上海家化與平安，僅從對(duì)花露水成分的理解不同，就奠定了雙方不可避免的沖突。融合交匯近三年的戰(zhàn)役，既成為原家化管理團(tuán)隊(duì)的敗軍之筆，亦成為金融資本與產(chǎn)業(yè)資本交鋒中后者全面潰退的經(jīng)典案例。其間，100億市值已灰飛煙滅

文｜《投資時(shí)報(bào)》記者鄧妍

這是一場(chǎng)花露水式的公司政變。

故事的開(kāi)頭其實(shí)極富詩(shī)意。“花露”，初見(jiàn)于宋歐陽(yáng)修《阮郎歸·南園春半踏青時(shí)》，“花露重，草煙低，人家簾幕垂”，簡(jiǎn)短二字，堪稱(chēng)中國(guó)文字點(diǎn)石成金、化凡為仙的表率。

也正因此夢(mèng)幻般意境，極易讓人忽略由此衍生而來(lái)的花露水之真實(shí)構(gòu)成—香精含量?jī)H1%～3%，酒精卻高達(dá)70%～75%。如此配比，能達(dá)去污、殺菌、防痱、止癢功效；但同時(shí)，若使用不當(dāng)，觸明火，則易燒傷。

顯然，上海家化（600315.SH）此前的靈魂、原董事長(zhǎng)葛文耀更在意的是前者，寄望借百年品牌香水招徠最好的聞香客。他忘卻了，高比例的酒精含量注定它只能是具超強(qiáng)實(shí)用性的日化用品，這才是它的本真定位，哪怕或湖藍(lán)或碧綠的液體透著桔玫的芬香。而撲將進(jìn)來(lái)的平安，拋卻了品牌的紗幔，不解風(fēng)情卻直截了當(dāng)?shù)牡莱隽烁邼舛染凭喸斓氖窍M(fèi)品，而非奢侈品的潛臺(tái)詞。

兩家企業(yè)、兩種不同基因，聚焦于此，沖突自不可避免。

6月12日上午，上海家化召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，議程中的唯一議題，是解除王茁上海家化董事職務(wù)。此前的5月12日，董事會(huì)已以8票贊同、1票反對(duì)，罷去王茁總經(jīng)理之職。

至此，上海家化的“葛王時(shí)代”，以二人在一年左右時(shí)間里相繼出局告終，實(shí)際控制人中國(guó)平安全面接手這家上海國(guó)資改革的前哨、同時(shí)亦承載著上海人內(nèi)在驕傲的老企業(yè)。

6月10日—12日，《投資時(shí)報(bào)》記者歷時(shí)三天，分別在北京、上海對(duì)家化新、舊管理層展開(kāi)采訪，層層解開(kāi)的套環(huán)之下，諸多令人熟悉的橋段。這些橋段，讓人看到曾經(jīng)的深發(fā)展，看到閃辭平安養(yǎng)老并在微博發(fā)炮的張后奇，看到平安這家常相伴咨詢(xún)公司且挖角西式管理人才從不吝金錢(qián)的國(guó)際企業(yè)的身影，看到上海家化原管理層的自負(fù)背后的失策，還看到，“順昌逆亡”。

“我在家化的最后一天”

一次預(yù)先通告的謀殺。

它原本只出現(xiàn)在希區(qū)柯克的電影里，卻在6月12日上午，于上海家化臨時(shí)股東大會(huì)中真實(shí)上演。

這一天，是王茁以董事身份留在家化的最后一天。

24年前，夾雜著興奮、好奇乃至一點(diǎn)小小擔(dān)心的王茁，以復(fù)旦名校畢業(yè)一介實(shí)習(xí)生身份邁入家化。彼時(shí)，他的擔(dān)心，尚停留在自己能否勝任工作的忐忑。

24年后的今天，已從實(shí)習(xí)生步步為營(yíng)，一度升至上海家化總經(jīng)理一職的王茁，心情斗轉(zhuǎn)星移為一紙悲憤。6月8日，王茁一封長(zhǎng)達(dá)5500字的公開(kāi)信，將葛文耀團(tuán)隊(duì)與上海家化今日之實(shí)際控制人中國(guó)平安的矛盾，公之于世。

