聚焦IPO

商報(bào)記者李揚(yáng)帆

重慶商報(bào)訊福建頂點(diǎn)軟件股份有限公司近日在證監(jiān)會披露了招股說明書，不過公司對稅收優(yōu)惠的嚴(yán)重依賴、重要客戶充當(dāng)保薦商以及募資過多用于購買房地產(chǎn)還是令投資者對頂點(diǎn)軟件的IPO前景心存疑慮。

三成業(yè)績靠稅收優(yōu)惠

頂點(diǎn)軟件招股說明書顯示，公司2011年~2013年實(shí)現(xiàn)的歸屬于股東的凈利潤分別為3907.75萬元、4082.56萬元、4825.86萬元，2012年和2013年的業(yè)績增幅分別達(dá)到4.47％、18.21％。

雖然從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，頂點(diǎn)軟件在2013年保持著凈利潤的加速增長，但其業(yè)績卻含有較大“水分”。招股書顯示，得益于被認(rèn)定為“2013-2014年度國家規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)軟件企業(yè)”，公司在2013年享受10％的企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠，而在2011年和2012年公司則因?yàn)楦咝录夹g(shù)企業(yè)的身份享受15％的企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠，依據(jù)上述稅率，2011年～2013年，頂點(diǎn)軟件稅收優(yōu)惠分別為1282.52萬元、1126.94萬元、1688.57萬元，稅收優(yōu)惠占利潤總額比例為26.22%、21.39%、29.33%。

長城證券投資顧問龔科認(rèn)為，考慮到頂點(diǎn)軟件在獲得大量稅收優(yōu)惠的背景下，2013年的業(yè)績增速不過18.21％，明顯低于競爭對手金證股份（53.59%）、恒生電子（61.8%）的業(yè)績增速，投資者需對未來業(yè)績走向保持高度關(guān)注。

保薦商竟是重點(diǎn)客戶

頂點(diǎn)軟件此次IPO選定的保薦商為齊魯證券，不過值得注意的是，齊魯證券也同時是頂點(diǎn)軟件的重要客戶之一。

招股書顯示，2013年公司的十大客戶的采購金額占到公司報(bào)告期營業(yè)收入總和的30.97％，其中齊魯證券在2013年向公司采購了409.4萬元的產(chǎn)品，齊魯證券也因此成為2013年頂點(diǎn)軟件的第七大客戶。

然而按照《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》中第二十一條規(guī)定：與發(fā)起人、大股東、實(shí)際控制人之間在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)等方面相互獨(dú)立，不存在同業(yè)競爭、顯失公允的關(guān)聯(lián)交易以及影響發(fā)行人獨(dú)立運(yùn)作的其他行為的，保薦機(jī)構(gòu)方可推薦其股票發(fā)行上市。

據(jù)了解，頂點(diǎn)軟件的主營業(yè)務(wù)為證券、銀行等行業(yè)軟件開發(fā)，券商成為其客戶并不奇怪，但保薦商同時扮演重要客戶的角色依舊不妥。需要指出的是，從歷史上看，齊魯證券的保薦質(zhì)量并不高，據(jù)本報(bào)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，2009年～2011年期間齊魯證券先后保薦了9家上市公司，結(jié)果這9家公司中有8家在上市第二年即出現(xiàn)業(yè)績下滑，其中北京君正在上市當(dāng)年即出現(xiàn)業(yè)績“變臉”。

大量募資用于買房

根據(jù)招股說明書，頂點(diǎn)軟件此次IPO擬募資32122.28萬元，所募資金將用于“流程券商項(xiàng)目”等5個項(xiàng)目的建設(shè)，然而記者發(fā)現(xiàn)這5個募投項(xiàng)目中均包含有房產(chǎn)購買計(jì)劃。

頂點(diǎn)軟件表示已經(jīng)與福建升龍房地產(chǎn)開發(fā)有限公司簽署了《研發(fā)辦公場地購買意向書》，擬向其購買位于福州市的研發(fā)辦公場地，均價(jià)為19000元/平方米，共計(jì)4500平方米左右，用于募投項(xiàng)目建設(shè)，以此推算，頂點(diǎn)軟件將動用8550萬元資金用于募投項(xiàng)目建設(shè)，占擬募資總額的26.62％，其中“流程券商項(xiàng)目”、“平臺項(xiàng)目”、“BPM發(fā)展項(xiàng)目”、“互聯(lián)網(wǎng)證券項(xiàng)目”、“電子交易市場項(xiàng)目”將各自使用2470萬元、1805萬元、1805萬元、855萬元、950萬元的資金購置房屋。

上海證券投資顧問黃昌全指出，頂點(diǎn)軟件將大量募資用于購買房地產(chǎn)很容易給投資者留下“你買樓我買單”的印象，從而導(dǎo)致市場懷疑頂點(diǎn)軟件真實(shí)的募資意圖，使得頂點(diǎn)軟件蒙上了“募資炒房”的嫌疑，同時從頂點(diǎn)軟件對購買房產(chǎn)的解釋看，今后頂點(diǎn)軟件很可能以房產(chǎn)為依托大量融資，這將加劇頂點(diǎn)軟件的債務(wù)壓力。