21世紀(jì)經(jīng)濟報道 新股開閘的時間表再次推遲至6月。

“5月26日，深交所組織券商和詢價機構(gòu)參加網(wǎng)下電子平臺的發(fā)行測試。此外，網(wǎng)下投資者的備案工作也要26日才能完成。”深圳一位專門與監(jiān)管部門對接的券商人士據(jù)此推算，監(jiān)管層5月底啟動新股發(fā)行的可能性不大。

另一項佐證券商判斷的依據(jù)是5月19日，證監(jiān)會公開表態(tài)自6月至12月期間年內(nèi)計劃發(fā)行上市新股100家。據(jù)此，有券商投行人士判斷，新股開閘預(yù)計要等到6月初。

然而，對于暫停3個月之久的新股發(fā)行，詢價機構(gòu)參與的熱度已大幅下降。

“我們公司的基金經(jīng)理對打新情緒不是很高，主要是打新難度提高，大家感覺可能分到的蛋糕減少了。”前述華南一家基金公司負責(zé)打新的投資人士介紹，當(dāng)前股市不景氣，基金經(jīng)理擔(dān)心即便獲配新股，收益也不高。

棘手的報價難題

根據(jù)證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的新股配套細則，非個人投資者改為以機構(gòu)為單位報價，統(tǒng)一只能報一檔價格。同時，監(jiān)管部門不允許同一機構(gòu)旗下不同部門的人員進行協(xié)商報價。

因此，如何協(xié)調(diào)出統(tǒng)一的價格成為機構(gòu)面臨的棘手難題。其中，協(xié)調(diào)難度最大的該屬證券公司，他們旗下有自營部和資管部可以參與網(wǎng)下打新，但兩者資金性質(zhì)不同，部門之間本身就存在“風(fēng)控防火墻”。

“我們初步提出了三套解決方案，但還需要資管部和自營部的負責(zé)人協(xié)商才能確定。”一位券商資管部總經(jīng)理趙軍（化名）向記者介紹，他們提議的第一方案是輪流制，即對發(fā)行的新股進行排序，一三五的單數(shù)由資管部打新，二四六等雙數(shù)則由自營部參與。

除輪流制外，券商普遍提議的第二套方案是資管部優(yōu)先。

“根據(jù)《證券法》的相關(guān)規(guī)定，當(dāng)自營資金與資管資金有沖突時，自營資金應(yīng)該讓路于資管。基于此，我們的方案是資管部優(yōu)先，報價以資管部為主。”深圳一位券商自營部投資經(jīng)理稱，如果資管報的價格不高于自營部報價，就以資管報價為準(zhǔn)。否則，則放棄參與該新股。

更多券商正在商議的一套方案是找第三方部門仲裁，初步設(shè)想是自營部和資管部均將報價報給合規(guī)部，由合規(guī)部負責(zé)協(xié)調(diào)最后的價格。但這一提議遭到了合規(guī)部的抵制。

“這事不歸我管。合規(guī)的工作范疇是管是否合法合規(guī)，新股價格多少錢合適，合規(guī)部也沒法判斷。”一位券商合規(guī)部人士指出，資管部和自營部將新股價格交給合規(guī)協(xié)調(diào)，相當(dāng)于是由“外行來定新股報價”，這種做法并不專業(yè)。

相較于券商正在討論的三套方案，基金管理公司初步確定的報價機制相對比較簡單。

“我們初步確定的機制是由基金經(jīng)理單獨報新股的價格和數(shù)量，然后由投資總監(jiān)根據(jù)基金經(jīng)理的報價敲定統(tǒng)一報價，再讓基金經(jīng)理結(jié)合該價格確定最后要申報的數(shù)量。”華南一家基金公司負責(zé)打新的投資人士介紹。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解，很多機構(gòu)對此如何統(tǒng)一報價只是有個初步的設(shè)想，尚未制定詳細的操作流程。

“現(xiàn)在只是初步提出這些方案，具體操作流程還要等新股開閘后運行一段時間才能確定。”一位大型基金公司投資總監(jiān)向記者表示，機構(gòu)統(tǒng)一報一個價格，新股報價入圍的概率變得很低。

投行等待“窗口指導(dǎo)”

與詢價機構(gòu)對新股態(tài)度降溫類似，負責(zé)新股承銷的券商投行對于新開閘的態(tài)度表現(xiàn)也并不積極。

根據(jù)協(xié)會新出的自主配套細則，主承銷商擁有對網(wǎng)下投資者進行分類以及確定自主配售比例的權(quán)限，但他們對此并不打算有所“作為”。

“我們準(zhǔn)備的分類方案是公募社保、保險年金、其他投資者分為三類，不想搞那么復(fù)雜。”一位券商機構(gòu)客戶部人士介紹，一季度新股開閘時，主承銷商對網(wǎng)下投資者進行詳細分析，希望讓核心客戶能獲得更多的利益。但如今，監(jiān)管層高壓監(jiān)管新股配售，券商只希望公平分配。

由此有關(guān)的是，主承銷商對自主配售方案的制定意興闌珊。

“一季度出來是券商真正的自主配售，大家自然很樂意去研究方案。但現(xiàn)在已經(jīng)不是真正的自主配售，任何一只新股的自主配售方案都要向證監(jiān)會報備，等證監(jiān)會同意才能執(zhí)行。”一位上市券商負責(zé)新股定價的資本市場部人士指出，這意味著券商根本沒有決定新股配售方案的自主權(quán)。

另外一家券商資本市場部負責(zé)人也向記者表達了類似的看法。

“現(xiàn)在券商準(zhǔn)備的任何一只新股的自主配售方案都具有不確定性，需要等待證券監(jiān)管部門對有關(guān)新股發(fā)行的窗口指導(dǎo)。”這位券商人士舉例，除公募和社保外，新規(guī)增加了保險和年金作為優(yōu)先配售的對象。但協(xié)會發(fā)布的相關(guān)文件并沒有規(guī)定具體的配售比例，實際獲配比例如何拿捏，券商需要向監(jiān)管層咨詢。（編輯鄭世鳳卜堅巫燕玲）