“現(xiàn)在的心情，在那封信里都表達(dá)過(guò)了。但和24年前一樣，我也有擔(dān)心，主要是擔(dān)心這家與自己有24年情感關(guān)聯(lián)的企業(yè)，滑向衰落。”

股東大會(huì)召開(kāi)的24小時(shí)前，6月11日上午，王茁在接受《投資時(shí)報(bào)》專(zhuān)訪時(shí)，對(duì)記者問(wèn)及第二天股東大會(huì)是否是一場(chǎng)預(yù)先通告的“謀殺”時(shí)，坦言“確可這么比喻”。他同時(shí)透露，12日離開(kāi)董事位置時(shí)，他會(huì)有個(gè)簡(jiǎn)短聲明，會(huì)說(shuō)幾句作為董事，不方便說(shuō)的話。

記者注意到，12日股東會(huì)上，王茁寥寥數(shù)語(yǔ)的告別演講，開(kāi)場(chǎng)白即用了本報(bào)專(zhuān)訪他時(shí)所提及的“預(yù)先通告謀殺”一說(shuō)；同時(shí)，王茁亦借國(guó)學(xué)大師馬一浮《贈(zèng)國(guó)士》一詩(shī)，言志抒情。

這一天，是王在家化的最后一天，他向很多基層員工做了當(dāng)面道別，但中高層則沒(méi)去，至于原因，王茁向記者笑言，“你懂的”。自5月14日總經(jīng)理職務(wù)被解除后，王茁已從寬敞的總經(jīng)理辦公室，幽閉于二樓狹小的董事辦公室。29天后，這點(diǎn)滴空間，亦與之作別。

而在此期間，王持有即將解鎖的31.5萬(wàn)股股權(quán)激勵(lì)股票也遭董事會(huì)方面10.94元一股的強(qiáng)性回購(gòu)。是時(shí)，家化市場(chǎng)價(jià)為32.47元。

《投資時(shí)報(bào)》記者在12日股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)注意到，盡管現(xiàn)場(chǎng)氣氛緊張，甚至不時(shí)發(fā)生沖突，但絲毫未影響會(huì)議簡(jiǎn)單化一的主題。最終，96%的股東同意解除王茁董事職務(wù)。

6月上旬，記者曾對(duì)機(jī)構(gòu)投資者先行“摸底”，多位基金經(jīng)理斷言股東大會(huì)不會(huì)有“突發(fā)”狀況發(fā)生。6月11日，王茁也向記者預(yù)測(cè)，“不會(huì)有意外發(fā)生”。

知情人士透露，“沒(méi)有意外”，與家化現(xiàn)任管理層不遺余力的溝通密不可分。為確保股東大會(huì)通過(guò)議案，上海家化早已分層級(jí)、分對(duì)象展開(kāi)鋪墊。5月31日，上海家化邀請(qǐng)股東前往海南開(kāi)交流會(huì)，主要溝通未來(lái)五年發(fā)展戰(zhàn)略；隨后于6月9日、10日，分別召開(kāi)分析師會(huì)及媒體會(huì)。

對(duì)外工作有條不紊，對(duì)內(nèi)亦未放松。端午節(jié)期間，現(xiàn)任董事長(zhǎng)謝文堅(jiān)發(fā)表致員工公開(kāi)信，對(duì)員工自其上任以來(lái)的工作支持，表示感謝。

諸多烘托下，盡管有6月8日王茁5500字公開(kāi)信的插曲出現(xiàn)，整個(gè)大局已不可能驚濤拍岸，唯有波瀾不驚。

當(dāng)然，這并不是王茁，更非葛文耀團(tuán)隊(duì)期待的結(jié)果。

王茁向記者透露，離開(kāi)上海家化的團(tuán)隊(duì)仍會(huì)在一起，圍繞自身的行業(yè)、經(jīng)驗(yàn)和資源再做一些事。“我們有共同的信念，那就是，中國(guó)實(shí)業(yè)的希望，在于把企業(yè)家放在資本的前面，而不是相反，這應(yīng)該成為有中國(guó)特色的非資本主義的一條根本原則。”

從滿(mǎn)腔溢美到一路潰敗

1898年，鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)的潰敗令中華大地滿(mǎn)目蕭殺，但上海家化的前身—香港廣生行有限公司，卻在此多桀的歷史環(huán)境中孕育出世。借助曾獲巴拿馬獎(jiǎng)的著名花露水品牌“雙妹”，廣生行迅速成為民族化妝品業(yè)的領(lǐng)頭羊。

