即便是持續(xù)下跌的收益也無(wú)法阻擋互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品擴(kuò)張的熱情。

3月25日晚間，匯添富基金全額寶正式上線，成為繼華夏基金財(cái)富寶之后，騰訊理財(cái)通的第二款成品。3月27日，京東“小金庫(kù)”正式上線，首批推出嘉實(shí)基金活錢(qián)包和鵬華基金增值寶兩款貨幣基金產(chǎn)品。

與此同時(shí)，圍繞著互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的討論還在繼續(xù)，尤其是央行“不允許存在提前支取存款或提前終止服務(wù)而仍按原約定期限利率計(jì)息或收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)收費(fèi)等不合理的合同條款”的監(jiān)管原則?！皩殞氒妶F(tuán)”在2014年恐怕難以保持原有的風(fēng)頭，而且在越來(lái)越嚴(yán)格和細(xì)致的監(jiān)管中，“高收益”誘惑必然漸漸失效，那么，包括貨基在內(nèi)的眾多互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品又當(dāng)如何吸引眼球？

再打“收益”牌

在“寶寶軍團(tuán)”收益持續(xù)走低的背景下，高收益成為騰迅旗下全額寶的亮眼之處。截至3月25日上線當(dāng)天，全額寶7日年化收益率為6.343%，余額寶25日的7日年化收益率為5.496%。

雖然“寶寶軍團(tuán)”已久不見(jiàn)6%以上的收益。但這對(duì)全額寶來(lái)說(shuō)也并不稀奇。這只基金成立于2013年12月13日，成立以來(lái)的平均年化收益率為6.35%。

對(duì)于習(xí)慣于以收益論英雄的投資者來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是最大的優(yōu)勢(shì)。

銀率網(wǎng)在3月26日發(fā)布的《2013年度中國(guó)消費(fèi)者金融能力調(diào)查報(bào)告》顯示，中國(guó)消費(fèi)者普遍風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，36%的受訪者屬于低風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，25%的受訪者屬于低到中度風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型，中度及以上的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型僅占25%。而消費(fèi)者在選擇金融產(chǎn)品時(shí)，更多地看重“收益率”。

“在所有貨幣基金收益一致向下的大環(huán)境下，全額寶突然跳升收益，很有可能是因?yàn)橐暇€理財(cái)通而做高收益吸引投資者。未來(lái)全額寶的7日年化收益率應(yīng)會(huì)逐步下行。” 銀率網(wǎng)分析師殷燕敏說(shuō)。

而對(duì)于另一入場(chǎng)者京東來(lái)說(shuō)，推出貨幣基金產(chǎn)品只是其龐大金融布局中的一步棋。要解開(kāi)這個(gè)布局，就不得不提京東金融業(yè)務(wù)分為四大板塊：網(wǎng)銀在線、供應(yīng)鏈金融、消費(fèi)金融和平臺(tái)業(yè)務(wù)。

3月27日京東金融平臺(tái)正式上線，首批有包括嘉實(shí)、鵬華、南方、易方達(dá)等在內(nèi)的8家基金公司的數(shù)十款理財(cái)產(chǎn)品。同日上線的小金庫(kù)是京東抗衡余額寶的利器，首批上線的嘉實(shí)活錢(qián)包和鵬華增值寶兩款產(chǎn)品7日年化收益率分別為5.578%和5.683%，也都高于余額寶同日5.472%的水平。

沒(méi)有全額寶的高收益，京東小金庫(kù)亮出了“安全”牌。京東金融資金業(yè)務(wù)部總經(jīng)理劉長(zhǎng)宏介紹，京東金融已經(jīng)與華泰保險(xiǎn)公司達(dá)成合作，對(duì)于用戶因賬戶被盜發(fā)生的資金損失，將給予百分百全額賠付。

除了資產(chǎn)增值服務(wù)，京東小金庫(kù)的意義還在于多項(xiàng)金融業(yè)務(wù)的整合。劉長(zhǎng)宏介紹，用戶通過(guò)網(wǎng)銀錢(qián)包將資金轉(zhuǎn)入京東小金庫(kù)，可以購(gòu)買(mǎi)京東獨(dú)有的貨幣基金產(chǎn)品，還可隨時(shí)用于京東商城內(nèi)購(gòu)物消費(fèi)，未來(lái)也能直接用于京東白條賬單結(jié)算、信用卡還款等。

如此一來(lái)，如果用戶的購(gòu)物付款、資金管理、消費(fèi)信貸、投資理財(cái)都能在支付端整合，京東就將形成客戶個(gè)人賬戶體系的完整閉環(huán)。

貨基尚能“風(fēng)光”否

大家各顯神通，貨基繼續(xù)風(fēng)光。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)3月21日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月份貨幣基金規(guī)模大增4701.37億元，增幅高達(dá)49.32%。截至2月28日貨幣基金總規(guī)模超過(guò)萬(wàn)億元大關(guān)，達(dá)到1.42萬(wàn)億元。

快速壯大的貨幣基金也在近期掀起了一場(chǎng)大討論。中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成就認(rèn)為，“如果存放銀行需要繳存準(zhǔn)備金，余額寶成本將增加，收益將下降，可能更多投向短期債券等直接融資工具，回歸基金的本質(zhì)，促進(jìn)金融市場(chǎng)的完善和發(fā)展?！?/p>

