近日，市場傳言證監(jiān)會(huì)將于近期推出優(yōu)先股試點(diǎn)，且大型銀行有望拔得頭籌，成為首批優(yōu)先股發(fā)行試點(diǎn)。多位市場人士表示，《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》制定工作已基本完成，或?qū)ⅰ昂芸焱瞥觥薄Ｊ艽舜碳?，銀行股下午開盤后暴漲。選股方面，通過考量公司的大股東持股比例、ROE、股息率、估值與規(guī)模水平等指標(biāo)，得出的結(jié)論是，銀行、電力、交運(yùn)、建筑、煤炭、地產(chǎn)等行業(yè)的大盤藍(lán)籌股有望率先試點(diǎn)。

據(jù)金融時(shí)報(bào)報(bào)道，“綜合各種跡象來看，優(yōu)先股開閘的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》應(yīng)該很快就會(huì)公布?！比嗣胥y行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授王勇稱。

日前，市場傳言證監(jiān)會(huì)將于近期推出優(yōu)先股試點(diǎn)，且大型銀行有望拔得頭籌，成為首批優(yōu)先股發(fā)行試點(diǎn)。接受采訪的多位市場人士表示，《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》制定工作已基本完成，或?qū)ⅰ昂芸焱瞥觥?，而幾家大型銀行亦在緊鑼密鼓籌備之中。

優(yōu)先股是銀行補(bǔ)充一級(jí)資本的“利器”，但鑒于目前較高的市場利率現(xiàn)狀以及銀行股或?qū)⒒砻狻皬?qiáng)制分紅、可累計(jì)”等條件，發(fā)行成本可能會(huì)很高，因此多位業(yè)內(nèi)專家擔(dān)憂，銀行發(fā)行動(dòng)力會(huì)不足。

銀行成最佳試點(diǎn)對(duì)象

“優(yōu)先股實(shí)質(zhì)是不確定期限的債券?！便y行專家趙慈拉表示。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然優(yōu)先股具有股票的特征，但是它的“偏債性”更強(qiáng)，它同永續(xù)債之間具有很多共性。

根據(jù)規(guī)定，優(yōu)先股股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財(cái)產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。

由于銀行股具有穩(wěn)定分紅派息能力、估值較低且融資需求高等特性，被認(rèn)為是優(yōu)先股最佳試點(diǎn)對(duì)象。市場消息亦顯示，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行在內(nèi)的大型商業(yè)銀行都處于緊鑼密鼓地試點(diǎn)籌備之中。

據(jù)證監(jiān)會(huì)官員透露，證監(jiān)會(huì)已準(zhǔn)備在上證50指數(shù)成分股中試點(diǎn)，即樣本為核心藍(lán)籌的50只股票。上證50指數(shù)成分股名錄顯示，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、光大銀行8家銀行股均在列。

“發(fā)行優(yōu)先股是創(chuàng)新資本工具的有益嘗試，可拓寬銀行的再融資渠道，減緩當(dāng)前銀行的中短期資本壓力?！鄙缈圃航鹑谘芯克y行研究室主任曾剛認(rèn)為。

一級(jí)資本補(bǔ)充獲“利器”

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，優(yōu)先股融資大門打開，重要意義之一就是讓銀行獲得補(bǔ)充一級(jí)資本的渠道。

巴塞爾協(xié)議Ⅲ將銀行資本劃分為核心一級(jí)資本、其他一級(jí)資本以及二級(jí)資本等三類，并將監(jiān)管的重點(diǎn)放在核心一級(jí)資本上。

以系統(tǒng)重要性銀行為例，11.5%的最低資本充足率要求中，核心一級(jí)資本充足率不得低于8.5%，從監(jiān)管達(dá)標(biāo)的角度看，其他一級(jí)資本和二級(jí)資本最多可提供的資本充足率改善分別為1%和2%，重要性大幅降低。

