在追逐創(chuàng)新紅利的路徑中，從中信證券的全面發(fā)展、國金證券的互聯(lián)網(wǎng)路線到中小券商突圍，2013年底的諸多細(xì)節(jié)已經(jīng)表明各家券商已經(jīng)開始探索不同的發(fā)展方式。這一趨勢與征求意見稿提及的“鼓勵綜合性、集團(tuán)化、國際化大型證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)與各類專業(yè)化、特色化中小型證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)并存發(fā)展，形成差異化競爭、包容性增長、多元化發(fā)展的行業(yè)生態(tài)”相符。

劉俊認(rèn)為，這為眾多中小券商擺脫同質(zhì)化發(fā)展模式、積累專業(yè)化優(yōu)勢指明了方向，中小券商的市值相對較小，一些券商股可能在創(chuàng)新中得到市場更多的認(rèn)可。證券行業(yè)也將是開放和競爭的，開放的環(huán)境下券商可以獲得更好的發(fā)展空間，也會帶來更多的競爭，優(yōu)質(zhì)的券商將在并購中發(fā)展。

經(jīng)過兩年的競爭，目前證券行業(yè)盈利模式已經(jīng)發(fā)生較大改變、盈利能力增強(qiáng)，行業(yè)創(chuàng)新能力和創(chuàng)新意識均有較大的提升。對未來行業(yè)格局，中信證券給出的判斷是監(jiān)管層將繼續(xù)鼓勵創(chuàng)新，金融混業(yè)和跨界競爭加劇，行業(yè)集中度趨于上升。

中信證券在年報(bào)中預(yù)判，大型證券公司依靠資金規(guī)模優(yōu)勢、創(chuàng)新先發(fā)優(yōu)勢以及業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢，盈利能力明顯高于中小證券公司。2011年至2013年，凈資產(chǎn)排名前五位的證券公司凈利潤之和占行業(yè)比重自27%上升至39%，逐步形成行業(yè)第一梯隊(duì)。由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)同質(zhì)化、創(chuàng)新業(yè)務(wù)可復(fù)制性強(qiáng)，大型證券公司逐步回到同一起跑線上，彼此差距縮小。隨著證券行業(yè)管制的放松、行業(yè)競爭的加劇，行業(yè)并購重組的條件逐步成熟，“大吃小”或“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的市場化整合有望加速，也將導(dǎo)致行業(yè)集中度的提升。