而基金業(yè)則認(rèn)為，貨幣市場(chǎng)基金本質(zhì)上不是銀行，不需要銀行式的監(jiān)管體系。

但監(jiān)管層顯然不這么認(rèn)為，作為市場(chǎng)秩序的維護(hù)者，講究的是“公平競(jìng)爭(zhēng)”。

央行在3月24日闡述了互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管有五大原則，其中一條就強(qiáng)調(diào)：“把線下金融業(yè)務(wù)搬到線上的，必須遵守線下現(xiàn)有的法律法規(guī)，必須遵守資本約束。不允許存在提前支取存款或提前終止服務(wù)而仍按原約定期限利率計(jì)息或收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等不合理的合同條款。任何競(jìng)爭(zhēng)者均應(yīng)遵守反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法的要求，不得利用任何方式詆毀其他競(jìng)爭(zhēng)方?！?/p>

協(xié)議存款提前支取而不罰息，即基金公司從銀行提前支取協(xié)議存款，卻仍然享受約定的利率水平。這一“特權(quán)”一般作為“補(bǔ)充條款”呈現(xiàn)在貨基與銀行協(xié)議中，原本是獲得證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)認(rèn)可的，相關(guān)利率損失由銀行承擔(dān)。

追本溯源，源于證監(jiān)會(huì)2011年10月對(duì)貨幣市場(chǎng)基金投資協(xié)議存款比例放開(kāi)，不再受到定期存款30%的比例限制，而協(xié)議存款提前支取不罰息，兼具流動(dòng)性和高收益的屬性，受到貨幣市場(chǎng)基金的青睞，貨幣市場(chǎng)基金紛紛削減債券和買(mǎi)入返售證券資產(chǎn)的配置，加大協(xié)議存款的配置。

而類(lèi)余額寶產(chǎn)品出現(xiàn)，更加速了這個(gè)過(guò)程。根據(jù)長(zhǎng)城證券的統(tǒng)計(jì)，截至2013 年末，貨幣市場(chǎng)配置于協(xié)議存款的資產(chǎn)占比達(dá)到65%，而在2007年末僅為4.85%，而互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的貨幣市場(chǎng)基金如余額寶的配置比例更是高達(dá)92%。

高比例的“優(yōu)惠”自然被認(rèn)為不平等。中國(guó)銀行業(yè)2月底動(dòng)議將“‘余額寶’等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理”后，銀監(jiān)會(huì)隨即展開(kāi)了相關(guān)調(diào)研。一位商業(yè)銀行人士稱(chēng)，銀監(jiān)會(huì)要求銀行上報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)，如同業(yè)定期存放中的基金公司定期存款、應(yīng)付利率，兩率是否一致。

這一優(yōu)惠被叫停后，必然導(dǎo)致貨基削減協(xié)議存款，加大高流動(dòng)性的債券配置，收益率可能進(jìn)一步下滑。

而當(dāng)前流動(dòng)性堆積在貨幣市場(chǎng)上的一個(gè)重要原因，“是互聯(lián)網(wǎng)金融聯(lián)合貨幣基金造成的銀行負(fù)債端一般存款向同業(yè)存款的轉(zhuǎn)化，” 國(guó)信證券分析師鐘正生分析說(shuō)，銀行對(duì)于表外融資出現(xiàn)惜貸情緒，而表內(nèi)貸款由于存貸比約束無(wú)法完全承接這一部分資金，從而造成了銀行流動(dòng)性無(wú)法有效地向長(zhǎng)期資產(chǎn)轉(zhuǎn)化，從而淤積于貨幣市場(chǎng)內(nèi)。

“盡管提前支取而不罰息的協(xié)議存款,某種程度上是商業(yè)銀行和貨幣基金之間‘一個(gè)愿打,一個(gè)愿挨’的產(chǎn)物?！?鐘正生認(rèn)為，但央行顯然不大可能采取“各打五十大板”的折中措施，監(jiān)管服從成本還是會(huì)不成比例地落到新興的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品上。

取消這一優(yōu)惠條款,也并非一無(wú)是處。顯然當(dāng)前貨幣基金處于加速擴(kuò)張時(shí)期，流動(dòng)性贖回的壓力并不大，并不嚴(yán)重依賴于這一條款，取消后短期內(nèi)應(yīng)該不會(huì)造成太多波動(dòng)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，取消這一優(yōu)惠條款會(huì)強(qiáng)化貨幣基金的流動(dòng)性管理能力，尤其會(huì)減少貨幣基金集中擠兌風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和蔓延。

無(wú)論如何，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性和特殊性已經(jīng)日益突出。各個(gè)部委對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的調(diào)研，從2012年就已經(jīng)開(kāi)始，2013年12月，央行向國(guó)務(wù)院提交了長(zhǎng)達(dá)90頁(yè)的調(diào)查報(bào)告，同時(shí)上報(bào)的，還有由央行條法司牽頭起草，工信部信息化司、財(cái)政部金融司、銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新部、證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)基金部、保監(jiān)會(huì)發(fā)展改革部等部門(mén)參加討論和會(huì)簽的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管指導(dǎo)意見(jiàn)草案。據(jù)央行表示，目前該草案仍在反饋與修改中。