要同時在截然不同的兩個舞臺唱戲，弄不好就會兩頭不著調(diào)，史正富卻做得津津有味。

他是學(xué)者。高考恢復(fù)后第一批考上復(fù)旦，成為“一代宗師”蔣學(xué)模的得意弟子，最早將西方宏觀經(jīng)濟學(xué)引入中國經(jīng)濟研究；轉(zhuǎn)戰(zhàn)商海也筆耕不輟，著作頗豐；期間，還創(chuàng)辦了復(fù)旦新政治經(jīng)濟學(xué)研究中心，自己帶隊伍、搞研究。

他是商人。移植改進西方股權(quán)投資模式，十幾年間積累了數(shù)十億資本，玩轉(zhuǎn)20余家企業(yè)的股權(quán)魔方；幾度名列富豪榜前列，人稱“最富教授”。

拋開外界對他的看法，史正富自己說，做學(xué)問是個人興趣，從商是機緣巧合。“我沒有刻意追求所謂的成功，只是隨緣。還有認真，干一行就努力干好。”

幸運的是，“投資與政治經(jīng)濟學(xué)研究，兩樣都是我的愛好。”從事這兩項事業(yè)的過程令他愉悅，富有激情，至于結(jié)果，史正富笑言：“倒成了副產(chǎn)品了。”

讀名校、去留學(xué)、師從大家。潛心向?qū)W的他曾經(jīng)每天想的事兒，就是“拿幾個諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎”。

下了海、經(jīng)歷挫折、觸底反彈。如今名列百富榜前列的他會說，“只要你學(xué)會把苦難乃至不幸轉(zhuǎn)變?yōu)槌砷L的養(yǎng)分，你就是真正有力量的。”

史正富，橫跨學(xué)界、商界。身懷獨門財技，不忘道心惟微，他的另類存在賦予“士與商”別樣的時代內(nèi)涵。

“我現(xiàn)在才知道，在學(xué)校里，作為一個文人去講理想、談放下，是不難的。但到滾滾紅塵中走一趟，還能保持初心，保持出道時候的赤子之心，那才是真的福氣。”

到了60歲，放下，拿起，再上路。這段感言，或許是史正富所有經(jīng)歷的最佳注腳。

⊙記者王誠誠○編輯于勇

初出茅廬跨界高材生

史正富說，自己是被時代的大潮推著，出的國，下了海。

在此之前，他的專業(yè)是政治經(jīng)濟學(xué)——讀完本科、研究生，留校任教。

高考恢復(fù)第一年，史正富24歲，從軍隊考上復(fù)旦大學(xué)。他表現(xiàn)出經(jīng)濟學(xué)研究的天賦，大二就在學(xué)術(shù)期刊上發(fā)表論文，受到了后來成為其導(dǎo)師的蔣學(xué)模的關(guān)注。研究生時期就有多篇論文被國家一流期刊發(fā)表，還曾獲得孫冶方經(jīng)濟學(xué)獎、中國圖書獎等多個獎項。

這個令周圍師生贊嘆在經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域有“特異功能”的高材生，最初的理想就是做學(xué)問。

“畢業(yè)之后就是想和一幫同學(xué)一起，研究中國經(jīng)濟變革的現(xiàn)實問題，推動中國經(jīng)濟學(xué)研究達到世界級水平。”因此，赴美求學(xué)時，他選擇了同時攻讀經(jīng)濟學(xué)與社會學(xué)博士學(xué)位，以適應(yīng)回國后跨學(xué)科研究之需。

然而，命運卻被歷史的力量，推向不同的方向。

二十世紀90年代的改革春風(fēng)讓在大洋彼岸的史正富也感到絲絲暖意。在朋友的鼓勵及幫助下，他踏上了經(jīng)商的征途。這一走就是20年。

隔行如隔山。談及剛出道的日子，史正富的最大感觸是，“做企業(yè)和做研究完全是兩碼事。”做研究只要把思想搞清楚就可以了。而對企業(yè)家來說，大事小事都要想。

