財(cái)達(dá)證券2014年2月份A股投資策略：主要矛盾改善帶動(dòng)反彈

市場(chǎng)環(huán)境：“有形之手”糾偏市場(chǎng)失靈資金面短期邊際改善

四季度經(jīng)濟(jì)增速回落，近期領(lǐng)先指標(biāo)的惡化，會(huì)沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的短期預(yù)期，這還會(huì)波及到對(duì)業(yè)績(jī)基本面的預(yù)期。短期預(yù)期沖擊會(huì)給市場(chǎng)運(yùn)行帶來(lái)壓力，不過(guò)基本面因素并非近兩月來(lái)影響市場(chǎng)走勢(shì)的主要因素，因此其影響會(huì)更多地表現(xiàn)在反彈節(jié)奏方面。新股發(fā)行和資金面兩個(gè)因素在近期都出現(xiàn)改善，

這是我們看好短期反彈行情最重要的邏輯。監(jiān)管當(dāng)局以行政化的“有形之手”糾偏市場(chǎng)失靈，目的就是試圖保證新股發(fā)行體制改革的順利推進(jìn)。在推動(dòng)注冊(cè)制的改革背景下，當(dāng)前的新股發(fā)行需要一個(gè)平穩(wěn)運(yùn)行的市場(chǎng)環(huán)境。央行從“無(wú)為”到“有為” 的操作，節(jié)資金市場(chǎng)寬松預(yù)期終得兌現(xiàn)，資金面的邊際改善既可為市場(chǎng)運(yùn)行提供資金推動(dòng)，又能對(duì)沖新股發(fā)行帶來(lái)的需求沖擊。但資金面改善只是短期現(xiàn)象，中期宏觀流動(dòng)性仍穩(wěn)中趨緊， 這會(huì)影響反彈的延續(xù)性。

市場(chǎng)趨勢(shì)：反彈

由于影響前期市場(chǎng)運(yùn)行的主要矛盾均出現(xiàn)改善，因此對(duì)目前到2月份A股市場(chǎng)的趨勢(shì)判斷是：反彈。

投資策略：短期可樂(lè)觀中期需謹(jǐn)慎

建議采取的操作策略是，短期可樂(lè)觀，但考慮到來(lái)自基本面預(yù)期的壓力以及資金面改善的不可持續(xù)性，中期仍需保持謹(jǐn)慎態(tài)度。在反彈過(guò)程的行業(yè)配置方面首先建議關(guān)注受益于主要矛盾改善的行業(yè)。在年報(bào)公布期間，雖然整體業(yè)績(jī)難有超預(yù)期表現(xiàn)，但是一些業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)良的行業(yè)仍會(huì)獲得市場(chǎng)青睞。基于矛盾改善和業(yè)績(jī)主線，建議關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)類行業(yè)。(財(cái)達(dá)證券)

渤海證券：改革迎來(lái)歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)結(jié)構(gòu)化行情縱深發(fā)展

世界經(jīng)濟(jì)：隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、歐債尾部危機(jī)的渡過(guò)，以及日本持續(xù)超規(guī)模量化寬松，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正成為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要推力。新興市場(chǎng)國(guó)家雖然保持了相對(duì)較高的增速，但全球危機(jī)后刺激措施逐步退出導(dǎo)致的“低增長(zhǎng)”和“高通脹”組合將迫使其經(jīng)濟(jì)增速趨緩，再加上QE退出預(yù)期導(dǎo)致國(guó)際資本回流發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，預(yù)計(jì)2013年世界經(jīng)濟(jì)增速較2012年小幅回落，而明年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在低通脹環(huán)境下的復(fù)蘇動(dòng)力將更有質(zhì)量，2014年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將好于2013年。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)：通過(guò)國(guó)家高層“穩(wěn)增長(zhǎng)”、“保下限”的政策導(dǎo)向，第三季度中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)7.8%，明顯超出市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為，“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行合理區(qū)間”的宏觀調(diào)控預(yù)期管理模式初步確立，合理區(qū)間恰恰是深化改革持續(xù)推進(jìn)的最適宜環(huán)境，隨著十八屆三中全會(huì)《決定》的公布，這意味著未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將進(jìn)入一段時(shí)間的平臺(tái)期。

流動(dòng)性判斷：從國(guó)際環(huán)境看，2014年上半年流動(dòng)性環(huán)境仍將維持現(xiàn)有的寬松態(tài)勢(shì)，甚至存在小幅改善可能，隨著美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)的逐步明朗，下半年流動(dòng)性寬松的幅度有望逐步收斂。而從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，面對(duì)增長(zhǎng)平穩(wěn)通脹回升的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、控制并緩解金融風(fēng)險(xiǎn)成為央行政策調(diào)控的關(guān)注重心，穩(wěn)中偏緊的調(diào)控措施將得以延續(xù)，貨幣增速的目標(biāo)有望進(jìn)一步調(diào)降。

市場(chǎng)趨勢(shì)判斷：2013年上市公司經(jīng)歷了業(yè)績(jī)的回暖，我們對(duì)2014年的情況依然抱有信心。從自上而下和自下而上兩個(gè)角度，我們預(yù)測(cè)了2014年上市公司的業(yè)績(jī)情況，凈利潤(rùn)的增速范圍將在16%至24%，合理的增長(zhǎng)水平將在20%。在估值方面，盡管明年流動(dòng)性將維持中性偏緊，QE的退出也將帶來(lái)對(duì)投資者的心理層面影響，但三中全會(huì)改革各項(xiàng)政策的推進(jìn)將打消投資者的疑慮，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的消除，將帶給資本市場(chǎng)穩(wěn)定的預(yù)期。由此我們認(rèn)為上證A股維持現(xiàn)有的估值將不難實(shí)現(xiàn)。而在上證指數(shù)區(qū)間的判斷上，考慮到業(yè)績(jī)與估值的情況，我們認(rèn)為明年全年指數(shù)將在2200點(diǎn)-2640點(diǎn)的范圍運(yùn)行。

配臵策略：在明年配臵思路上可延三條主線推進(jìn)：一、是配臵估值較低且業(yè)績(jī)值得期待，配臵價(jià)值逐漸顯現(xiàn)的大盤藍(lán)籌，建議關(guān)注白酒、高鐵、船舶、水泥、券商、保險(xiǎn)的配臵機(jī)會(huì)。二、是擇機(jī)進(jìn)入新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，IPO的重啟將引發(fā)部分行業(yè)的回調(diào)，但部分行業(yè)的龍頭企業(yè)難以被新股所替代，因而在估值的回調(diào)過(guò)程中，可有選擇的進(jìn)入被錯(cuò)殺的新興產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注文化傳媒和通訊設(shè)備中4G板塊的投資機(jī)會(huì)。三、布局三中全會(huì)改革政策紅利受益題材，建議關(guān)注軍工、生態(tài)文明建設(shè)、海洋強(qiáng)國(guó)的主題性機(jī)會(huì)。(渤海證券)