原標題：制造業(yè)PMI升至高點貨幣政策定向傾斜

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站官兵/制圖

證券時報記者許巖

國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，較上月升0.4個百分點。這是該指數(shù)連續(xù)第三個月上升，也是今年以來最高水平。

專家指出，PMI連續(xù)上升顯示中國政府4月以來出臺的一系列經(jīng)濟“微刺激”方案初見成效，經(jīng)濟下滑趨勢出現(xiàn)了一定的緩解。政府通過小規(guī)模的定向刺激政策，不僅穩(wěn)定了經(jīng)濟增長，也為結(jié)構(gòu)性改革贏得更多時間。

經(jīng)濟增長尚不具備

明顯回升條件

在5月份制造業(yè)PMI指數(shù)中，升幅達到1.1個百分點的新訂單指數(shù)上升被專家視為最具含金量的“上升”。此外，采購量指數(shù)、購進價格指數(shù)上升較為明顯，升幅超過1個百分點。

國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群認為，PMI指數(shù)繼續(xù)回升表明經(jīng)濟回穩(wěn)態(tài)勢已經(jīng)較為明顯，各類訂單指數(shù)全面回升，支持制造業(yè)企業(yè)開工率回穩(wěn)、增長率回穩(wěn)這一判斷。

此前出爐的匯豐PMI數(shù)據(jù)也為經(jīng)濟向好提供依據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，匯豐中國5月PMI初值數(shù)據(jù)升至49.7，創(chuàng)5個月最高位，且是連續(xù)第二個月上升。

與此同時，5月PMI中的生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)都比上月有所下降。張立群分析認為，庫存指數(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)回落，則反映企業(yè)對未來市場前景預期仍然較為謹慎，表明未來經(jīng)濟增長尚不具備明顯回升的條件。

國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河分析指出，制造業(yè)總體平穩(wěn)向好，但發(fā)展并不均衡，大中型企業(yè)繼續(xù)向好，而小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營仍然比較困難，在市場總體供過于求、產(chǎn)能過剩的環(huán)境下，小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難仍然較大。

貨幣政策基調(diào)未變

向小微、三農(nóng)傾斜

國務(wù)院總理李克強近日去內(nèi)蒙考察當?shù)仄髽I(yè)，深刻體會到小微企業(yè)的困境。國務(wù)院5月30日的常務(wù)會議提出四點意見落實金融服務(wù)支持實體經(jīng)濟：

一是保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，加大“定向降準”措施力度；二是降低社會融資成本；三要優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)；四是改進金融服務(wù)，提高貸款審批效率。

招商證券宏觀經(jīng)濟研究主管謝亞軒認為，貨幣政策定向發(fā)力程度有所加大，但和市場全面降準的預期還不一樣。這表明，一是全面放松或時候未到，二是要考慮傳導，貨幣政策放寬了但資金到不了實體經(jīng)濟，只會加劇銀行間寬松的情況。

為了加強金融對“三農(nóng)”發(fā)展的支持，央行從4月25日起分別下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行存款準備金率2個和0.5個百分點，此舉被市場稱為“定向降準”。

但連續(xù)兩個月的“定向降準”政策并非意味著貨幣政策的轉(zhuǎn)向。分析人士指出，國務(wù)院常務(wù)會議傳遞的信號不在于貨幣放松，“定向降準”并非貨幣政策轉(zhuǎn)向。

中國國際經(jīng)濟交流中心咨詢研究部副部長王軍表示，貨幣政策綜合運用多種政策工具，并不單純是采取傳統(tǒng)的降準降息政策，還可以運用結(jié)構(gòu)性類似定向降準以及公開市場正逆回購等操作舉措。

在王軍看來，政府在全球經(jīng)濟放緩的大背景下提高了對國內(nèi)經(jīng)濟增速下行的容忍度，不一定會因為短暫月度數(shù)據(jù)的變化而放棄結(jié)構(gòu)調(diào)整的主線，著急采取像全面降準的猛烈政策，尤其目前經(jīng)濟運行仍比較溫和，是否全面降準還有待進一步觀察。

此外，此次祭出“微刺激”政策是有條件的，即金融機構(gòu)的“降準”需要滿足向小微企業(yè)和三農(nóng)行業(yè)貸款的一系列要求。

“還是定向降準，但是力度加大了，銀行的范圍應(yīng)該是擴大，再貸款強調(diào)擴大支持小微企業(yè)，現(xiàn)在看也是要進一步增加規(guī)模，包括還提到了金融債。”謝亞軒稱。

央行金融市場司司長紀志宏在接受媒體采訪時表示，“定向降準”屬于金融支持實體經(jīng)濟的正向激勵舉措，與“全面降準”相比，它更具有針對性，有利于將金融資源更好地投放到三農(nóng)、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)。