令人關(guān)注的是，一個(gè)多世紀(jì)以來(lái)，上海家化歷次在上海重要企業(yè)改革、改制中，扮演重要角色。譬如，1956年上海全面實(shí)行公私合營(yíng)，廣生行吸收數(shù)家化學(xué)品廠后更名為“公私合營(yíng)廣生行制造廠”；再如，2001年3月15日，上海家化成為化妝品業(yè)首家上市公司。

或許因此遺風(fēng)，從2008年起，一直覺(jué)得國(guó)企體制機(jī)制障礙如鯁在喉的葛文耀，主動(dòng)出擊，多次向上海市委市政府及主管部門(mén)陳述意見(jiàn)，申請(qǐng)改制，力爭(zhēng)成為上海國(guó)資改制先行先試的樣本。

孰料此役，成為葛的敗軍之筆，亦成為金融資本與產(chǎn)業(yè)資本新一輪交鋒中，后者潰退的經(jīng)典案例。

2011年9月7日，上海家化母公司家化集團(tuán)股東上海市國(guó)資委以公開(kāi)掛牌方式，出讓其持有的家化集團(tuán)100%股權(quán)。彼時(shí)，無(wú)疑是家化集團(tuán)的最好時(shí)光，各路資本爭(zhēng)相競(jìng)技。從弘毅投資趙令歡、鼎暉創(chuàng)投吳尚志、聯(lián)想控股柳傳志、阿里巴巴馬云，乃至中信資本、淡馬錫、高盛等，均與葛見(jiàn)面過(guò)招。

同年10月12日，復(fù)星投資、平浦投資（平安信托控股子公司）、海航商業(yè)三家競(jìng)購(gòu)方正式浮出水面。

海航資產(chǎn)整合故事的想象力有限，是葛文耀棄其主因。

而主動(dòng)宣布退出競(jìng)購(gòu)、同樣出自上海的復(fù)星投資的出局，動(dòng)因則耐人尋味。由于海航商業(yè)入局，復(fù)星投資完成了陪平安“太子”讀書(shū)的“歷史使命”。但更核心的因素還在于，復(fù)星擔(dān)憂(yōu)即使花巨資掌握了相對(duì)控股權(quán)，他們對(duì)這家企業(yè)的控制力可能仍然非常有限。畢竟，葛經(jīng)營(yíng)家化多年，無(wú)人能撼動(dòng)。

不想，葛雖強(qiáng)硬，新伙伴卻更為老辣。

2011年11月7日，家化集團(tuán)100%股權(quán)最終被平浦投資獲得，平安由此輾轉(zhuǎn)入市。對(duì)于此次競(jìng)購(gòu)結(jié)果，外界多懷疑是否系上海國(guó)資主導(dǎo)所為，對(duì)此，王茁向《投資時(shí)報(bào)》記者坦言，當(dāng)時(shí)以前董事長(zhǎng)為代表的管理層其實(shí)有一定的話語(yǔ)權(quán)，“因?yàn)閲?guó)資有個(gè)原則，是要參考管理層意見(jiàn)的。”

記者注意到，2011年11月交易定盤(pán)的短短一個(gè)月后，葛文耀在接受媒體專(zhuān)訪時(shí)，曾對(duì)平安入主后能打開(kāi)的未來(lái)空間，給足溢美之詞。

在他看來(lái)，平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）董事長(zhǎng)馬明哲要跟外資競(jìng)爭(zhēng)的理念與其不謀而合。葛認(rèn)為，與平安結(jié)合，一可利用平安45萬(wàn)名保險(xiǎn)銷(xiāo)售人員，賣(mài)家化集團(tuán)開(kāi)發(fā)的新品；二能與平安其他投資產(chǎn)業(yè)結(jié)合發(fā)展。此外，平安承諾的數(shù)十億元投資，也有助于葛文耀實(shí)現(xiàn)其他夢(mèng)想。

葛的宏大藍(lán)圖中，上市公司上海家化將專(zhuān)注日化主業(yè)，非上市公司家化集團(tuán)將專(zhuān)注大時(shí)尚產(chǎn)業(yè)，包括SPA、酒店、手表等。后者，極盡高端、奢侈之風(fēng)。

