為貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，加快推進(jìn)資本市場改革創(chuàng)新，3月21日，證監(jiān)會發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》（下簡稱《辦法》）。證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍介紹，三類上市公司可以公開發(fā)行優(yōu)先股。

嚴(yán)格限制可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

他說，《辦法》主要內(nèi)容包括以下方面：一是上市公司可以發(fā)行優(yōu)先股，非上市公眾公司可以非公開發(fā)行優(yōu)先股。二是三類上市公司可以公開發(fā)行優(yōu)先股：（1）其普通股為上證50指數(shù)成份股；（2）以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段收購或吸收合并其他上市公司；（3）以減少注冊資本為目的回購普通股的，可以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段，或者在回購方案實(shí)施完畢后，可公開發(fā)行不超過回購減資總額的優(yōu)先股。三是上市公司發(fā)行優(yōu)先股，可以申請一次核準(zhǔn)，分次發(fā)行。四是公司非公開發(fā)行優(yōu)先股僅向《辦法》規(guī)定的合格投資者發(fā)行，每次發(fā)行對象不得超過二百人，且相同條款優(yōu)先股的發(fā)行對象累計不得超過二百人。五是優(yōu)先股交易或轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)的投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)與發(fā)行環(huán)節(jié)保持一致；非公開發(fā)行的相同條款優(yōu)先股經(jīng)交易或轉(zhuǎn)讓后，投資者不得超過二百人。

為保護(hù)上市公司中小投資者合法權(quán)益，《辦法》重點(diǎn)針對易出現(xiàn)利益輸送的環(huán)節(jié)進(jìn)行了規(guī)定。一是限制公司非公開發(fā)行優(yōu)先股的票面股息率水平，要求其“不得高于最近兩個會計年度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率”。二是將發(fā)行公司的董事、高級管理人員及其配偶排除在非公開發(fā)行的合格投資者范圍之外，避免利益輸送。三是規(guī)定上市公司向關(guān)聯(lián)股東發(fā)行優(yōu)先股的，關(guān)聯(lián)股東需回避表決。四是要求獨(dú)立董事對發(fā)行優(yōu)先股發(fā)表專項意見。

張曉軍表示，相比征求意見稿，《辦法》主要在以下幾個方面進(jìn)行了修改：

一是嚴(yán)格限制可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股?！掇k法》刪除了關(guān)于可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的有關(guān)條款，并新增規(guī)定“上市公司不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股”。同時，考慮到商業(yè)銀行資本監(jiān)管的特殊要求，《辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行可根據(jù)商業(yè)銀行資本監(jiān)管規(guī)定，非公開發(fā)行觸發(fā)事件發(fā)生時強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股。下一步，證監(jiān)會還將與銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文，對優(yōu)先股強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股涉及的有關(guān)事項，提出具體的監(jiān)管要求。

二是關(guān)于優(yōu)先股發(fā)行條件。《辦法》第十九條修改為“最近三個會計年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤應(yīng)當(dāng)不少于優(yōu)先股一年的股息”的一般性要求，從而使非公開發(fā)行優(yōu)先股的條件更為合理；同時仍要求公開發(fā)行優(yōu)先股的上市公司，滿足最近三個會計年度連續(xù)盈利的條件。

三是關(guān)于非公開發(fā)行票面股息率的限制。征求意見稿規(guī)定，“非公開發(fā)行優(yōu)先股的票面股息率不得高于最近兩個會計年度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低者為計算依據(jù)?！?/p>

考慮到非經(jīng)常性損益可以作為利潤分配的來源，可用于保障優(yōu)先股股息支付，《辦法》刪除了“以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低者為計算依據(jù)”的表述，使票面股息率的規(guī)定更為合理。

四是關(guān)于非公開發(fā)行優(yōu)先股采用儲架發(fā)行。部分意見提出，優(yōu)先股屬于固定收益類證券，發(fā)行程序可參考公司債券，建議允許非公開發(fā)行優(yōu)先股采用儲架發(fā)行，簡化審批流程。

為回應(yīng)市場需求，《辦法》允許上市公司非公開發(fā)行優(yōu)先股采取儲架發(fā)行。同時，《辦法》要求“相同條款優(yōu)先股的發(fā)行對象累計不得超過二百人”，“非公開發(fā)行的相同條款優(yōu)先股經(jīng)交易或轉(zhuǎn)讓后，投資者不得超過二百人”，以防止發(fā)行人通過多次非公開發(fā)行或非公開發(fā)行后的轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)上的公開發(fā)行，規(guī)避監(jiān)管要求。此外，為避免出現(xiàn)一次核準(zhǔn)，分次發(fā)行的優(yōu)先股彼此之間主要條款差異過大的情況，《辦法》要求采用儲架發(fā)行時，不同次發(fā)行的優(yōu)先股之間，除票面股息率外，其他條款應(yīng)當(dāng)相同。

五是關(guān)于合格投資者人數(shù)計算的規(guī)定。為明確非公開發(fā)行優(yōu)先股的合格投資者人數(shù)計算方式，參考《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》關(guān)于發(fā)行對象人數(shù)認(rèn)定的規(guī)定，《辦法》規(guī)定，計算合格投資者人數(shù)時，同一資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)以其管理的兩只以上產(chǎn)品認(rèn)購或受讓優(yōu)先股的，視為一人。

六是關(guān)于優(yōu)先股票面金額的規(guī)定。為統(tǒng)一優(yōu)先股票面金額，便于投資者理解和交易，同時滿足公司的融資需求，《辦法》新增規(guī)定“優(yōu)先股每股票面金額為一百元?！?

將明確上市公司發(fā)行優(yōu)先股信披義務(wù)

張曉軍介紹，證監(jiān)會將于近期出臺若干配套文件，明確上市公司和非上市公眾公司發(fā)行優(yōu)先股的信息披露義務(wù)、公司章程修訂、利用優(yōu)先股作為支付手段實(shí)施并購重組等有關(guān)事項。證監(jiān)會還將會同有關(guān)單位出臺若干配套規(guī)定。滬深證券交易所、中國證券登記結(jié)算公司和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)都將出臺相應(yīng)的業(yè)務(wù)規(guī)則，明確優(yōu)先股交易、登記、結(jié)算等相關(guān)事項。

發(fā)行人和證券公司要按照《辦法》的各項規(guī)定，做好與優(yōu)先股發(fā)行相關(guān)的信息披露工作，嚴(yán)格把握非公開發(fā)行的投資者范圍；投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀信息披露文件，理性投資優(yōu)先股；證監(jiān)會將督促市場參與各方恪盡職守，歸位盡責(zé)，保證優(yōu)先股試點(diǎn)平穩(wěn)開展。

張曉軍表示，優(yōu)先股試點(diǎn)是我國資本市場的一項重大改革創(chuàng)新，涉及面廣，利益關(guān)系復(fù)雜，實(shí)踐中難免會遇到各類困難和問題。希望市場各方充分珍惜并合理利用這種創(chuàng)新資本工具，共同推進(jìn)優(yōu)先股試點(diǎn)工作的順利開展。證監(jiān)會將在總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，不斷改進(jìn)和完善優(yōu)先股制度。