計劃實際上已“休克”。

重整休克后，與此相關(guān)的一些法律進(jìn)程也相應(yīng)停止。柳林法院指定的管理人團隊被取消，債權(quán)申報審核、資產(chǎn)評估和制定重整方案等工作也都中止，債權(quán)人大會也不再準(zhǔn)備召開。

重整被叫停，解決聯(lián)盛債務(wù)危機的辦法變?yōu)閭鶛?quán)債務(wù)雙方自行協(xié)商和解。山西省金融辦綜合處負(fù)責(zé)人告訴本報記者，現(xiàn)在進(jìn)行的正是雙方和解協(xié)商，金融辦對這一事件“只是進(jìn)行業(yè)務(wù)指導(dǎo)，主導(dǎo)者是市場主體，政府不會越位”。“如果仍然不能解決，再依法合規(guī)走法律程序?！?/p>

記者了解到，目前聯(lián)盛和各債權(quán)人進(jìn)行的債務(wù)和解，是雙方私下和解，并非法律意義上的債務(wù)和解?！镀飘a(chǎn)法》第九章所規(guī)定的“和解”，系指在法院主持下，有多種規(guī)范約束的和解。

聯(lián)盛重整風(fēng)波迄今已一個半月。這一個多月時間里，關(guān)于聯(lián)盛債務(wù)問題是否已經(jīng)厘清？不論將來以何種方式處置，目前的基礎(chǔ)信息是否充分？聯(lián)盛重整原定“管理人”之一、柳林縣政府法律顧問胡曉勇律師對記者表示，關(guān)于聯(lián)盛債務(wù)，聯(lián)盛集團和柳林縣折騰了一圈，媒體發(fā)了不下十萬字的報道，但事情仍在原點，與聯(lián)盛債務(wù)相關(guān)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)迄今仍然無人疏理，在這種情況下談債務(wù)處置，猶如無本之木?！笆紫?，應(yīng)搞清楚聯(lián)盛集團的真實資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)價值，在此基礎(chǔ)上，判斷聯(lián)盛到底是已經(jīng)資不抵債，還是僅僅是現(xiàn)金流短缺。如果是后者，就談不到重整或和解，現(xiàn)在的一切都非必要之舉。如果是前者，就要核查，資不抵債到底是怎么形成的？是經(jīng)營虧損還是惡意轉(zhuǎn)移？這些都清楚了，才能談怎么處置?！焙鷷杂抡f。

“如果企業(yè)一聲明‘煤炭形勢不好，還不了錢了’，債權(quán)人就都要降息、展期，那形勢不好是普遍的，投放在山西煤炭產(chǎn)業(yè)中金額以千億元計的金融機構(gòu)融資款可能都將有同樣的風(fēng)險。在法律上，這是一個法治經(jīng)濟問題，在道德上，是一個個人誠信和企業(yè)誠信問題?！焙鷷杂卵a充道。

據(jù)悉，聯(lián)盛集團目前欠繳稅款、職工養(yǎng)老保險金、工程款、材料設(shè)備款等多項欠款，但額度有多少目前仍不清楚。

資產(chǎn)迷局

聯(lián)盛集團的商業(yè)版圖是一個什么樣的面貌？聯(lián)盛集團資產(chǎn)狀況又是怎樣的？正如胡曉勇所說，現(xiàn)在并沒有確切資料。

據(jù)本報記者搜集整理，聯(lián)盛集團的概貌前后差別很大，以2008年為界，基本呈現(xiàn)出前期以煤焦電為主，后期明顯多業(yè)經(jīng)營、股權(quán)結(jié)構(gòu)也日趨復(fù)雜的兩個階段。到2012年，聯(lián)盛集團的下屬6個全資子公司、2個控股公司和5個合資公司，控股和參股礦井達(dá)到23對。

聯(lián)盛集團最初的核心資產(chǎn)是邢利斌租賃經(jīng)營的柳林縣金家莊煤礦。

1990年，邢利斌租賃經(jīng)營了柳林縣金家莊鄉(xiāng)辦煤礦，邢在租賃經(jīng)營期間，對金家莊礦進(jìn)行了重大技改，使該礦生產(chǎn)能力由10萬噸提高到60萬噸。2002年是上一輪煤炭形勢最低谷的時段，柳林縣倡導(dǎo)國有煤企改革。這年6月，邢出資8000元買斷柳林縣興無煤礦全部國有資本組建山西聯(lián)盛能源有限公司，這個價格被人稱為“白菜價”。聯(lián)盛雛形就此成型。