剛回國，史正富便加入北京一家公司擔(dān)任高管，負責(zé)旗下兩家控股企業(yè)的管理工作。一家是建材公司，他當董事長；一家是信托公司，他任總經(jīng)理。

帶著北京公司里10來號人，史正富一頭扎進了位于茅山腳下的建材企業(yè)之中。審計、管理……他和同事們從頭做起。

在信托公司，他則大膽創(chuàng)新，說服當?shù)乇O(jiān)管部門，在上世紀90年代就推出了代客理財?shù)男磐挟a(chǎn)品，還使用了今天已廣為流行的優(yōu)先-劣后分級設(shè)計。

然而，形勢強于人意。時值1994-1999年宏觀調(diào)控時期，建材行業(yè)全行業(yè)虧損。雖然經(jīng)過近5年努力后企業(yè)已扭虧為盈，但史正富的公司還是決定將建材廠出售給當?shù)匾患移髽I(yè)。而發(fā)展勢頭良好的信托公司，則因行業(yè)整頓被并入了省一級的信托公司。

回憶那5年，史正富說，最大的收獲就是搞懂了企業(yè)運作流程、讀懂了報表“背后的事情”，并鍛煉出和企業(yè)家打成一片的能力?；蛟S更重要的是，找到了未來的方向。

投資傳奇困境練就真性情

“不直接經(jīng)營企業(yè)，而是進行股權(quán)投資。當配角！”在學(xué)術(shù)象牙塔中深耕多年，又經(jīng)過實業(yè)經(jīng)營的歷練，史正富深感這才是自己的優(yōu)勢所在。2000年初，他和同是海歸的合伙人一起，從北京轉(zhuǎn)戰(zhàn)上海，開始自主創(chuàng)業(yè)之路，成立了如今被稱為同華投資集團的創(chuàng)投企業(yè)。

那一年，史正富已46歲。

起初，他投過幾個互聯(lián)網(wǎng)IT公司。那時互聯(lián)網(wǎng)正熱，但史正富已看到這個行業(yè)是要“燒錢”才有機會，于是不到半年就賣掉所有股權(quán)。

有了第一桶金，他開始琢磨長遠大計。“當時中國經(jīng)濟正進入快速發(fā)展期，我的判斷是有技術(shù)又有制造的行業(yè)將極具優(yōu)勢。”史正富的投資主題就此成型：參與到這類“技術(shù)密集型制造業(yè)”企業(yè)的成長中去。

2000年至2008年，他先后投資了中軒生物、華菱汽車、奇瑞汽車、南大光電等項目。之后，這些企業(yè)均出現(xiàn)持續(xù)多年的高速增長。2009年，同華嘗試進入消費品行業(yè)，投資了古井集團，古井旗下上市公司此后連續(xù)四年業(yè)績大漲近7倍。

從頭開始，用了十來年的時間，史正富掌門的同華投資集團先后完成30多億投資，推動多家企業(yè)成了行業(yè)傳奇。

功成身就，經(jīng)濟學(xué)者史正富也以數(shù)十億身家進入富豪榜。

然而萬事都并非一帆風(fēng)順。搞投資，當配角，靠的是與企業(yè)家合作。史正富一直在學(xué)習(xí)如何當好股東，如何處理和管理層之間的關(guān)系。

“這個過程伴隨著各種磨合，甚至是磨難。”史正富坦言。

2008年金融風(fēng)暴橫掃全球。正在上市進程中的山東中軒只好作罷。而在企業(yè)上市過程中發(fā)現(xiàn)的問題使得同華與企業(yè)管理人之間的矛盾凸顯，再加上新競爭者的進入，這個史正富投了十幾億的企業(yè)，業(yè)績出現(xiàn)大幅滑坡。

