*ST長油將成“央企退市第一股”的事實，引來投資者的抗議。3月30日，*ST長油發(fā)布公告稱，公司股票將于4月23日之前進入退市整理期，其后，股票將從上交所摘牌。3月31日，二十余位*ST長油的股民，在上交所門前通過打橫幅等方式，要求上交所采取措施“保護中小投資者利益”。

新的上市公司退市制度，不管你是民營企業(yè)，還是央企，達到退市條件就要退市。證券市場上市公司退市常態(tài)化目前看是一種趨勢，這種趨勢只能加快而不能延緩，因為過去的股市有太多不死鳥，造成了證券市場不能實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的資源配置功能。從*ST長油要進入退市整理板所遭遇的來自投資者的強烈反應(yīng)看，股市退市常態(tài)化，投資者利益維護的措施還要進一步跟上。

目前，中小股東維護自身利益的途徑，主要是公司法規(guī)定的衍生訴訟和直接訴訟。衍生訴訟的門檻過高，即要求持股 1%以上的股東連續(xù)持股180日，而在我國大股東一股獨大、小股東散亂量小的情形下，這樣的規(guī)定無疑是不現(xiàn)實的，尤其是創(chuàng)業(yè)板的中小股東。至于直接訴訟，雖然開創(chuàng)了中小股東直接起訴控股股東的制度先河，但實踐中能夠真正行使上述直接訴權(quán)的上市公司小股東寥寥無幾。

對于*ST長油退市，投資者認為公司有責任，其中，2010年度的虧損是在2012年追溯導(dǎo)致的。筆者以為，對于處理退市公司的法律問題，應(yīng)該改革當前的訴訟機制，讓投資者擁有更為通暢的法律維權(quán)通道。

筆者建議，借鑒境外成熟高效的共同訴訟機制來改造我國現(xiàn)有的共同訴訟機制。境外最為完善的共同訴訟機制當屬美國的集團訴訟機制，盡管美國的集團訴訟機制有著其自身獨特的國家結(jié)構(gòu)、司法體制和文化理念的烙印，但經(jīng)過改良可以在國內(nèi)證券市場作為維護中小投資者利益的法律武器。

除了在訴訟機制上創(chuàng)新外，充分發(fā)揮法律工作者對中小投資者的法律援助也是一個有力的措施。在國外證券市場中，律師往往作為證券集團訴訟的發(fā)起者，原因是基于“勝訴酬金原則”，律師可以從勝訴或者和解的巨額賠償中獲得相當比例作為酬金，這一制度可以極大地調(diào)動了律師的積極性。不過，在引入這一制度的同時，要避免造成濫訴，因為在實踐中，有部分律師違法聯(lián)絡(luò)當事人提起訴訟，違背當事人利益與上市公司達成和解協(xié)議，以獲取酬金。引入“勝訴酬金”制度，可以以律師的專業(yè)能力輔助中小投資者提起訴訟，比如在*ST長油退市過程中，律師可以幫助中小投資者進行維權(quán)，從更為專業(yè)的法律角度尋求投資者維權(quán)的方式。

上市公司退市常態(tài)化，要做到維護投資者利益，還要讓上市公司更加注重規(guī)范的信息披露。信息披露是保證投資者知情權(quán)的首要保障，境外主要證券市場無一不在信息披露環(huán)節(jié)嚴格把關(guān)，除了把不按規(guī)定進行信息披露的上市公司驅(qū)逐出去外，還將信息披露要求貫穿市場交易的全過程。A股信息披露存在的主要問題是信息披露內(nèi)容不全、信息披露內(nèi)容虛假、信息披露渠道單一、信息披露時間滯后的問題。上市公司要逐步建立董事會信息披露責任制和董事長領(lǐng)導(dǎo)責任制、進一步明確會計師事務(wù)所的信息披露權(quán)責、強化保薦人信息披露的監(jiān)督權(quán)力，確保信息披露的及時和規(guī)范。

總之，在證券市場逐步加大退市力度的大環(huán)境下，建立健全投資者利益保護制度路還很遙遠，希望監(jiān)管層推出更多有力措施來維護投資者利益。