他未曾想到的是，此張?jiān)茍D，從根子上，即埋下了與平安文化的沖突。

熟知平安的人都清楚，平安文化起于保險(xiǎn)業(yè)，保險(xiǎn)業(yè)的典型打法是人海戰(zhàn)術(shù)，這種基因，與一家化妝品乃至想成為奢侈品公司的基因，背道相馳。平安發(fā)展過(guò)程中，崇尚對(duì)外隨時(shí)應(yīng)環(huán)境變化而變，對(duì)內(nèi)管理則以不變應(yīng)萬(wàn)變，崇尚政令通達(dá)令行禁止。這和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走向相似，而奢侈品，講究的是沉淀，是不變，和上海這座城市氣質(zhì)相匹配的小資文藝，兩者大道不同。

此沖突在家化子品牌“雙妹”的爭(zhēng)執(zhí)中，表現(xiàn)得淋漓盡致。2010年夏，上海家化舉公司之力，復(fù)興了已有112年歷史的“雙妹”，此舉宣告，家化進(jìn)入高端時(shí)尚跨界領(lǐng)域。

葛的理想是，即便虧損多年，也要著力扶持這一高端品牌。

可在短期業(yè)績(jī)?yōu)樯系谋ｋU(xiǎn)文化圈看來(lái)，這簡(jiǎn)直難以理喻。

結(jié)果可想而知。記者發(fā)現(xiàn)，上海家化的現(xiàn)任管理層，無(wú)論是5月31日與投資者，還是6月10日與媒體交流時(shí)，都透露已將“雙妹”排除在核心戰(zhàn)略之外，未來(lái)的新戰(zhàn)略，將聚集資源在5個(gè)核心品牌，分別是超級(jí)品牌“六神”和“佰草集”，主力品牌“高夫”和“美加凈”，以及新興品牌“啟初”。

現(xiàn)任管理層強(qiáng)調(diào)，“雙妹”已成為要重新審視和回顧的品牌，這些品牌在過(guò)去發(fā)展中或多或少碰到了問(wèn)題，他們需要重新審視，看其是否與家化的核心能力相匹配。

除去定位差異過(guò)大導(dǎo)致矛盾激化，在投資界看來(lái)，葛文耀在引入新股東時(shí)，亦有失策之責(zé)。通常而言，任何一次外部資本的進(jìn)入，與原有體系都會(huì)產(chǎn)生排異反應(yīng)，關(guān)鍵要看，誰(shuí)占據(jù)主導(dǎo)。顯然，葛文耀對(duì)排異反應(yīng)評(píng)估不當(dāng)。更何況，此番平安移植進(jìn)入的還不是一個(gè)簡(jiǎn)單器官，而是大腦。因此，就此角度看，此役錯(cuò)不在平安，在葛。

其實(shí)，對(duì)葛文耀團(tuán)隊(duì)而言，警鐘并非未鳴。

平安進(jìn)入上海家化之前的2010年，就已入主深發(fā)展銀行。此后很快，深發(fā)展劇烈動(dòng)蕩陸續(xù)發(fā)酵，至今日已徹底退出歷史舞臺(tái)。一位曾經(jīng)投資上海家化超過(guò)5年、現(xiàn)已離場(chǎng)的基金經(jīng)理向記者提示，葛團(tuán)隊(duì)但凡提前做了調(diào)研，也不會(huì)沒(méi)有提防之心。

回溯至此，王茁向《投資時(shí)報(bào)》坦言，“過(guò)往最大的教訓(xùn)是，我們對(duì)將要合作的這個(gè)大股東缺乏深入的了解，對(duì)其成功路徑、成功方法和成功文化理解得不充分。其次，才是技術(shù)層面的其他問(wèn)題。”

150億到120億的蹊蹺變動(dòng)

在王茁看來(lái)，平安作為一家左右逢源、能高速發(fā)展的超大型企業(yè)，應(yīng)該有一定的自信，有一定的控制權(quán)，但萬(wàn)事萬(wàn)物都有度，所謂“過(guò)猶不及”。

“現(xiàn)任董事長(zhǎng)謝文堅(jiān)進(jìn)來(lái)之前我跟他談過(guò)，他說(shuō)，他沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)深發(fā)展和許繼電氣的故事，說(shuō)在家化這里不會(huì)發(fā)生任何‘血洗’，我說(shuō)那就好，那我們就同舟共濟(jì)。”王茁雖未明確向記者道出與平安文化的差異，語(yǔ)境之下，實(shí)則處處扣題。

