【獨(dú)家策劃】余額寶如何運(yùn)作

【財知道】余額寶是英雄

對余額寶們應(yīng)該警惕什么？（經(jīng)濟(jì)時評）

是市場利率推高了余額寶收益，而非余額寶抬高市場利率

但對余額寶們也不能毫無警惕。如果余額寶們聚合了過量資金，濫用市場支配地位，銀行系統(tǒng)的風(fēng)險會驟然增加

近日有關(guān)是否該取消余額寶的爭論異常熱鬧。余額寶等貨幣基金通過互聯(lián)網(wǎng)吸納資金，然后以協(xié)議存款形式將資金存入銀行，使小額資金獲得超過6%的年化收益率，受到了不少中小投資者追捧。但有人指出，余額寶們抬高了最終貸款客戶的成本，而這一成本最終將轉(zhuǎn)嫁到企業(yè)和每個人身上；余額寶們是趴在銀行身上的“吸血鬼”，是“金融寄生蟲”，沒有經(jīng)過經(jīng)營風(fēng)險便獲得暴利。

這些質(zhì)疑看似有些道理，但是也要看到余額寶們的出現(xiàn)，促進(jìn)了傳統(tǒng)金融體系和模式的改革，事實(shí)上推動了存款利率市場化。此外，通過互聯(lián)網(wǎng)聚合公眾資金，為中小投資者提供相對簡單、可靠的投資平臺，更好地維護(hù)了中小投資者利益，更好地促進(jìn)了資金的優(yōu)化配置。

事實(shí)上，余額寶的出現(xiàn)不一定會抬高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。貸款的成本主要取決于市場中資金的供需狀況，而不是融資成本。而余額寶們吸納的資金基本上都回到了銀行體系，本質(zhì)上并沒有減少銀行存款。資金供給給定的情況下，市場資金需求旺盛時貸款利率較高；反之利率較低。如果市場資金需求不旺，貸款利率下行，余額寶們的收益也會隨之下降。換言之，是市場利率推高了余額寶收益，而非余額寶抬高市場利率。

不可否認(rèn)，存款利率的市場化和銀行資金成本的上升，的確會加大銀行業(yè)的經(jīng)營難度和風(fēng)險，但這是銀行自身和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)。銀行業(yè)本質(zhì)上就是管理風(fēng)險、為風(fēng)險定價的行業(yè)，這既包括對客戶風(fēng)險的定價，也包括對自身資金成本的合理定價。

當(dāng)然，對余額寶們我們也不能毫無警惕。近些年互聯(lián)網(wǎng)巨頭加緊布局移動支付系統(tǒng)，在通道上形成了巨大優(yōu)勢。他們會不會濫用自身通道優(yōu)勢和良好的信用？如果余額寶們聚合了過量資金，擁有了過大的談判籌碼，部分資金短缺的銀行可能喪失理性定價的能力。一旦部分互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)濫用市場支配地位，銀行系統(tǒng)的風(fēng)險會驟然增加。此外，部分貨幣基金規(guī)模過大也會增加贖回風(fēng)險。一旦投資者爭相贖回，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)自身將無力應(yīng)對。

互聯(lián)網(wǎng)金融作為銀行業(yè)的“攪局者”出現(xiàn)并不可怕，它將促進(jìn)銀行業(yè)的變革和轉(zhuǎn)型。但如何提防一些企業(yè)濫用市場支配地位，形成相對壟斷的格局，也是個不能不思考的問題。