自6月11日起，首獲發(fā)行批文的擬IPO公司中，包括依頓電子、龍大肉食、雪浪環(huán)境、飛天誠信在內(nèi)的4家公司已率先啟動詢價工作。

其中，發(fā)行量最大的依頓電子將于6月11日-16日進(jìn)行現(xiàn)場推介及初步詢價，17日確定發(fā)行價，19日進(jìn)行申購。

而作為機(jī)構(gòu)詢價大熱門的飛天誠信則安排于6月11日-13日完成詢價工作，6月16日確定發(fā)行價，6月18日啟動申購，6月20日公布中簽率，6月23日公布中簽號。

華南一家基金公司人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，“打新是必須的。不過，與以往上市格局不同的是，此次新股發(fā)行是平衡發(fā)行，首批十家中，滬深各五家。因此，在市值配置上已相應(yīng)作出調(diào)整。”

根據(jù)目前的打新規(guī)定，深市打新中簽每手為500股，而滬市每手則為1000股。加上小盤股可轉(zhuǎn)投上交所，一旦滬市打新收益高于深市，出于打新的持股市值需求，滬深兩市之間資金或?qū)⒊霈F(xiàn)“乾坤大挪移”。此舉或?qū)⒁欢ǔ潭壬细淖兩顝?qiáng)滬弱格局。

不過，該人士也直言，在新股申購新規(guī)下，大熱的申購標(biāo)的中簽率也將大幅下降。

“按新的回?fù)軝C(jī)制，網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超150倍的，網(wǎng)下最低的發(fā)行比率僅不超過本次公開發(fā)行股票數(shù)量的10%，如網(wǎng)上認(rèn)購踴躍勢必導(dǎo)致大量發(fā)行將向網(wǎng)上回?fù)堋：翢o疑問，網(wǎng)下配售空間將被大幅擠壓，中簽率也會隨之大幅走低。”該人士稱。

機(jī)構(gòu)冷對網(wǎng)下路演

“6月18日就有新股發(fā)行，現(xiàn)在已進(jìn)入市值計算區(qū)間。16日前20個交易日持滬、深兩市股票平均市值多寡，將決定兩家交易所最終分配的新股申購額度。”上述華南基金公司人士稱。“我們不打算參與網(wǎng)下路演，會通過網(wǎng)下發(fā)行電子平臺提交報價。”

從新股申購時間安排來看，率先于6月18日進(jìn)行網(wǎng)上申購的4家IPO公司分別為龍大肉食、雪浪環(huán)境、飛天誠信、聯(lián)明股份。依頓電子和北特科技將于6月19日接棒發(fā)行，其后則是6月23日發(fā)行的一心堂。

6月11日發(fā)布招股說明書的兩家首發(fā)企業(yè)中，莎普愛思擬公開發(fā)行不超過1635萬股，全部為公司公開發(fā)行新股，不涉及老股轉(zhuǎn)讓，網(wǎng)上申購日為6月20日；今世緣則計劃發(fā)行不超過5180萬股，涉及總量不超過518萬股的老股轉(zhuǎn)讓，公司將于23日進(jìn)行申購。

上述人士直言，如今，監(jiān)管層盯得很緊，大家還是不要趟這個渾水的好。實(shí)際上，針對以往新股路演過程中出現(xiàn)的種種不規(guī)范，監(jiān)管層如今也已作出明文規(guī)定，嚴(yán)加約束。

在今年年初的新股發(fā)行過程中，不少機(jī)構(gòu)推出打新產(chǎn)品并高調(diào)宣傳，最后受到監(jiān)管層調(diào)查，因此，“低調(diào)”策略就成為了他們參與此輪打新的首選。

“路演推介期間，承銷商和發(fā)行人與投資者任何形式的見面、交談、溝通，均視為路演推介。”該人士表示，“而且，監(jiān)管層已再次強(qiáng)調(diào)，承銷商和發(fā)行人推介內(nèi)容不得超出招股意向書及其他已公開信息的范圍，不得對投資者報價、發(fā)行價格提出建議或?qū)Χ壥袌鼋灰變r格做出預(yù)測。”

