被普遍質(zhì)疑的問題兩年后依然存在

2012年3月，云南鴻翔一心堂藥業(yè)股份有限公司披露首發(fā)招股說明書，針對(duì)一心堂藥業(yè)的質(zhì)疑即見諸報(bào)端，即便在隨后順利過會(huì)后，質(zhì)疑聲依舊高漲。兩年過后，一心堂藥業(yè)成為IPO再次開閘后首批10家獲得發(fā)行批文的擬上市公司之一，A股藥店“第一股”即將上市。公司經(jīng)過兩年的發(fā)展，不少曾經(jīng)被普遍質(zhì)疑的問題依舊存在，一心堂藥業(yè)帶著累累傷痕敲開上市大門，無(wú)疑給未來的投資者埋下了諸多的“地雷”。

子公司虧損加劇

一心堂藥業(yè)2012年招股說明書中披露了各子公司的經(jīng)營(yíng)情況，廣西鴻翔一心堂、山西來福一心堂、重慶鴻翔一心堂等子公司在2011年分別虧損 575.57萬(wàn)元、397.40萬(wàn)元、185.84萬(wàn)元。盡管公司表示，門店盈利有一年期的周期性，但持續(xù)虧損仍難以解釋所謂的周期性。

在最新披露的首次公開發(fā)行股票招股意向書中，子公司的虧損情況并未得到好轉(zhuǎn)。招股意向書顯示，廣西鴻翔一心堂2013年虧損高達(dá)2234.02萬(wàn)元，虧損較2011年擴(kuò)大近四倍。此外，2011年出現(xiàn)虧損的山西來福一心堂、重慶鴻翔一心堂在 2013年繼續(xù)虧損304.76萬(wàn)元、12.99萬(wàn)元。而在公司10家子公司中，還有三家子公司出現(xiàn)虧損，分別是貴州鴻翔一心堂虧損692.36萬(wàn)元、四川鴻翔一心堂虧損59.29萬(wàn)元、四川一心堂虧損17.75萬(wàn)元?？梢钥吹?，公司有六成子公司出現(xiàn)虧損，部分子公司虧損甚至還在擴(kuò)大。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，虧損意味經(jīng)營(yíng)困難，公司區(qū)域擴(kuò)張并不順利。而眾多虧損子公司不僅未能給一心堂藥業(yè)貢獻(xiàn)收益，反而還成為公司發(fā)展的“絆腳石”。如何解決子公司的困境？是一心堂藥業(yè)需要重視的關(guān)鍵問題。

“有錢人”出手再“圈錢”

招股意向書顯示，一心堂藥業(yè)本次擬發(fā)行不超過6510萬(wàn)股，發(fā)行后總股本不超過2.6億股，并在深交所中小板上市。相比老版本的招股說明書，本次公司募集資金項(xiàng)目有所增加。其中直營(yíng)連鎖營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資4.69億元，信息化電子商務(wù)建設(shè)投資6000萬(wàn)元募集資金不變，同時(shí)增加募集資金中新增補(bǔ)充流動(dòng)資金1億元，償還銀行貸款1.2億元。

值得一提的是，截至2013年12月31日，公司已利用自籌資金先行投入直營(yíng)連鎖營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，目前已在云南、廣西、四川、重慶新設(shè)門店780家，已支付房租、貨架柜臺(tái)、電子設(shè)備、裝修及存貨等款項(xiàng)2.58億元。由此可見公司最重要的募投項(xiàng)目公司已自籌資金投入過半，但公司2013年貨幣資金依舊高達(dá)5.2億元，同時(shí)呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。有市場(chǎng)質(zhì)疑認(rèn)為，一心堂藥業(yè)其實(shí)并不缺錢，即便用自有資金完成所剩項(xiàng)目建設(shè)仍綽綽有余。同時(shí)公司此次還新增補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款共計(jì)2.2億元，“圈錢”意味濃厚。