人民幣支付結(jié)算五年全球份額不足2% 資本項(xiàng)目放開再引爭議
“我希望對方能支付給我人民幣,可以節(jié)省一部分匯兌成本,但在這個(gè)問題上我并沒有主動權(quán)。”深圳一位從事電子配件出口生意的張先生告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)。他的公司對歐美市場出口上千種電子產(chǎn)品配件,收到的貨款有美元、英鎊、澳元、歐元,卻沒有人民幣,他必須在香港將這些外幣兌換成人民幣,再匯入國內(nèi)賬戶。
此時(shí),距離人民幣開始作為跨境貿(mào)易結(jié)算貨幣,已經(jīng)五年。
這五年
2009年7月初,我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)業(yè)務(wù)在上海成功完成首筆交易。根據(jù)國際支付體系SWIFT的數(shù)據(jù),今年4月,人民幣已經(jīng)成為全球第七大支付貨幣。盡管如此,人民幣在全球貿(mào)易轉(zhuǎn)賬支付中占到的份額僅為1.43%。在中國的對外貿(mào)易中,人民幣支付比例不足12%。
央行6月24日公布的數(shù)字顯示,2013年中國的銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)4.6萬億元,同比增長57%,其中貨物結(jié)算額3萬億,占同期中國海關(guān)貨物進(jìn)出口總額的11.7%。
盡管人民幣作為結(jié)算貨幣所占的比重仍不高,但五年的發(fā)展速度驚人。以中國農(nóng)業(yè)銀行上海分行為例,2009年剛開始做人民幣貿(mào)易結(jié)算時(shí),結(jié)算總額約為幾億,到2013年達(dá)到600多億,該行海外業(yè)務(wù)部總經(jīng)理朱楹預(yù)測,2014年可能會達(dá)到800億至900億元的貿(mào)易結(jié)算量:“用人民幣作結(jié)算,對國內(nèi)企業(yè)來說,可以減少匯兌成本;對境外企業(yè)來說,因?yàn)槿嗣駧抛罱鼛啄暌恢碧幱谏低ǖ?,企業(yè)也愿意持有人民幣。”央行數(shù)據(jù)顯示,2013年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)收付比例為1:1.5。
根據(jù)渣打銀行的研究,離岸人民幣匯價(jià)相較于在岸人民幣出現(xiàn)折價(jià)時(shí),人民幣回流內(nèi)地比較明顯,而通常情況下,離岸人民幣相比于在岸人民幣出現(xiàn)溢價(jià),有利于境內(nèi)企業(yè)在進(jìn)口中支付人民幣。
今年4月以來,離岸人民幣相對在岸人民幣出現(xiàn)折價(jià),同期調(diào)整月環(huán)比SWIFT人民幣支付回落到7%到12%之間,而在2、3月份分別增長了19.2%和21.1%。但渣打預(yù)計(jì)下半年,離岸人民幣將會恢復(fù)升值,小幅升值將會成為常態(tài)。朱楹對未來人民幣跨境業(yè)務(wù)比較樂觀:“跨境人民幣市場會逐漸成熟,境外發(fā)展,特別是倫敦,紐約逐漸加入后,會給這塊業(yè)務(wù)帶來積極因素。”
倫敦一直在致力于成為人民幣國際化的另一個(gè)中心。6月中旬,中國國務(wù)院總理李克強(qiáng)訪英期間簽署協(xié)議,實(shí)現(xiàn)了人民幣和英鎊的直接兌換。目前,倫敦在歐洲與中國(包括香港)的所有人民幣計(jì)價(jià)SWIFT支付中所占的比重為57%。4月份,倫敦經(jīng)調(diào)整SWIFT支付同比增長149%。紐約是人民幣國際化的一個(gè)新戰(zhàn)場,部分歸結(jié)于基數(shù)低,4月紐約經(jīng)調(diào)整的SWIFT人民幣支付月環(huán)比增13%,同比增加了300%。
國際化困境
不過,大部分境外企業(yè)對人民幣的接受程度仍然不高,主要原因在于人民幣缺乏回流渠道、投資渠道,以及境內(nèi)、境外不同利率和匯率的問題。
香港是最大的離岸人民幣中心,在渣打銀行2012年底推出的人民幣環(huán)球指數(shù)中,香港所占的比重為65.7%。香港擁有的人民幣存量截至今年3月底已接近9500億,占本地銀行存款總額的13%。但在香港,持有人民幣的投資機(jī)構(gòu)或者投資者能夠找到的人民幣獲利渠道卻不多。