“其他一級(jí)資本和二級(jí)資本所能緩釋的資本補(bǔ)充壓力相當(dāng)有限，當(dāng)前銀行迫切需要補(bǔ)充的是核心一級(jí)資本?！痹鴦偙硎尽?/p>

“從國際經(jīng)驗(yàn)看，優(yōu)先股是當(dāng)前補(bǔ)充一級(jí)資本的有效工具，優(yōu)先股的發(fā)行人以銀行類金融機(jī)構(gòu)為主?！蓖跤抡J(rèn)為。

據(jù)平安證券估算，按照1%的資本充足率空間全由優(yōu)先股補(bǔ)充，銀行業(yè)發(fā)行規(guī)模約為7000億元。

據(jù)了解，為滿足資本工具合格標(biāo)準(zhǔn)，《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法(征求意見稿)》還對(duì)商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股作出特別的制度安排。

比如，優(yōu)先股的“優(yōu)先性”之一，體現(xiàn)為具有固定股息，并需在派發(fā)普通股股息之前派發(fā)。在“強(qiáng)制分紅”方面，商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本的或可另行約定。

此外，普通優(yōu)先股要求“未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累計(jì)到下一會(huì)計(jì)年度”，對(duì)“股息可累計(jì)”，商業(yè)銀行亦得到豁免。

“根據(jù)規(guī)定，核心一級(jí)資本‘不享有任何優(yōu)先收益分配權(quán)，所有最高質(zhì)量的資本工具分配權(quán)都是平等的’。所以，需要在普通優(yōu)先股的基礎(chǔ)上附加新的條款，方能實(shí)現(xiàn)核心一級(jí)資本工具創(chuàng)新的突破。”曾剛說。

優(yōu)先股發(fā)行成本抬升

優(yōu)先股能否成為有效的一級(jí)資本補(bǔ)充工具，還需要市場的認(rèn)可。特別是豁免“強(qiáng)制分紅、可累計(jì)”等條件后，銀行優(yōu)先股還面臨發(fā)行成本抬升的問題。

“企業(yè)感興趣，投資者卻一般，所以據(jù)目前測算，發(fā)行成本會(huì)很高，估計(jì)短期內(nèi)很難全面推開。”一位從事上市公司財(cái)務(wù)投資的市場人士表示。

華夏銀行發(fā)展研究部高級(jí)經(jīng)濟(jì)師趙玉睿認(rèn)為，目前發(fā)行優(yōu)先股的時(shí)機(jī)不利，參照今年以來的城投債利率水平，基本在8%至9%之間，優(yōu)先股的利率水平應(yīng)該與之相差不多。這對(duì)于銀行而言，將是不低的融資成本。

“但無論如何，資本補(bǔ)充工具總是越多越好，多元化的資本補(bǔ)充渠道總比單一渠道強(qiáng)。由于優(yōu)先股發(fā)行成本較高，如果不是補(bǔ)充一級(jí)資本的特殊需求，銀行發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)力不大。”趙玉睿認(rèn)為。

一家大型銀行資本管理部門的工作人員稱，由于優(yōu)先股具有收益穩(wěn)定的特征，保險(xiǎn)公司等穩(wěn)健類投資機(jī)構(gòu)會(huì)青睞這一投資品種，特別是保險(xiǎn)公司有持有長期穩(wěn)定收益資產(chǎn)的需求，會(huì)成為投資主力。

此外，關(guān)于銀行優(yōu)先股如何贖回及轉(zhuǎn)股的細(xì)則，亦有待進(jìn)一步明確。

“優(yōu)先股公開發(fā)行如果經(jīng)常觸發(fā)轉(zhuǎn)股，可能使得固定收益品種和股權(quán)品種的更迭變復(fù)雜。普通投資者可能不適應(yīng)，不接受，不了解。”業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為。

“優(yōu)先股具體如何操作，還有待監(jiān)管部門發(fā)布更加詳細(xì)的實(shí)施細(xì)則。在緩解銀行業(yè)資本補(bǔ)充困境方面，監(jiān)管創(chuàng)新將發(fā)揮重要作用。”曾剛表示。