同時，其他項目也大多受到金融危機沖擊。華菱汽車出現(xiàn)虧損；擬定上市的奇瑞也因故推遲。

一系列變局加劇著資金壓力。“投奇瑞的資金來自項目融資，我們對合作出資者有擔(dān)保，如果奇瑞不上市，同華要負責(zé)回購出資人的股份。這一回購，就要花七、八個億出去。2009年哪有那么多錢？”

面對一連串的危局，史正富和同事們有過短暫的困擾與起伏，但很快就化為平靜的應(yīng)對與堅韌的努力。

他和其時已擔(dān)任中軒董事長的夫人翟立帶領(lǐng)同華的骨干力量，舉家遷往中軒，一住就是兩年多，與員工朝夕相處，直面市場競爭。從而重組形成了團結(jié)有力的管理團隊，制定出“二次創(chuàng)業(yè)”戰(zhàn)略，籌集數(shù)億資本到內(nèi)蒙新造大型生產(chǎn)基地。

誠意贏得人心，實干贏得主動。隨著內(nèi)蒙基地建成投產(chǎn)，企業(yè)經(jīng)營漸入佳境，地方政府更多關(guān)心，在多方努力下，最終解決了內(nèi)部矛盾。

經(jīng)歷冬天的人更知春天的可貴。走出磨難，中軒員工人心更齊了。“這才是最大收獲，”憶及過往，史正富感慨道，“隊伍練出來了。增加了好幾位核心成員，特別是我們的總裁(指翟立)是真的總裁了，她的中軒董事長也名至實歸了。古人云，福兮禍之所伏，禍兮福之所倚，真是至理。”

至于奇瑞項目的回購資金之困，最后應(yīng)了“善有善報”。了解同華當時的困難后，奇瑞領(lǐng)導(dǎo)層有感于2007年同華及時投資的巨大信任，決定提前還款，讓史正富松了一口氣。

“每個企業(yè)都有最難的時候，生死之間就差著一口氣。”經(jīng)歷過這些起起伏伏，史正富對市場充滿敬畏感。

挺過來了，就是財富。此后隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，華菱與南大光電先后上市，中軒恢復(fù)高速成長，奇瑞的內(nèi)在價值也持續(xù)上升。他和同華人的矢志堅守帶來了巨大回報。

尼采說，“沒有殺死你的，會讓你變得更強大。”這句經(jīng)典名言，在史正富身上得到印證。史正富說，“只要你學(xué)會把苦難乃至不幸轉(zhuǎn)變?yōu)槌砷L的養(yǎng)分，你就是真正有力量的。”

特立獨行當有企業(yè)家素質(zhì)的投資家

這些年在市場上摸爬滾打，鍛造了史正富獨特的投資路子：投資的企業(yè)個數(shù)不多，但單個企業(yè)的投資規(guī)模大，持股比例高，投資年限長……

“我不是一個太拘泥于理論或門派的人。”史正富說。也有人問他，同華的投資是PE、VC還是產(chǎn)業(yè)投資，但他認為這都不是關(guān)鍵。

“價值投資歸根到底都是賺企業(yè)成長的錢，只要這個根本點找對了，叫什么投資方式?jīng)]那么重要。條條道路通北京嘛！”

在史正富看來，每家公司投注較重，能夠把行業(yè)、公司吃透，介入更深。事實上，除了初始投資下重手外，有些企業(yè)二次增資時，史正富還敢于加注。

這種大膽來源于他對產(chǎn)業(yè)和公司的理解，而這種能力與其出道頭五年擔(dān)任企業(yè)高管不無關(guān)系。

“那五年確實都把企業(yè)的流程搞透弄熟了，只要看看報表，我就能聯(lián)想到企業(yè)是怎么運作的。”史正富笑言，同華的投資很少聘用外部中介機構(gòu)做盡調(diào)，決策時間很短，介入企業(yè)較深，這些確實有些“另類”。