香港銀行體系中的人民幣存款和借貸比例為7:1,人們更愿意存錢,而非借貸。持有人民幣以待升值的心態(tài)非常普遍。2013年6、7月,離岸人民幣相對于在岸人民幣出現(xiàn)折價(jià),當(dāng)時(shí),香港人民幣存款下降了34億元。渣打預(yù)測,到2014年年底,香港人民幣存款將達(dá)到1.15萬億至1.2萬億元。
英國《金融時(shí)報(bào)》評論稱,香港的人民幣存款規(guī)模迅速增長,并未帶來人民幣市場的繁榮發(fā)展,原因在于人民幣金融產(chǎn)品的匱乏。Emerging Advisors Group的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Anderson估計(jì),2013年年中,可供全球投資者自由投資的資本市場總資產(chǎn)中,美元資產(chǎn)總價(jià)值55萬億美元,歐元資產(chǎn)總價(jià)值29萬億美元,日元資產(chǎn)總價(jià)值17萬億美元,英鎊資產(chǎn)總價(jià)值9萬億美元,而人民幣資產(chǎn)總價(jià)值僅為2500億美元。An-derson表示:“這一數(shù)額約為全球市場的0.1%,令人民幣的地位與菲律賓比索差不多,僅略高于秘魯?shù)男滤鳡枴?rdquo;
盡管中國政府設(shè)置了包括銀行間債券市場、合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)、人民幣合格境外投資者(RQFII)等多個(gè)離岸人民幣回流機(jī)制,獲批總額超過了1萬億元,但這些額度并沒有被充分利用。
以上述深圳電子配件出口商張先生為例,境外貿(mào)易伙伴以外幣支付貨款到賬其香港戶頭之后,張先生更愿意在香港將外幣兌換成人民幣,然后以個(gè)人途徑而非QFII、RQFII通道匯回國內(nèi),因?yàn)?ldquo;走公司匯款手續(xù)上會麻煩很多”。
中國央行數(shù)據(jù)顯示,截至2013年末,全國共有61家機(jī)構(gòu)獲得RQFII試點(diǎn)資格,累計(jì)獲批人民幣投資額度1575億元。
對于在香港的人民幣存量來說,購買點(diǎn)心債是最大出口。2013年底,香港未償還點(diǎn)心債規(guī)模為5720億人民幣,超過在港人民幣存量的一半。
根據(jù)香港交易所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),僅今年5月,發(fā)行人民幣債券計(jì)價(jià)的債券、票據(jù)120單,多為期限是1至5年的短期債券,其中包括中國財(cái)政部發(fā)行的160億元離岸人民幣債券。
資本項(xiàng)目不完全開放被看作是造成人民幣國際化遭遇困境的重要原因,但對于中國是否應(yīng)該將資本項(xiàng)目開放,中外學(xué)者們持有完全不同的觀點(diǎn)。美國南加州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Joshua Aizenman、加州伯克利大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Pierre-Olivier Gour-inchas均警示了中國急于開放資本賬戶的風(fēng)險(xiǎn)。中國人民銀行研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿則表示:“中國資本賬戶的實(shí)際開放程度,比我們感受到的要開放得多。”他建議,除了境內(nèi)外人民幣互通渠道之外,開拓第三方渠道也非常重要。馬駿說的第三方渠道是指,可以將人民幣存款從利率較低的香港地區(qū)轉(zhuǎn)至利率較高的臺灣地區(qū)、新加坡,也可以購買外國公司發(fā)行的人民幣債券。“不一定要把錢流回內(nèi)地,我希望有更多的第三方渠道。”馬駿稱。渣打銀行的研究表明,臺灣地區(qū)有望成為人民幣存量排名第二的離岸人民幣中心。
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