世界經(jīng)濟(jì)：隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、歐債尾部危機(jī)的渡過，以及日本持續(xù)超規(guī)模量化寬松，世界經(jīng)濟(jì)增長的動力正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正成為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要推力。新興市場國家雖然保持了相對較高的增速，但全球危機(jī)后刺激措施逐步退出導(dǎo)致的“低增長”和“高通脹”組合將迫使其經(jīng)濟(jì)增速趨緩，再加上QE退出預(yù)期導(dǎo)致國際資本回流發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，預(yù)計(jì)2013年世界經(jīng)濟(jì)增速較2012年小幅回落，而2014年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在低通脹環(huán)境下的復(fù)蘇動力將更有質(zhì)量，2014年世界經(jīng)濟(jì)增長將好于2013年。

中國經(jīng)濟(jì)：通過國家高層“穩(wěn)增長”、“保下限”的政策導(dǎo)向，第三季度中國GDP同比增長7.8%，明顯超出市場預(yù)期。我們認(rèn)為，“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行合理區(qū)間”的宏觀調(diào)控預(yù)期管理模式初步確立，合理區(qū)間恰恰是深化改革持續(xù)推進(jìn)的最適宜環(huán)境，隨著十八屆三中全會《決定》的公布，這意味著未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將進(jìn)入一段時(shí)間的平臺期。我們預(yù)計(jì)四季度GDP同比增速小幅回落，全年增長7.6%。展望2014年，投資增速小幅回落，出口保持平穩(wěn)，消費(fèi)增長微幅上升，預(yù)計(jì)GDP走勢前高后低，全年GDP增速持平于2013年，為7.6%。通脹全年溫和可控，較今年的2.8%上升至3.1%。

流動性判斷：從國際環(huán)境看，2014年上半年流動性環(huán)境仍將維持現(xiàn)有的寬松態(tài)勢，甚至存在小幅改善可能，隨著美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢的逐步明朗，下半年流動性寬松的幅度有望逐步收斂。而從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，面對增長平穩(wěn)通脹回升的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、控制并緩解金融風(fēng)險(xiǎn)成為央行政策調(diào)控的關(guān)注重心，穩(wěn)中偏緊的調(diào)控措施將得以延續(xù)，貨幣增速的目標(biāo)有望進(jìn)一步調(diào)降。

市場趨勢判斷：2013年上市公司經(jīng)歷了業(yè)績的回暖，我們對2014年的情況依然抱有信心。從自上而下和自下而上兩個(gè)角度，我們預(yù)測了2014年上市公司的業(yè)績情況，凈利潤的增速范圍將在16%至24%，合理的增長水平將在20%。在估值方面，盡管2014年流動性將維持中性偏緊，QE的退出也將帶來對投資者的心理層面影響，但三中全會改革各項(xiàng)政策的推進(jìn)將打消投資者的疑慮，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的消除，將帶給資本市場穩(wěn)定的預(yù)期。由此我們認(rèn)為上證A股維持現(xiàn)有的估值將不難實(shí)現(xiàn)。而在上證指數(shù)區(qū)間的判斷上，考慮到業(yè)績與估值的情況，我們認(rèn)為明年全年指數(shù)將在2200點(diǎn)-2640點(diǎn)的范圍運(yùn)行。

配臵策略：在明年配臵思路上可延三條主線推進(jìn)：一、是配臵估值較低且業(yè)績值得期待，配臵價(jià)值逐漸顯現(xiàn)的大盤藍(lán)籌，建議關(guān)注白酒、高鐵、船舶、水泥、券商、保險(xiǎn)的配置機(jī)會。二、是擇機(jī)進(jìn)入新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，IPO的重啟將引發(fā)部分行業(yè)的回調(diào)，但部分行業(yè)的龍頭企業(yè)難以被新股所替代，因而在估值的回調(diào)過程中，可有選擇的進(jìn)入被錯(cuò)殺的新興產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注文化傳媒和通訊設(shè)備中4G板塊的投資機(jī)會。三、布局三中全會改革政策紅利受益題材，建議關(guān)注軍工、生態(tài)文明建設(shè)、海洋強(qiáng)國的主題性機(jī)會。