主營業(yè)務(wù)汽車沖壓及焊接總成零部件的開發(fā)、生產(chǎn)與銷售

公司是專業(yè)從事汽車零部件生產(chǎn)的制造商，產(chǎn)品主要是為汽車整車廠提供汽車車身零部件(沖壓及焊接件總成零部件)。公司，擁有先進(jìn)的沖壓、焊接總成及模具開發(fā)技術(shù)，是國內(nèi)著名整車制造商上海通用、上汽集團(tuán)、上海大眾的一級(jí)供應(yīng)商，具備與整車商進(jìn)行產(chǎn)品同步開發(fā)的能力，掌握了大型車身總成零部件的開發(fā)與生產(chǎn)的核心技術(shù)，具有較高的行業(yè)地位。

光大證券：11.30-14.60元

2012-2013年?duì)I收同比增長10%、13.2%，公司收入增長趨勢(shì)與主要客戶上海通用銷量增長情況基本相符，車身零部件收入占主營收入95%以上。2013年車身零部件產(chǎn)品毛利率27.5%,同比上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，模具毛利率略有下滑。公司客戶以上汽集團(tuán)旗下企業(yè)為主，重點(diǎn)客戶為上海通用及其關(guān)聯(lián)方。來自上海通用、通用北盛、通用東岳營收占比95%以上。重點(diǎn)客戶上海通用2013年乘用車銷量157.5萬輛，市場(chǎng)份額9.6%。2014年上海通用將有3款新車在國內(nèi)上市，預(yù)計(jì)今明兩年公司對(duì)通用配套總量持續(xù)提升。公司項(xiàng)目總投資約3.3億元，擬使用募集資金2.5億元投資于如下項(xiàng)目：汽車大型沖壓零部件生產(chǎn)基地（一期）及模具研發(fā)項(xiàng)目（1.7億元）、汽車沖壓及焊接零部件生產(chǎn)基地項(xiàng)目（8,450萬元）。項(xiàng)目建成后，產(chǎn)能提升的同時(shí)，有助于提高公司對(duì)通用東岳、通用北盛的配套業(yè)務(wù)規(guī)模。預(yù)計(jì)2013-2015年發(fā)行后完全攤薄EPS為0.81、0.90、0.96元。結(jié)合同行業(yè)相關(guān)公司估值，考慮到公司業(yè)務(wù)面臨客戶及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)合理詢價(jià)區(qū)間對(duì)應(yīng)2014年14-18倍市盈率。

上海證券：17.46-21.34元

公司近年?duì)I業(yè)收入呈持續(xù)增長趨勢(shì)，主要是由于公司為上海通用配套的主要車型銷量保持平穩(wěn)增長。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況良好，生產(chǎn)模式為“訂單式生產(chǎn)”，根據(jù)客戶的訂單情況合理安排原材料采購規(guī)模、生產(chǎn)進(jìn)度以及發(fā)貨時(shí)間，有效提高了存貨周轉(zhuǎn)率。此次公司公開發(fā)行新股的募集資金總額不超過27800萬元，含發(fā)行費(fèi)用2800萬元，募集資金凈額不超過25000萬元。預(yù)計(jì)2014-2016年公司可分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.97、1.11、1.36元?？紤]公司未來的成長性和盈利性，結(jié)合同行業(yè)可比上市公司的估值水平，預(yù)期未來6個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2014年每股收益的動(dòng)態(tài)市盈率可達(dá)18-22倍，公司的合理估值區(qū)間對(duì)應(yīng)2013年每股收益（0.75 元）的靜態(tài)市盈率為23-28倍。

東北證券：11.84-14.80元

公司為上海本地民營企業(yè)，主要客戶為上海通用汽車公司。2011-2013年，公司對(duì)上海通用、上海通用北盛（沈陽）、上海通用東岳（煙臺(tái)）的合計(jì)銷售額占公司當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為91.56%、94.50%和96.45%。其它客戶包括上汽集團(tuán)、上汽商用車、上海大眾等。公司經(jīng)營情況穩(wěn)定，營業(yè)收入保持穩(wěn)定增長。2011-2013年，公司的營業(yè)收入分別為32494.10萬元、35702.54萬元和40499.19萬元，年復(fù)合增長率為11.64%；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為5315.08萬元、5107.71萬元和6029.74萬元，年復(fù)合增長率為6.51%。2014年一季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為1682.32萬元，較上年同期小幅下降2.29%。本次募集資金投資項(xiàng)目總投資32850.00萬元，擬投入募集資金25000.00萬元。募投項(xiàng)目全部為擴(kuò)充目前產(chǎn)品的產(chǎn)能。結(jié)合絕對(duì)估值和相對(duì)估值，公司合理價(jià)值區(qū)間對(duì)應(yīng)2013年的靜態(tài)市盈率為15.79-19.73倍。

華泰證券：13.70-14.29元

公司募集資金主要用于：其一，汽車大型沖壓零部件生產(chǎn)基地（一期）及模具開發(fā)項(xiàng)目；其二，汽車沖壓及焊接零部件生產(chǎn)基地項(xiàng)目；其三，補(bǔ)充流動(dòng)資金。過去三年公司沖壓設(shè)備產(chǎn)能利用率分別為120.49%、115.60%和127.52%；有利于提高為公司核心客戶的配套服務(wù)能力，擬通過本次募集部分資金投資建設(shè)上?？崭?、煙臺(tái)兩個(gè)新生產(chǎn)基地，不斷提高公司供貨的及時(shí)性，以縮短服務(wù)響應(yīng)時(shí)間，提升公司的配套服務(wù)能力，夯實(shí)公司的研發(fā)能力。公司是車身沖壓和焊接的總成供應(yīng)商，保持穩(wěn)定的毛利率，產(chǎn)品分為四類：車身前部、后部、側(cè)圍部、底盤沖壓及焊接件。車身零部件收入占公司主營收入95%以上。2013年車身零部件產(chǎn)品毛利率27.5%,同比上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，模具毛利率略有下滑。2011-2013年，公司對(duì)上海通用、通用北盛、通用東岳的合計(jì)銷售額占公司當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為91.56%、94.50%和96.45%。2011-2013年，公司向上海通用及其關(guān)聯(lián)方供應(yīng)的零部件所對(duì)應(yīng)的主要車型銷量占上海通用汽車總銷量的比例分別為95.51%、95.88%、94.25%。預(yù)計(jì)公司2014-2015年發(fā)行后完全攤薄EPS為0.90、0.96元。

均值區(qū)間：13.58-16.26元極值區(qū)間：11.30-21.34元