吸血的是銀行而不是余額寶

貨幣基金其實把“銀行的非法所得”歸還給儲戶，認(rèn)為余額寶是從銀行那里吸血，完全是搞反了。銀行才是利用其壟斷地位，從市場中無數(shù)的、創(chuàng)造價值的企業(yè)那里吸血，吸血的是銀行而不是創(chuàng)造市場價值的余額寶。

財知道：21日，央視證券資訊頻道執(zhí)行總編輯兼首席新聞評論員鈕文新撰文炮轟余額寶是趴在銀行身上的“吸血鬼”，是典型的‘金融寄生蟲’”，呼吁應(yīng)“取締余額寶”。你怎么看這一觀點？

朱海就：余額寶只是為天弘基金收集投資資金的一個管道而已，本身并不是理財產(chǎn)品，像天弘這樣的貨幣基金是理財產(chǎn)品，但早已有之，而且都是經(jīng)過證監(jiān)會批準(zhǔn)了才能銷售的，并且市場上貨幣基金有幾十家之多，有的是銀行自己推出的，要取締的話，是不是都要取締？

像天弘這樣的貨幣基金絕大部分是購買“協(xié)議存款”的，相當(dāng)于一種定期存款，它其實是為銀行服務(wù)的，解決銀行業(yè)的資金短缺問題，余額寶正是去年六月銀行鬧錢荒的時候出現(xiàn)的，它的出現(xiàn)其實是降低了銀行業(yè)的融資成本，減少了利率的波動，起到了穩(wěn)定金融的作用。

可見，貨幣基金是應(yīng)市場的需求而自發(fā)地出現(xiàn)的，它實實在在地提供了銀行所需要的服務(wù)，它和銀行之間存在“伙伴”關(guān)系，同時，它也是競爭的、開放的，就是說，不是獨家壟斷的，這些都說明它是創(chuàng)造價值的，否則在市場上就不會有它生存的空間。

像銀行，對貨幣基金可能是又愛又恨，一方面在同業(yè)拆借市場離不開貨幣基金的資金服務(wù)，另一方面，在金融機(jī)構(gòu)的存貸款市場上，貨幣基金減少了銀行的活期存款，提高了存款利率，減少了利差，觸動了銀行的“既得利益”。銀行想把兩個好處都占了，天下哪有這么好的事情。

貨幣基金其實把“銀行的非法所得”歸還給儲戶，我們知道銀行把儲戶的活期存款放貸出去，這種部分準(zhǔn)備金的體系是違法的，銀行利用這一不正當(dāng)?shù)闹贫荣嵢×舜罅康姆欠ɡ麧?，而“余額寶”這種產(chǎn)品，使儲戶實現(xiàn)其手中貨幣應(yīng)有的資金價值有了可能，也就是說，這是儲戶（投資者）本來就應(yīng)該享有的收益，這種收益是市場提供的，而不是從銀行那里吸走的。

認(rèn)為余額寶是從銀行那里吸血，完全是搞反了。銀行才是利用其壟斷地位，從市場中無數(shù)的、創(chuàng)造價值的企業(yè)那里吸血，吸血的是銀行而不是創(chuàng)造市場價值的余額寶。

余額寶的出現(xiàn)，倒逼銀行提高存款利率，有利于更多的儲戶，一定程度上也是對銀行違法行為的糾正，可以說，余額寶捍衛(wèi)了儲戶的應(yīng)有權(quán)益，是見義勇為的英雄。

現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)問題恰恰是融資成本太低造成的

現(xiàn)在銀行存款利率很低，這就導(dǎo)致銀行有很強(qiáng)烈的放貸沖動，大量的資金就會流入到房地產(chǎn)、國企或政府投資的項目中，這導(dǎo)致這些部門產(chǎn)能過剩，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡。余額寶等產(chǎn)品的出現(xiàn)，對于糾正扭曲的利率，從而糾正扭曲的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)也是有好處的。

財知道：他反對余額寶的一個理由是余額寶推高了存款的收益率，進(jìn)而提升了社會的融資成本。而且余額寶只是把聚集起來的巨額貨幣基金借給銀行就“睡著”把錢掙了，比銀行還暴利。你怎么看這種說法？

