憋了這么長時間的新股發(fā)行（IPO）終于開閘。市場各方爭議也隨之不斷：一方面是股指跌勢不止，IPO讓二級市場失血嚴(yán)重；另一方面，市場上下一直詬病的新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象并未改變。

據(jù)統(tǒng)計，至1月9日，在已公布發(fā)行價的8家IPO公司中，市盈率分別是：天保重裝41倍，炬華科技33倍，紐威股份46倍，楚天科技32倍，我武生物39倍，新寶股份30倍，只有良信電器低于30倍，為24倍。而爭議最大、被暫停發(fā)行的奧賽康更是以67倍市盈率執(zhí)牛耳。新股高價發(fā)行根源何在？又有何辦法根治這一頑癥？

個人認(rèn)為，在市場經(jīng)濟中，每個個體均是利益主體，均想達(dá)到利益的最大化，這無可厚非。關(guān)鍵是要建立公平公正的法律、制度環(huán)境，使這種利益訴求合理實現(xiàn)，并兼顧其他利益主體的利益，從而達(dá)到一種相對的均衡。具體而言，上市公司要通過發(fā)行新股融資，當(dāng)然是希望發(fā)的價越高越好，融資多多益善；大小股東、風(fēng)投們通過新股發(fā)行、上市實現(xiàn)資本增值和部分退出變現(xiàn)，當(dāng)然也希望把發(fā)行價做高；承銷商的承銷費用要和上市公司的融資額掛鉤，也自然希望新股賣個好價錢。這幾方均有將新股發(fā)行價提高的沖動。而從需求方來看，網(wǎng)下詢價的機構(gòu)主體一部分是以公募基金為代表，存在軟約束和利益輸送的可能；另一部分是包括社會閑散資金在內(nèi)的其他資金。在目前市場環(huán)境下，由于正處于核準(zhǔn)制向注冊制過渡期，新股仍是稀缺資源，是個“香餑餑”，社會閑散資金的投資渠道有限，歷史上又有所謂“打新不敗”的思維定式，即使是機構(gòu)詢價，有時也會出現(xiàn)非理性，海普瑞曾經(jīng)148元的超高發(fā)行價便是一個極端例子。在這種情況下，只要是新股發(fā)行定價仍由擬上市公司和承銷商協(xié)商、網(wǎng)下詢價這種方式來定的話，高發(fā)行價便很難改變。而要改變這種狀況，除非出現(xiàn)以下幾種情況：

第一種情況：改變發(fā)行價定價方式，由監(jiān)管層制定一個理性的發(fā)行市盈率區(qū)間，比如創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)行市盈率一律設(shè)定在20倍左右。這樣的好處在于簡單易操作，使擬上市公司、承銷商等失去了變相提高發(fā)行價的騰挪空間。上市公司融資會更理性，避免了超募帶來的社會資金配置效率低下。同時，由于發(fā)行價低，會給二級市場留下上行空間，對二級市場的沖擊會大大減小，有利于保護中小投資者的利益。以前國內(nèi)證券市場曾采用過這種發(fā)行方式，當(dāng)時的效果應(yīng)該算不錯。這種方式也許看上去不那么市場化了，但在目前的國情下，市場化也應(yīng)是有管理的市場化。一切的出發(fā)點還是應(yīng)建立在是否有利于提高市場的效率、維護市場的公平、保護廣大中小投資者利益上。

第二種情況：仍是采取目前這種發(fā)行方式，但新股發(fā)行在一定時期內(nèi)更為集中，例如原一個星期發(fā)8家改為發(fā)行16家，融資額的擴大，使現(xiàn)有的打新資金被稀釋，出現(xiàn)顧此失彼現(xiàn)象，新股的發(fā)行價也自然會走低。不過，這樣一來，可能短期也會對二級市場帶來更沉重的抽血壓力。

第三種情況：在現(xiàn)有發(fā)行方式、發(fā)行節(jié)奏均無變化的情況下，由市場自行調(diào)節(jié)，可能會出現(xiàn)如下現(xiàn)象，剛開始，由于市場各方都有新股饑餓癥，頭一批新股發(fā)行價也會是居高不下。但由于發(fā)行價高，已基本封殺了二級市場的向上空間，上市后就會出現(xiàn)高開低走，甚至出現(xiàn)跌破發(fā)行價的現(xiàn)象，這反過來就會為打新一族敲響警鐘。事實會教育他們抑制新股詢價追高的沖動，市場的高價發(fā)行會逐漸理性。不過，這同樣需要市場有一個陣痛的過程。