熟悉平安的人士向記者指出，平安文化的核心，言簡(jiǎn)意賅聚焦于兩個(gè)層面，一是能否迅速出業(yè)績(jī)，二是絕對(duì)忠誠(chéng)。

《投資時(shí)報(bào)》注意到，葛文耀在平安入主家化之后，曾不止一次提到，在給予資源的同時(shí)，平安也提出，希望家化集團(tuán)在2015年銷(xiāo)售額突破160億元。這是一家慣以考核短期業(yè)績(jī)的大型保險(xiǎn)企業(yè)，自然而然要給的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

上海家化2013年年報(bào)顯示，當(dāng)年，上海家化營(yíng)業(yè)收入為44.69億元。這與160億元，簡(jiǎn)直不在一個(gè)重量級(jí)。

但戲劇性的是，根據(jù)謝文堅(jiān)6月10日披露的上海家化新發(fā)展戰(zhàn)略，到2018年，上海家化的銷(xiāo)售收入將是突破120億元。

當(dāng)《投資時(shí)報(bào)》記者在媒體交流會(huì)現(xiàn)場(chǎng)向謝文堅(jiān)詢(xún)問(wèn)160億元的先前指標(biāo)時(shí)，謝文堅(jiān)的回復(fù)令人驚訝。“沒(méi)有一個(gè)平安的人跟我說(shuō)，2015年要實(shí)現(xiàn)160億元，至少?gòu)奈壹尤氲浆F(xiàn)在，沒(méi)人跟我說(shuō)過(guò)明年要實(shí)現(xiàn)160億元。”

除了業(yè)績(jī)至上，平安的“絕對(duì)忠誠(chéng)”文化同樣根深蒂固。但強(qiáng)勢(shì)到能?chē)樛藦?fù)星的葛文耀，顯然對(duì)此并不在意，這也釀造了他的敗退。

不過(guò)，時(shí)至今日，家化員工對(duì)此已深有體會(huì)。一位家化內(nèi)部人士向《投資時(shí)報(bào)》記者透露，員工目前已感覺(jué)到了對(duì)現(xiàn)任董事長(zhǎng)“絕對(duì)忠誠(chéng)”的要求，大家心中都明白，公司進(jìn)入了一個(gè)“順昌逆亡”的時(shí)期。

進(jìn)入平安時(shí)代的上海家化，將會(huì)何去何從？

作為曾經(jīng)靚麗的一匹“白馬”，上海家化數(shù)年里惹得無(wú)數(shù)基金垂青，但陷入內(nèi)斗風(fēng)波后，其業(yè)績(jī)雖還保持增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)用腳投票已比比皆是，比如，持有6年的嘉實(shí)策略增長(zhǎng)，2013年底出清走人。

記者統(tǒng)計(jì)顯示，上海家化股價(jià)由高峰期的76.48元（2013年5月3日）跌至2014年6月13日的33.58元，股價(jià)跌去32.91%（已考慮期間分紅送股因素），同期，滬指僅下跌6.11%。其市值，則從342.9億元衰減到239.25億元，100億市值灰飛煙滅。

王茁向記者預(yù)測(cè)，未來(lái)的形勢(shì)發(fā)展大概會(huì)經(jīng)歷三個(gè)階段：從短期看，擁有近30%股權(quán)的大股東，平安一方會(huì)贏；從中期看，平安與原家化管理團(tuán)隊(duì)雙輸；放眼長(zhǎng)期，將是企業(yè)家精神得以恢復(fù)和確立的管理層贏，進(jìn)而使得全體投資者贏。

雖然希區(qū)柯克的電影總是充滿(mǎn)懸念，出其不意，但其實(shí)他本人非常不喜歡意外，哪怕是善意的驚喜，因?yàn)椋@會(huì)令他覺(jué)得自己對(duì)事情失去了控制力。

葛文耀團(tuán)隊(duì)如此，平安更如此。家化的故事，還需要更多時(shí)間來(lái)書(shū)寫(xiě)，它不僅需要準(zhǔn)備好更多空白紙頁(yè)，或許，還在等待一些新的人物。

(完）