中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成近日撰文指出，余額寶等貨幣市場(chǎng)基金投資的銀行存款應(yīng)受存款準(zhǔn)備金管理。其他非存款類金融機(jī)構(gòu)在銀行的同業(yè)存款與貨幣市場(chǎng)基金的存款本質(zhì)上相同，按統(tǒng)一監(jiān)管的原則，也應(yīng)參照貨幣市場(chǎng)基金實(shí)施存款準(zhǔn)備金管理。

他表示，不受存款準(zhǔn)備金管理是余額寶獲取高收益的重要原因。我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金雖然起步較晚，但近年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合加速了基金分流存款的過(guò)程。對(duì)包括余額寶在內(nèi)的貨幣市場(chǎng)基金實(shí)施存款準(zhǔn)備金管理，將縮小監(jiān)管套利的空間，讓金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更加公平合理，讓貨幣政策的傳導(dǎo)更加有效。

他表示，實(shí)施存款準(zhǔn)備金管理有四方面政策效應(yīng)：一是應(yīng)對(duì)大規(guī)模集中贖回帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。雖然余額寶投資于流動(dòng)性較高的貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品，平均期限較短，而且建立了贖回行為預(yù)測(cè)等應(yīng)對(duì)機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，但不能完全排除大規(guī)模集中贖回的風(fēng)險(xiǎn)。

二是控制貨幣創(chuàng)造，提高貨幣政策有效性。余額寶募集資金的增加意味著受準(zhǔn)備金管理的銀行一般存款的減少；余額寶存入銀行的資金不繳存準(zhǔn)備金，理論上這部分資金可以無(wú)限派生、可以無(wú)限創(chuàng)造貨幣供給，由此影響貨幣政策調(diào)控的有效性。

三是保證市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)，壓縮監(jiān)管套利空間。由于不受存款準(zhǔn)備金管理，余額寶無(wú)需考慮復(fù)雜的投資組合，而是將95%的資金投資于銀行存款并享有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，以基金之名行存款之實(shí)。非存款類機(jī)構(gòu)存入存款類機(jī)構(gòu)的同業(yè)存款本質(zhì)上就是存款，其合約性質(zhì)與一般存款并無(wú)不同，理應(yīng)按統(tǒng)一原則監(jiān)管，同業(yè)存款也應(yīng)像一般存款一樣繳存法定準(zhǔn)備金。

四是使基金資產(chǎn)更多投向直接融資工具，促進(jìn)金融市場(chǎng)的完善和發(fā)展。貨幣市場(chǎng)基金的本質(zhì)是通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行直接投融資。在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，貨幣市場(chǎng)基金主要投資于短期債券。余額寶等貨幣市場(chǎng)基金主要投資于銀行存款，資金并未真正“脫媒”，這在一定程度上影響了金融市場(chǎng)的效率。如果存放銀行需要繳存準(zhǔn)備金，余額寶成本將增加，收益將下降，可能更多投向短期債券等直接融資工具，回歸基金的本質(zhì)，促進(jìn)金融市場(chǎng)的完善和發(fā)展。