IPO預(yù)披露方式有待改進(jìn)

《證券市場(chǎng)周刊•紅周刊》特約作者徐惠芳

“半夜雞叫”，“連番轟炸”，“緊急補(bǔ)材料”，這就是IPO重啟前充滿市場(chǎng)的令人恐慌的信息。新股啟動(dòng)是否是又一次大躍進(jìn)式的擴(kuò)容，是給予投資者的感覺。由此，投資者無論心態(tài)還是行動(dòng)都出現(xiàn)了恐慌，表現(xiàn)為瘋狂出逃，從而造成滬深股市連續(xù)出現(xiàn)大幅下跌。

新股真的會(huì)不顧市場(chǎng)實(shí)際狀況集中大批量發(fā)行嗎？按照市場(chǎng)化發(fā)行的原則以及管理層以往的做法，在股市不振的情況下，大規(guī)模發(fā)行上市的可能性不大。既然如此，為什么要連續(xù)不斷的預(yù)披露呢？

其實(shí)IPO預(yù)披露,是證監(jiān)會(huì)吸取了以往上市公司IPO后業(yè)績快速“變臉”的教訓(xùn)，針對(duì)一些上市公司業(yè)績?cè)旒?、包裝上市等行為采取的事先預(yù)防。預(yù)披露的實(shí)質(zhì)就是要讓那些欲IPO的公司提前亮相，放在公開的平臺(tái)上，讓投資者評(píng)頭論足，從而預(yù)防這些公司帶病上市，這樣監(jiān)督前置的監(jiān)管，事實(shí)上是非常有利于市場(chǎng)健康發(fā)展，保護(hù)投資者的。由此可見，預(yù)披露并不是預(yù)示這些公司馬上上市。監(jiān)管部門也從來沒有說預(yù)披露公司就會(huì)馬上審核發(fā)行上市，預(yù)披露越早越有利于投資者監(jiān)督。

但問題在于，預(yù)披露的方式和實(shí)際做法，有違監(jiān)管部門本來的意圖。半夜緊急披露，連續(xù)多日大批量披露，又不給予必要的說明，給投資者造成的心理影響就是山雨欲來風(fēng)滿樓，股市的籌碼又要像以往那樣快速傾瀉。這無論對(duì)資金匱乏的市場(chǎng)還是心態(tài)不穩(wěn)的投資者，無疑是極大的打擊，市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)也就不難理解。

筆者認(rèn)為，雖然IPO是股市中不可或缺的部分，一個(gè)健康的證券市場(chǎng)，不可能沒有IPO，但鑒于以往大躍進(jìn)式的IPO給市場(chǎng)帶來的資金失衡，由此導(dǎo)致股市大幅下跌，所以建議監(jiān)管部門啟動(dòng)IPO應(yīng)該更謹(jǐn)慎一點(diǎn)，決策應(yīng)更科學(xué)和藝術(shù)點(diǎn)。

例如現(xiàn)在的預(yù)披露制度，雖然是個(gè)好制度，但在推出時(shí)，是否有必要在三更半夜推出？要知道，從心理學(xué)上講，“半夜雞叫”帶給人的往往是出乎意料或者見不得人，對(duì)人的心理打擊特別大。管理層是否可以運(yùn)用心理學(xué)的原理，用市場(chǎng)更容易接受的方法推出呢？

另外，預(yù)披露是否有必要急吼吼地每天推出幾十家？要知道，連續(xù)不斷推出，不僅帶給投資者馬上就要大批量發(fā)新股的恐慌，而且?guī)滋炀褪?00多家公司的預(yù)披露，就連專業(yè)人士也難以在很短時(shí)間完全消化，更何況普通投資者了。如果預(yù)披露的推出是為了讓大家來不及看、來不及判斷，那么其意義又何在？預(yù)披露不是走形式嗎？還有針對(duì)預(yù)披露過于密集導(dǎo)致的股市大幅非理性下跌，監(jiān)管部門似乎也沒有應(yīng)對(duì)措施，不知道監(jiān)管層是否對(duì)下跌有事先預(yù)計(jì)，有否應(yīng)急預(yù)案？

隨著近幾年市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，以及政府對(duì)直接融資越來越重視，對(duì)資本市場(chǎng)管理的要求也越來越高了?？梢砸姷降氖聦?shí)是，中國經(jīng)濟(jì)通過持續(xù)的發(fā)展，已經(jīng)成為世界巨人。但與此同時(shí)，我們的股市卻令人遺憾，只長胖不長壯不長高。股指原地打轉(zhuǎn)，投資者長期無法在這個(gè)市場(chǎng)上賺錢，成為傷心市。我覺得，這雖然同我們的市場(chǎng)處于不成熟，新興加轉(zhuǎn)軌階段有關(guān)，但無可否認(rèn)的是，也和制度及股市監(jiān)管不無關(guān)系。隨著股市規(guī)模越來越大，上市公司越來越多，國際化程度越來越高，我們期待股市的管理也能越來越成熟。