■安 寧

退市制度改革將出現(xiàn)重大突破。近日，中國證監(jiān)會主席肖鋼在主持召開改革退市制度工作專家學(xué)者座談會上明確表示，證監(jiān)會將制定有關(guān)改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的規(guī)章。筆者認(rèn)為，這一表態(tài)意味著監(jiān)管層對打破“上市難、退市更難”格局的堅(jiān)定態(tài)度，退市制度改革開始動真格了，市場和投資者可以拭目以待。

A股市場的退市制度一直以來都受到了市場人士的詬病，因?yàn)槠錄]有徹底發(fā)揮其應(yīng)有的作用。自2001年年底PT水仙的退市正式拉開了中國資本市場退市的序幕之后，統(tǒng)計(jì)資料顯示，至2011年，10年間，滬深交易所只終止了45家公司股票上市，而更多的本該退市的上市公司，頻繁地借助其他手段或方法規(guī)避“被退市”的命運(yùn)。一些公司長期“停而不退”，垃圾股公司炒作成風(fēng)，不斷演繹著“不死鳥”的傳奇。

而在海外市場，上市公司退市是一種很普遍的現(xiàn)象。湯森路透數(shù)據(jù)顯示，近三年，納斯達(dá)克交易所退市公司家數(shù)均多于同期上市公司家數(shù)，而倫敦交易所和東京交易所近三年退市家數(shù)更是同期上市家數(shù)兩倍以上。

不過，我們也看到，監(jiān)管層近幾年來不斷完善退市制度改革，2012年，證監(jiān)會完善了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的退市制度。今年5月，新“國九條”也提出完善退市制度，對欺詐發(fā)行的上市公司實(shí)行強(qiáng)制退市。

在監(jiān)管層對退市制度頂層設(shè)計(jì)的同時(shí)，退市制度改革也取得了不錯(cuò)的進(jìn)展，*ST炎黃、*ST創(chuàng)智兩只ST股相繼退市，上市近17年的*ST長油也于今年6月摘牌，成為央企退市第一股。

但是，筆者認(rèn)為，這只是一個(gè)開始，退市制度改革要走的路仍任重道遠(yuǎn)，還有很多問題需要解決。例如：退市制度中最重要的投資者保護(hù)問題。如何在上市公司退市過程中有效的保護(hù)投資者的合法權(quán)益是亟需解決的問題。如何嚴(yán)懲因欺詐上市導(dǎo)致退市的公司行為。

由此可見，在退市制度改革的過程中，有很多工作要做，雖然頂層設(shè)計(jì)已經(jīng)做好，但是，退市制度改革真正要達(dá)到市場化、法制化、常態(tài)化的改革方向，更需要方方面面的配合。