“史總的投資模式核心是少而精。項目少，投資大，介入深，周期長。投對了，回報很高。好是好，可我們一般投資公司學(xué)不了。”對同華熟悉的多位同行如是說。

談到同華投資模式的特點，同華“老人”——現(xiàn)主管投資業(yè)務(wù)的副總裁黃志堅有自己的理解：“關(guān)鍵在于選企業(yè)的眼光和投后服務(wù)的能力。目前較多的還是有點廣種薄收的投資方法。同華是‘少而精’的路子，就必須有高的成功率。選對企業(yè)是前提；但企業(yè)發(fā)展中出問題也難免，因此要有能力去解決問題；要有足夠時間去等，資金自有度高也是必要的。”

更令人匪夷所思的是，很多企業(yè)在史正富投資時都處于困境之中。有些是虧損狀態(tài)，有些甚至“工資都快發(fā)不出來了”。

華菱汽車，這家日后的重卡行業(yè)知名企業(yè)，在史正富投資的時候，還是個沒有客戶、沒有品牌、甚至沒有牌照的“三無企業(yè)”。但史正富認準了企業(yè)家劉漢如的個人素質(zhì)和華菱的綜合優(yōu)勢，快速決策，重金下注，并在二次增資時率先加碼。日后華菱的成功發(fā)展與上市證明了史正富的眼光。

南大光電，這家同華投資擔(dān)任大股東、2012年上市的企業(yè)，在史正富投資時還處在虧損中。他當時的判斷是，行業(yè)未來會有一個爆發(fā)期，兩、三年要賺錢不可能，但三年五年長期堅持下去，一定能夠大有收獲。

“我認為投資家分兩種，一種是高買低賣追求財務(wù)增值的，還有一種是與企業(yè)家站在一起，共同創(chuàng)造企業(yè)價值的。”史正富頓了頓，“我喜歡后一種。”

另類財技同華故事值得深思

除了基于價值發(fā)現(xiàn)的“押寶”外，史式投資的另一大特點是自有資金居多，善用股權(quán)合作與項目融資。這也與其價值投資理念，項目投資期較長，需要資金較為獨立有關(guān)。

中軒生物、華菱星馬、南大光電……這些從發(fā)展初期同華就介入的公司，其至今仍是主要股東或控股股東，持有期已在10年以上。

“想打造一家企業(yè)好不容易，我們是價值投資者，在意的是在企業(yè)成長過程中創(chuàng)造價值，分享價值。”

這種重“產(chǎn)出”、淡“退出”的態(tài)度，要求資金相對自主。據(jù)了解，同華投資運用股權(quán)合作與項目融資的方式籌措資金，較少走私募基金的路子。

所謂股權(quán)合作與項目融資是指：在獲得企業(yè)股權(quán)之后進行股權(quán)運作獲取現(xiàn)金流。簡單做法是，如果企業(yè)股權(quán)出現(xiàn)較大升值，可找合作方轉(zhuǎn)讓一部分出去。復(fù)雜些的，可成立SPV。在注入項目股權(quán)，形成SPV的資產(chǎn)負債表后，一是可以經(jīng)過資產(chǎn)價值評估，由SPV向海外銀行貸款；二是向?qū)I(yè)機構(gòu)發(fā)行可轉(zhuǎn)換為項目股權(quán)的SPV權(quán)證。這樣的融資資金屬于SPV債務(wù)，出資人不太干預(yù)項目企業(yè)運行；而對項目企業(yè)則是股權(quán)。

這樣的好處是，“項目運作比較從容，不太受制于財務(wù)投資人，可以專注于企業(yè)經(jīng)營本身。”但是，硬幣的另一面是很難實現(xiàn)。“我這個很復(fù)雜，一般人弄不了。”史正富快人快語，爽朗一笑。

和大多數(shù)投資公司“廣種薄收”的撒網(wǎng)式投資相比，同華這種“少而精”的價值共創(chuàng)型投資也使其逐漸走出了產(chǎn)融結(jié)合的獨特路子。

