21世紀經濟報道 隨著政策預期漸明，優(yōu)先股萌芽正在胎動。

3月21日，證監(jiān)會發(fā)布《優(yōu)先股試點管理辦法》（下稱《辦法》），業(yè)內人士指出，優(yōu)先股的發(fā)行公司將主要集中在銀行業(yè)等凈資產收益率（ROE）較高的行業(yè)。

而21世紀經濟報道記者獲悉，目前多家上市銀行已加緊對優(yōu)先股的研究備戰(zhàn)工作，此外，作為優(yōu)先股非公開發(fā)行平臺的股轉公司也正在對相關政策進行消化研究。

但值得注意的是，由于相關監(jiān)管細則尚未出臺，多數銀行的優(yōu)先股發(fā)行事宜并未進入操作層面。據接近監(jiān)管層人士透露，在銀監(jiān)會有關銀行發(fā)行優(yōu)先股的細則制定過程中，一些大行亦有參與，而其中的部分大行亦可能成為首批優(yōu)先股的發(fā)行方。

相關中介機構人士坦言，在具體實施細則確認之前，優(yōu)先股發(fā)行或仍止于“研究階段”。

銀行、股轉紛紛備戰(zhàn)

“我們已經結合自身情況，對優(yōu)先股政策進行了研究討論?！?a href="http://m.dali56.com/app/hq/stock/sh601818/" target="_blank" title="光大銀行 601818">光大銀行（601818.SH）一位人士3月24日告訴21世紀經濟報道記者。

無獨有偶，工商銀行（601398.SH）、建設銀行（601939.SH）、民生銀行（600016.SH）等多家銀行人士均表示，對優(yōu)先股發(fā)行“已部署研究”。

事實上，銀行對優(yōu)先股態(tài)度較為積極，與其滿足資本充足率等監(jiān)管要求的融資意愿不無關聯(lián)?！霸S多銀行都有再融資需求?！北本┠彻煞菪匈Y金運營部人士坦言，“由于近年來同業(yè)融資比重的增多，杠桿升高，銀行對于資本金的需求也隨之增大?！?/p>

但在部分銀行人士看來，《辦法》規(guī)定優(yōu)先股公開發(fā)行需采取“固定股息率”，對上市銀行來說難言利好。

“由于利率市場化的進程正在加速，同業(yè)市場利率波動大，所以銀行可能更愿意以浮動股息來公開發(fā)行，浮動的方式可以是掛鉤Shibor等價格?！泵裆y行一位人士分析稱?！暗O(jiān)管要求是固定股息率后，這種方式就行不通了?！?/p>

“采取固定股息率發(fā)行優(yōu)先股，有助于銀行鎖定成本?！鼻笆雒裆y行人士稱，“但如果市場利率走低引起資產端收益下降，銀行將會承擔一定的利率風險。”

值得注意的是，根據《辦法》規(guī)定，非上市公眾公司亦可非公開發(fā)行優(yōu)先股，在業(yè)內人士看來，此規(guī)定或將促使部分中小銀行等金融機構通過掛牌股轉系統(tǒng)實現優(yōu)先股的非公開發(fā)行。

事實上，對于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（股轉系統(tǒng)）而言，優(yōu)先股發(fā)行亦成為指日可待的一條“產品線”。

“優(yōu)先股作為一條產品線，肯定要在股轉系統(tǒng)中出現?！币晃还赊D系統(tǒng)內部人士告訴21世紀經濟報道記者，“制定細則時，我們一方面會結合市場需求，同時也要兼顧風險方面的考慮?！?/p>

部分大行或首批發(fā)行

雖然國務院和證監(jiān)會已先后確定優(yōu)先股的試點政策框架，但在發(fā)行和實際操作中，仍有待于各領域的實施細則或監(jiān)管指引問世。

“最早的國務院《指導意見》比較寬泛，是從宏觀上降低各部委關于優(yōu)先股事宜的溝通成本，證監(jiān)會則從市場層面確定公開或非公開發(fā)行的基礎范圍及標準?！币晃唤咏O(jiān)管層人士說，“但具體到各個市場細節(jié)，仍有許多細則有待確定，特別是銀行的優(yōu)先股發(fā)行。”

《辦法》要求，上市公司不得發(fā)行可轉換普通股的優(yōu)先股，但其另行規(guī)定，“商業(yè)銀行可根據商業(yè)銀行資本監(jiān)管規(guī)定，非公開發(fā)行觸發(fā)事件發(fā)生時強制轉換為普通股的優(yōu)先股，并遵守有關規(guī)定?！?/p>

“考慮到商業(yè)銀行資本監(jiān)管的特殊要求，我們還將與銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文，對優(yōu)先股強制轉換為普通股涉及的有關事項，提出具體監(jiān)管要求?！睂τ谠搯栴}，證監(jiān)會相關負責人解釋。

據21世紀經濟報道記者了解，相關國有大行也參與了有關優(yōu)先股的細則起草，而這意味著，部分大行或將成為優(yōu)先股首批發(fā)行方。

“目前幾家大行都有人參與銀監(jiān)會細則的制定過程?！鼻笆鼋咏O(jiān)管層人士透露，“這些大銀行發(fā)行優(yōu)先股改善監(jiān)管指標的愿望比較強烈，而首批發(fā)行優(yōu)先股的銀行可能也以國有大行為主。”

而在部分中介機構看來，優(yōu)先股的發(fā)行事宜也有待細則出臺?！拔覀冞€沒有對優(yōu)先股發(fā)行進行準備，因為相關細則還沒出?！鄙虾Ｒ晃煌缎腥耸刻寡?，“優(yōu)先股偏債，在公司盡調的側重、材料撰寫方面可能都會和普通股有所區(qū)別?！?/p>

事實上，在證監(jiān)會層面，有關優(yōu)先股的具體規(guī)定也有待進一步細化?！搬槍Α掇k法》出臺，證監(jiān)會發(fā)行部還會落實相應的配套措施。”一位接近證監(jiān)會人士說。

而除此之外，作為非上市公司優(yōu)先股發(fā)行平臺的股轉系統(tǒng)也將針對《辦法》制定，出臺相關細則。

“對于監(jiān)管層出臺的文件，我們也需要一個消化過程?！鼻笆龉赊D系統(tǒng)人士稱，“時機成熟時，我們也會制定下發(fā)相應的業(yè)務細則?！保ň庉嫼喛|鄭世鳳）