不僅如此，現(xiàn)場還會有律師鑒證。

“據(jù)我們了解，路演現(xiàn)場會有第三方對發(fā)行及承銷全程進(jìn)行即時見證，要求請律師事務(wù)所對網(wǎng)下發(fā)行過程、配售行為、參與配售的投資者資質(zhì)條件及其與發(fā)行人和主承銷商的關(guān)聯(lián)關(guān)系、資金劃撥等事項(xiàng)進(jìn)行見證，并出具專項(xiàng)法律意見書。”該人士稱。

此外，該人士還稱，盡管是通過網(wǎng)下發(fā)行電子平臺提交報價，但報價時也要特別謹(jǐn)慎。“如報價懸殊，在網(wǎng)下投資者進(jìn)行資格評價時會減分。”該人士表示，“報價進(jìn)入報價中位數(shù)以上、以下各10%區(qū)間內(nèi)，每一次可加0.5分。相反，偏離所有報價的全權(quán)平均值向上50%（含），每次會減0.5分；偏離所有報價全權(quán)平均值向下80%（含），每次減0.25 分。”

打新暴利或難再現(xiàn)

在新的回?fù)軝C(jī)制下，必將壓低機(jī)構(gòu)網(wǎng)下打新的收益率，年初時的打新暴利或難再現(xiàn)。

事實(shí)上，在年初新股申購過程中，網(wǎng)下回?fù)苊黠@偏向機(jī)構(gòu)投資者。不少新股將初始網(wǎng)下發(fā)行比例提至70%-80%，更有極端案例調(diào)至90%，以此達(dá)到盡可能使網(wǎng)下投資者獲得更多配售額度。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年初發(fā)行的48只新股中，總計198只公募基金累計打中新股362次，累計獲配金額約52.45億元。

不過，現(xiàn)在風(fēng)向已大變。申銀萬國研究員林瑾認(rèn)為，此輪IPO重啟后網(wǎng)下收益預(yù)期將出現(xiàn)變化，盡管仍有不少首發(fā)公司將網(wǎng)下配售比例定在60%－70%之間，但最終新股的網(wǎng)下平均初始配售占比將出現(xiàn)下調(diào)。

“若首輪48家新股均以網(wǎng)上初始占比30%計，按新的回?fù)茉瓌t，將有17家新股的初始網(wǎng)上有效申購倍數(shù)超過150倍；如將網(wǎng)上初始比例調(diào)至40%時，則初始網(wǎng)上有效申購倍數(shù)超過150倍的新股數(shù)量將降至12家。”林瑾測算。

未來在新股發(fā)行過程中，不排除會出現(xiàn)更多的網(wǎng)下配售對象分享收益，從而攤薄單個配售對象平均收益水平。

對此，上述華南基金人士稱，由于現(xiàn)在新股申購新規(guī)已明確，不論公司有多少產(chǎn)品，每個公司只能有一個報價。這一新規(guī)定無疑對于多產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)報價會產(chǎn)生比較大的困惑。

“屆時，大家還要商量如何處理好公司旗下不同類型配售對象間的關(guān)系，包括隔離墻、不同產(chǎn)品風(fēng)險差異等問題，這樣一來，原有團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)優(yōu)勢也會受影響。”該人士直言。

可以肯定的是，由于不同產(chǎn)品的投資理念不同，如何協(xié)調(diào)統(tǒng)一報價，協(xié)商參與不同品種的申購，都有待進(jìn)一步觀察，這也將影響到未來單個新股的網(wǎng)下申購總規(guī)模。

“在明確以機(jī)構(gòu)為單位的前提下，新股申購入圍下限名額至少是10個投資者。也就是說，將來最終獲配的10個投資者中可能包含了超過20個的配售對象。”該人士預(yù)計。

此外，在獲配新股后，機(jī)構(gòu)何時拋售新股及拋售數(shù)量都將受到密切關(guān)注。

此前，中國證券業(yè)協(xié)會制定的《網(wǎng)下投資者評價標(biāo)準(zhǔn)明細(xì)表》更是以新股余額來考察獲配機(jī)構(gòu)的“投資理性度”，當(dāng)上市第3或第10個交易日余額超過獲配量80%或50%時，將給予加0.5分的獎勵。

不僅如此，獲配新股的網(wǎng)下投資者還“應(yīng)當(dāng)在獲配首發(fā)股票上市后的十五個工作日內(nèi)分別就其獲配首發(fā)股票于上市首日、第三日和第十日收盤時的股票余額情況向協(xié)會備案”。（編輯卜堅鄭世鳳）