在目前仍繼續(xù)持有十幾家企業(yè)中，同華已經(jīng)是四家新材料公司的大股東，并幾乎接近自己經(jīng)營。史正富的打算是，把幾家公司打造成為一個新材料企業(yè)集團，然后運作上市。因此，同華投資從去年起更名為同華控股，一邊經(jīng)營新材料產(chǎn)業(yè)實體，一邊做股權(quán)投資。

“講白了這個模式就像縮小版的柳傳志模式。他的弘毅投資發(fā)展這么快，為什么？正是因為有聯(lián)想做后盾，品牌效應(yīng)大，投后運營能力強。”史正富說，“我們雖然企業(yè)小，但道理是一樣的。”

“現(xiàn)在出去談項目，不用跟其他人PK出錢多少，很多時候也更受歡迎。一是因為大家可以互助合作，二是企業(yè)家認為大家都在經(jīng)營企業(yè)，更有共同語言。”主管投資的副總裁黃志堅說。

對于從商20年來，從經(jīng)營企業(yè)到股權(quán)投資再到兩者兼營的轉(zhuǎn)變，史正富說，這是一個戰(zhàn)略性的考慮，是為了雙輪驅(qū)動，實業(yè)與投資互為促進。

在普遍心浮氣躁的PE行業(yè)，同華人的這個轉(zhuǎn)型值得深思。

■人物側(cè)記

史正富論“超常增長”

3月20日，富城路99號震旦大廈5樓會議大廳里座無虛席。臺上，史正富正用略帶安徽腔的普通話，就他所著寫的《超常增長》中的原創(chuàng)觀點侃侃而談。

在對中國經(jīng)濟唱衰聲不止的當下，史正富的聲音獨樹一幟：中國經(jīng)濟超常規(guī)增長至少還可以持續(xù)三十年。在他看來，擁有13億人口的中國，過去30年的經(jīng)濟增長有著獨特的內(nèi)在邏輯，優(yōu)勢已然形成；未來發(fā)展空間仍然很大，但不能照搬任何一個國家的路子。

在《超常增長》一書中，史正富認為，當前瓶頸主要是有效需求不足、產(chǎn)能過剩與基本要素資源短缺的并存，是儲蓄過剩與“錢荒”的并存。一方面大量儲蓄沉睡在金融體系內(nèi)，另一方面，大部分地區(qū)的發(fā)展需求還未滿足。

由此，他給中國未來三十年經(jīng)濟增長開出了“藥方”：通過建立國家戰(zhàn)略型發(fā)展基金，把過剩儲蓄引導(dǎo)到對戰(zhàn)略性基礎(chǔ)要素和資源的投資中去，從而一舉同時解決需求不足與要素短缺的問題。

“這些戰(zhàn)略基金進入的是非競爭性行業(yè)，其產(chǎn)品是國家長期需要的基本資源。因此長期投資回報沒有問題。”史正富舉例說，中國缺水，但整個西南，每年流入印度洋的水相當于一條黃河十年的流量。如能‘西水東調(diào)’，增加一小部分的淡水供應(yīng)，就能改善整個大西北的生態(tài)，整個華北平原的水資源短缺和水污染，也可以從根本上解決了。

“對于類似這種行業(yè)，光靠市場是不行的，需要國家引導(dǎo)與信用支持。”

對于目前極為流行的中國即將步入經(jīng)濟危機的觀點，史正富始終不以為然。

“我在美國這么多年，每隔一段時間就會出來一次‘唱衰中國’的論調(diào)，我做了企業(yè)才知道，中國這30年取得的這些成就是了不得的事情。沒有一個國家可以在如此短時間里經(jīng)歷這么深刻、廣闊的制度變革，同時又實現(xiàn)連續(xù)高速的經(jīng)濟增長。中國經(jīng)濟體制有它內(nèi)在的邏輯和生命力，長期增長正未有窮期。”