聯(lián)盛組建后不久，煤炭行情驟然暴漲，聯(lián)盛趁勢大舉擴張。當(dāng)時宣傳邢利斌先進(jìn)事跡的一篇官方材料中說，他“團結(jié)帶領(lǐng)公司萬名職工，立足做大做強企業(yè)，充分依托煤炭資源優(yōu)勢，循著延伸煤——焦——化，煤——電——水泥兩條產(chǎn)業(yè)，大力實施資本運營，先后采取買斷資本、租賃經(jīng)營等方式對國有、鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦進(jìn)行改革，使企業(yè)得到了迅速發(fā)展。公司現(xiàn)有直屬煤礦16座，坑口洗煤廠3座，資產(chǎn)規(guī)模已由組建初的2億多元增加到目前的73億元。”

在內(nèi)容幾乎相同的百度“山西聯(lián)盛集團”詞條中，為“63億元”。這些材料的形成時間為2006年至2007年前后。

查閱當(dāng)時其他資料，邢利斌這時還有福龍煤化公司、聯(lián)盛中學(xué)等產(chǎn)業(yè)以及矸石電廠、干法水泥、甲醇廠及在太原、三亞等地的房地產(chǎn)等在建項目。

2008年，“奧運關(guān)?！边B接著金融危機，緊接著又是山西煤炭企業(yè)兼并重組，經(jīng)濟環(huán)境動蕩，聯(lián)盛集團在這時發(fā)生許多重要變化。

2008年3月，聯(lián)盛與山西國際能源集團共同出資成立山西國際能源集團宏光發(fā)電有限公司，該公司所屬發(fā)電廠為矸石電廠，位于柳林。聯(lián)盛占股49%。當(dāng)時測算該項目靜態(tài)投資28億元。

2008年5月13日，H股上市公司福山能源（現(xiàn)首鋼資源，00639.HK）發(fā)布公告，稱其全資子公司Jade Green InvestmentsL.D以105.3億港元價格收購福龍集團旗下的柳林縣興無、金家莊、寨崖底三座焦煤煤礦，而福龍集團控股股東即為邢利斌（占56.92%股份）。交易完成后，邢利斌持有首鋼資源6.70億股，占總發(fā)行股本14.68%。此后邢不斷減持這些股權(quán)，據(jù)最近媒體報道，2013年12月20日邢利斌最近一次拋售股票后，還持有2.62億股，已套現(xiàn)數(shù)億港元。

山西當(dāng)?shù)孛禾款I(lǐng)域人士向本報記者介紹，興無、金家莊、寨崖底這幾個煤礦，是聯(lián)盛煤礦版圖中少有的真正優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，煤種好，開采條件好，煤礦成熟，當(dāng)年作為聯(lián)盛擴張時期的堅實后盾，絕非偶然。2009年柳林縣關(guān)于聯(lián)盛的一篇介紹資料中稱三礦“經(jīng)過包裝，成功實現(xiàn)了境外上市”，但當(dāng)?shù)匕傩盏恼f法就是“賣了，從此跟柳林無關(guān)?！?/p>

據(jù)《理財周報》在2013年的一篇有關(guān)聯(lián)盛的報道，福龍能源投資有限公司是邢利斌控制的一間香港公司。又根據(jù)福龍煤化公司的一份自查報告，福龍煤化為中外合資公司，外資控股方即為福龍能源。至于福龍集團和福龍能源投資公司的關(guān)系、金家莊等三礦何時歸于福龍集團名下，因聯(lián)盛集團及邢利斌未接受本報記者采訪，尚不知其詳。

2009年山西煤炭企業(yè)重組，山西聯(lián)盛能源投資有限公司和華潤電力（00836.HK）共同出資成立華潤聯(lián)盛能源投資有限公司，聯(lián)盛投入12.92億元，占股34%。在邢利斌幫助下，華潤聯(lián)盛收購呂梁中陽、臨縣、石樓、交口、興縣5縣的38座煤礦，整合為12座主體礦井，核定年產(chǎn)能990萬噸。