朱海就：這個說法完全不成立。余額寶一個很重要的功能是發(fā)現(xiàn)市場的價格（利率），一定程度上糾正被銀行扭曲的利率，這種糾正對社會是有利的。很顯然，現(xiàn)在銀行存款利率很低，這就導(dǎo)致銀行有很強(qiáng)烈的放貸沖動，大量的資金就會流入到房地產(chǎn)、國企或政府投資的項目中，這導(dǎo)致這些部門產(chǎn)能過剩，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡。余額寶等產(chǎn)品的出現(xiàn)，對于糾正扭曲的利率，從而糾正扭曲的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)也是有好處的。

可見，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)問題，恰恰是所謂的“社會融資成本”太低了造成的。較低的融資成本，也是以損害儲戶的利益為代價的，特別是不懂使用理財產(chǎn)品的老年人，當(dāng)然銀行是從中受益的。

另外，“社會融資成本”是一個不能成立的概念，“成本”都是對“個體的”而言，個體放棄的最大利益是個體的成本，因此，不存在什么“社會的”融資成本一說。

關(guān)于余額寶的暴利，支付寶已經(jīng)出來澄清了，稱其利潤僅為0.63%，這是比較可信的，因為理財產(chǎn)品是競爭比較充分的市場，比如除了余額寶，還有理財通，為了吸引投資者，會向投資者讓利，因此，不可能有暴利。

互聯(lián)網(wǎng)金融是市場力量借助技術(shù)突破管制的產(chǎn)物

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，是市場力量突破管制、發(fā)現(xiàn)真實價格的體現(xiàn)，因此，互聯(lián)網(wǎng)金融是市場的力量借助技術(shù)的產(chǎn)物，市場的力量是主要的。傳統(tǒng)的銀行必須順應(yīng)這一市場化的趨勢，做出相應(yīng)的變革，否則日子不會像以前那么好過。

財知道：余額寶自誕生之日起，僅僅半年多時間，規(guī)模就超過4000億元，你認(rèn)為這一驚人增長來自哪里？

朱海就：類似的理財產(chǎn)品原先就有，為什么余額寶增長特別快，主要還是金融創(chuàng)新的結(jié)果。余額寶和支付寶捆綁在一起，有阿里的電商、用戶和融資能力為依托，買余額寶不僅收益比活期存款高出十多倍，購物也方便，并且，由于阿里的品牌和公司實力也提高了該產(chǎn)品的信用，降低了投資風(fēng)險，投資者相對比較放心，這是根本原因。

另外，由于缺乏投資渠道等原因，居民的儲蓄率一直很高，大量的資金沉淀在銀行里，儲戶的收益很低，現(xiàn)在有了更高收益的產(chǎn)品，加上有這么多的儲蓄等著搬家，規(guī)模爆發(fā)式增長就不為怪了。

財知道：最近如余額寶、理財通等互聯(lián)網(wǎng)金融的概念大熱，都認(rèn)為會顛覆傳統(tǒng)銀行，你認(rèn)同嗎？傳統(tǒng)銀行最大的敵人是互聯(lián)網(wǎng)公司還是包括利率在內(nèi)的各種管制？

朱海就：互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，是市場力量突破管制、發(fā)現(xiàn)真實價格的體現(xiàn)，因此，互聯(lián)網(wǎng)金融是市場的力量借助技術(shù)的產(chǎn)物，市場的力量是主要的。傳統(tǒng)的銀行必須順應(yīng)這一市場化的趨勢，做出相應(yīng)的變革，否則日子不會像以前那么好過。

創(chuàng)新才能生存，如政府繼續(xù)管制利率，那么銀行創(chuàng)新的動力就不是很強(qiáng)，雖然有互聯(lián)網(wǎng)金融在那里刺激，但總歸不會很強(qiáng)，因為有壟斷租金存在。從這個意義上講，放開利率管制，促進(jìn)競爭，才是給銀行生路。

朱海就系浙江工商大學(xué)教授