證券時(shí)報(bào)記者程丹

對(duì)近日發(fā)布的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)完善新股發(fā)行改革相關(guān)措施》，多家券商人士認(rèn)為，新股政策微調(diào)從多方面對(duì)網(wǎng)下投資者投資經(jīng)驗(yàn)、定價(jià)能力等方面提出細(xì)化量化的指標(biāo)，這會(huì)挑選出一批理性的網(wǎng)下投資者，為新股發(fā)行的合理定價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)的保障基礎(chǔ)。

東北證券投行部門負(fù)責(zé)人表示，微調(diào)后的新規(guī)要求網(wǎng)下投資者必須持有不少于1000萬(wàn)元市值的非限售股份，這樣一方面可以剔除掉一部分純粹打新的投機(jī)者，另一面也是提高網(wǎng)下投資者的資質(zhì)門檻，剔除掉一部分“空殼”機(jī)構(gòu)。

該負(fù)責(zé)人指出，新措施“禁止同一機(jī)構(gòu)不同產(chǎn)品梯次報(bào)價(jià)”，這是從技術(shù)層面杜絕了網(wǎng)下投資者“博概率”想法，促使網(wǎng)下投資者認(rèn)真研究擬上市公司的合理價(jià)值，合理報(bào)價(jià)。

他還指出，另一措施“黑名單制度”又從監(jiān)管層角度，進(jìn)一步對(duì)網(wǎng)下投資者違法違規(guī)行為進(jìn)行威懾，提高其違法違規(guī)成本，促使其合理合規(guī)參與新股定價(jià)。

新規(guī)微調(diào)的內(nèi)容對(duì)于培育我國(guó)具備良好素質(zhì)的機(jī)構(gòu)投資者也有著深層次意義。

申銀萬(wàn)國(guó)投行部樊炳清表示，證監(jiān)會(huì)對(duì)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)范監(jiān)管， 就是在機(jī)構(gòu)投資者培育中“收”的過(guò)程，目前，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模正在壯大，但其整體素質(zhì)卻表現(xiàn)出“大而不強(qiáng)”的特征。

“眼下的投資行為尚處于明顯的投機(jī)性狀態(tài)?！狈逯赋?，“打新資金”的存在不但異化了機(jī)構(gòu)投資者的理性選擇對(duì)IPO市場(chǎng)的“羊群效應(yīng)”，也弱化了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定的作用力。此次證監(jiān)會(huì)從限制打新機(jī)構(gòu)方面出手，將對(duì)市場(chǎng)起到良性作用。

對(duì)此，前述東北證券負(fù)責(zé)人表示認(rèn)同。他指出，多種舉措合力規(guī)范網(wǎng)下投資者的定價(jià)行為，一是主觀上對(duì)現(xiàn)有IPO市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行篩選，把IPO市場(chǎng)留給具備一定規(guī)模的，對(duì)市場(chǎng)具備理性引導(dǎo)力的投資者。

“二是客觀上通過(guò)對(duì)投資者資格準(zhǔn)入的限制為中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展樹立標(biāo)桿，用資格管理推動(dòng)合格機(jī)構(gòu)投資的規(guī)模不斷壯大，并引導(dǎo)他們改善和提高自身的資本管理、風(fēng)險(xiǎn)管理和研究能力。 ”該負(fù)責(zé)人稱。

在回?fù)軝C(jī)制方面，樊炳清認(rèn)為，對(duì)網(wǎng)上有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)150倍的回?fù)芤?guī)定，體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行進(jìn)行合理布局的意圖，是打破新股申購(gòu)“資金為王”格局的必由之路，也是抑制機(jī)構(gòu)打新沖動(dòng)的必要手段，同時(shí)，這一布局還將改善網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者申購(gòu)格局，即繼續(xù)向公募基金和社?；鹦枨蟮膬A斜。