一年之后，華潤聯(lián)盛再與中信信托、山西金業(yè)集團等共同出資，成立“山西華潤煤業(yè)”和“太原華潤煤業(yè)”兩家公司，收購山西太原古交地區(qū)的煤礦資產(chǎn)——這已是聯(lián)盛能源的參股孫公司。

2012年2月，聯(lián)盛能源投資公司在太原投資成立盛聯(lián)置業(yè)投資有限公司，主要運作聯(lián)盛在太原市汾東商務(wù)區(qū)和晉源區(qū)的兩宗土地，據(jù)網(wǎng)上能搜到的一些資料介紹，公司注冊資金為1億元，兩項目均是投資數(shù)十億、上百億的巨型商業(yè)項目，但目前并無開工建設(shè)跡象。

此外，聯(lián)盛還有一處著名的農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)項目——聯(lián)盛生態(tài)農(nóng)業(yè)文化園區(qū)。該項目2009年啟動，是一個涉及18個行政村近2萬農(nóng)民、154平方公里面積的宏大的農(nóng)村整體改造項目，計劃投資100億元，目前據(jù)說已投入30多億元。聯(lián)盛同時還擁有在柳林縣城的聯(lián)盛大廈等酒店資產(chǎn)、聯(lián)盛教育產(chǎn)業(yè)園區(qū)等資產(chǎn)。

“有市值沒產(chǎn)值”

“受煤炭價格下跌、企業(yè)大規(guī)模技改擴建等多種因素影響，聯(lián)盛集團財務(wù)狀況不佳。目前，公司金融負(fù)債近300億元，財務(wù)費用居高不下，嚴(yán)重缺乏債務(wù)清償能力。”這是聯(lián)盛申請重整時新華社電稿中對聯(lián)盛的狀態(tài)描述。柳林有關(guān)官員在轉(zhuǎn)述山西省金融管理機構(gòu)對聯(lián)盛債務(wù)危機的主要判斷是：擴張過快，同時遭遇行業(yè)風(fēng)險。

聯(lián)盛旗下煤焦資產(chǎn)在本輪煤價陰跌大行情中受累頗大。本報記者2013年8月份在柳林采訪時了解到，在柳林本地的聯(lián)盛、鑫飛、凌志、匯豐等多家大型民營煤企中，聯(lián)盛是最困難的。聯(lián)盛在柳林本地的興無、金家莊、寨崖底、龍門塔、郭家山、陳家灣和哪哈溝這幾家煤礦和煤業(yè)公司，是聯(lián)盛最重要的煤礦資產(chǎn)，但當(dāng)時記者了解到，興無等三個煤礦企業(yè)的礦井股權(quán)已屬香港公司，2009年新整合成立的煤礦基本都在基建期，投入巨大而暫無產(chǎn)出，只有陳家溝煤礦正常生產(chǎn)，但其煤種為9號焦煤，價值遠(yuǎn)遜金家莊等三礦的4號主焦煤，并且持續(xù)一年多時間銷售困難。

聯(lián)盛參股的其他煤礦幾乎全部在虧損，并且因整合交易時存在的一些問題被廣泛報道而廣受關(guān)注。華潤聯(lián)盛在呂梁整合成立12對主礦井，2012年以來銷售量和收益大幅下降，公司出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，其在2013年前半年的一份報告中說，僅該年前4個月即已虧損2.58億元。同時，由于基建量大，收益少，融資多，致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債高達(dá)80%，資金鏈同樣岌岌可危。而華潤聯(lián)盛在山西太原古交地區(qū)的所謂“古交項目”，更是從收購以來就沒有過盈利（詳見本報2013年3月25日報道《國企買賣》），其中的中社和紅崖頭井田因資產(chǎn)不實被廣為報道，直到2013年事實上還是荒地。

其他的一些重要非煤項目，據(jù)記者了解，留譽鎮(zhèn)農(nóng)業(yè)項目尚需繼續(xù)投入，其中銀杏苗等苗木可以自己維持再生產(chǎn)，其他還暫無收益。太原南部的兩宗地塊，投入巨資拍得，現(xiàn)在也還是白地。